银河期货201504季报—PVC报告.pdf

目录 铜价已经位于高价区 支持因素发生转变...................................................................................... 2 橡胶宽幅震荡缓慢寻底 .................................................................................. 错误！未定义书签。 行业悲观氛围难改，煤价持续走低 ............................................................. 错误！未定义书签。 PTA9 月合约存有逼仓风险，1501 可布局空单 ...................................... 错误！未定义书签。 直补元年 棉花市场重焕新机 ..................................................................... 错误！未定义书签。1 美国新季产量创记录 短期利空出尽 豆类调整周期或延长 ............................................. 错误！未定义书签。 油脂或现阶段性反弹 .................................................... 错误！未定义书签。1 免责声明 ........................................................................................................................................... 58 ▍银河期货研究中心 ▍PVC 第四季度报 银河期货研发中心 ：021-60329605 能源化工部 曲湜溪 ：曲湜溪@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 原油及宏观经济疲弱 聚乙烯聚丙烯第四季度延续弱势 一、宏观经济延续弱势 地产业成唯一亮点 从 8 月的数据来看，国内宏观经济出现反复，经济指标好坏互现，变动不一。PMI 指标下降至收缩区 间，但房地产价格和销量数据仍旧相对强劲。 1、宏观经济缺乏亮点 第四季度延续弱势对大宗商品形成压力 8 月中国官方制造业 PMI 下降至荣枯线以下达到 49.7，财新制造业 PMI 指标进一步下降致 47.8。分项 来看，非制造业上，官方的商务活动指数和财新非制造业经济应活动指数分别为 51.5 和 53.4，均较前期有 所下降。但建筑业新订单指数再次上升，成为唯一亮点。总体来看，虽然含有一定的季节性因素，但是本 次 PMI 数据仍体现总需求的疲弱态势。目前经济去产能、去库存的大方向没有改变，制造业形势早一段时 间内仍可能较为弱势。 图 1:2015年塑料期货与上证指数的价格对比图 资料来源:博易大师 银河期货研发中心 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 二、电石供应整体充足 预计价格波动不大 近期电石市场价格波动不大。供应整体趋向宽松。截至 2015 年 7 月，电石产量为 1427.83 万吨，较 2014 年同期的 1382.02 上升 45.18 万吨或 3.31%。2015 年 7 月的累计表观消费量为 1417.39 万吨，较 2014 年同期的 1372.25 万吨上升 45.14 万吨或 3.18%。而 2015 年 7 月的 PVC 累计表观消费量为 944.15%万吨， 较 2014 年同期的 927.88 万吨上升 16.27 万吨或 1.72%。电石国内供应量增速超过 PVC 国内供应量增速， 且九月期间 PVC 开工较为稳定，电石供应较为宽松。 但近期电石价格处于电石企业承受极限，如价格继续下滑，则会陆续有电石炉停车或焖炉现象出现。 因此尽管近期利空因素较多，但电石价格预计仍持稳。 图 2:2015年电石市场价格走势 图3：2014-2015年电石产量 资料来源:卓创资讯 Wind 资讯 银河期货研发中心 三、企业开工稳定产量充裕 现货市场预计持续低迷 近期国内 PVC 市场延续低迷，需求较弱，交投清淡。商家随行就市出货为主，各市场成交偏低，价 格松动。 截至 2015 年 7 月，PVC 累计表观消费量为 944.15%万吨，较 2014 年同期的 927.88 万吨上升 16.27 万 吨或 1.72%。第四季度，前期检修的装置陆续开车，开工较为稳定，产量充裕。然而下游 PVC 制品企业订 单量依然不足，开工率维持偏低水平。另外由于 PVC 市场供应充裕，市场预计 PVC 价格仍有跌势，所以 下游企业采购积极性偏低，多数维持按需采购为主。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 图 4:2014-2015年度PVC产量 图 5:2015年PVC市场价格走势 资料来源:WIND 资讯 卓创资讯 银河期货研发中心 四、行情预判 结合 PVC 上中下游的分析，目前国内经济仍呈弱势运行，宏观面难于寻到新的增长亮点。电石价格 稳定运行，而生产企业开工率亦较稳定，国内需求较为疲弱。基本面无大的单边利空或利多行情迹象。PVC 第四季度价格难有大的反弹，但上游电石价格或有支撑，企业检修情况仍需关注，预计仍以弱势震荡为主。 ￭ 近期相关研究报告 1）基本面消息多空云集 宽幅震荡可能性高 2015.8.18 *如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行 任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些 信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期 货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或 推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5