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金融期货研究报告 银河期货研发中心 贵金属周报 2017 年 6 月 30 日 星 期 五 下方支撑反复承压 警惕金银破位 银河期货研发中心 市场闪现“乌龙指” 金银价格闪崩 万一菁 贵金属研究员 各国央行齐发“鹰” 美元指数创新低 ：021-60329563 GDP 数据好于预期 金银再次承压 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 主要观点 : www.yhqh.com.cn 受“乌龙指”、 “外围央行齐放鹰”以及“GDP 数据好于预期”等因素影响，金 从业资格号：F3032357 银本周行情跌宕起伏，但目前为止成体呈现下跌态势。 本周一，现货白银在欧盘开盘时突然暴跌，一分钟内又回升至正常水平，现货黄金 也“闪崩”近 20 美元，市场认为这是“乌龙指”的结果，原因是欧盘开盘瞬间出现近 近期主要风险事件追踪： 事件 跟踪内容 影响 欧洲央行 发布偏鹰内容 利多 数据面上看，由于特朗普税改和共和党医改一直悬而未决，近期公布的美国数据都 风险事件 乌龙指 利空 不及预期。美国 5 月耐用品订单月率大幅不如预期，创下 6 个月以来的最大跌幅；周 美国数据 GDP数据好于预期 利空 三公布的美国日内成屋销售公布值为-0.8%，远不如预期 0.8%，最终致使美元指数一 英国央行 发布内容偏鹰派 利多 2 万手卖单。而受外盘伦敦金和伦敦银闪崩的影响，周一晚间沪金沪银直接跳空低开， 几乎吞噬了上周的所有涨幅。 度跌破 96 关口；周四，晚间公布了一些列数据，虽然至 6 月 24 日当周初请失业金人 数比预期多出 0.4 万人，但是第一季度实际 GDP 年化季率终值为 1.4%，高于预期的 1.2%，显示美国经济扩张开始复苏。数据公布后，年底前加息至 1.25%-1.50%的概率 近期相关研究报告： 上升为 55%，为 7 周以来最高。但美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值为 2% 美元一度跌破 96 关口 金银价格再获支撑 美元暴跌 金银价格受支撑 低于预期 2.1%，说明通货膨胀依然是加息的阻力。 消息面上，虽然有关人士认为市场过分解读了德拉基的讲话，但德拉基的周二、周 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 三的演讲依然令欧元大涨，致使美元暴跌，金银价格受到支撑反弹；此外，英国央行行 连续鸽派言论力挺金银 长卡尼和加拿大央行行长波洛兹的鹰派言论也令美元指数持续下跌，金银价格在周二、 美联储官员再发鸽派言论 金价支撑位企稳反弹 美元指数回升令金银价格承压 周三处于反弹状态。 技术面上，本周金银反复踩踏下方支撑，从整体走势看，处于下跌趋势。今日晚间 地缘风险不敌鹰派言论 金银再度承压下跌 数据众多，其中美国 5 月核心 PCE 物价指数年率和美国 6 月密歇根大学消费者信心指 英国脱欧谈判来袭 警惕短线避险情绪激增 数终值尤为重要。从盘面看，伦敦金目前还在支撑位附近挣扎，但沪金已经跌破支撑； 不惧加息预期 金银价格持续上涨 白银方面，内外盘都尚未跌破下方支撑。今日建议关注下方支撑，若数据大幅利空的话， 政治风险支撑金银价格 则今日晚间直线下破概率较大，建议多头持仓投资者注意好风险控制。 5 月会议纪要偏鹰 金银价格承压 会议纪要内容偏鹰 金银价格承压 加息预期与特朗普丑闻博弈 金银月内基本价格持平 近期市场运行主要逻辑： 受美国经济数据较差以及通膨数据疲软影响，近期美联储官员态度由“鹰”转“鸽，目 前看 9 月加息概率较低。建议关注此后美国数据以及美联储官员讲话，这为判断此后加 息进程提供依据。此外，沙特易储令中东局势更为严峻，若此后发生武装冲突，则有短 线增强金银避险情绪的可能。 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、中东局势等相关事件） ； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 。 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 本周行情回顾 受“乌龙指” 、 “外围央行齐放鹰”以及“GDP 数据好于预期”等因素影响，金银本周 行情跌宕起伏，但目前为止成体呈现下跌态势。 本周一，现货白银在欧盘开盘时突然暴跌，一分钟内又回升至正常水平，现货黄金也“闪崩” 近 20 美元，市场认为这是“乌龙指”的结果，原因是欧盘开盘瞬间出现近 2 万手卖单。而 受外盘伦敦金和伦敦银闪崩的影响，周一晚间沪金沪银直接跳空低开，几乎吞噬了上周的所有 涨幅。 美国 5 月耐用品订单月率大幅不如预期，创下 6 个月以来的最大跌幅；周三公布的美 国日内成屋销售公布值为-0.8%，远不如预期 0.8%，最终致使美元指数一度跌破 96 关口； 周四，晚间公布了一些列数据，虽然至 6 月 24 日当周初请失业金人数比预期多出 0.4 万人， 但是第一季度实际 GDP 年化季率终值为 1.4%，高于预期的 1.2%，显示美国经济扩张开始复 苏。数据公布后，年底前加息至 1.25%-1.50%的概率上升为 55%，为 7 周以来最高。但美国 第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值为 2%低于预期 2.1%，说明通货膨胀依然是加息的 阻力。 消息面上，虽然有关人士认为市场过分解读了德拉基的讲话，但德拉基的周二、周三的演 讲依然令欧元大涨，致使美元暴跌，金银价格受到支撑反弹；此外，英国央行行长卡尼和加拿 大央行行长波洛兹的鹰派言论也令美元指数持续下跌，金银价格在周二、周三处于反弹状态。 表 1:期货市场本周表现(数据截止至 6 月 30 日 9:15) 期货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 纽约黄金 主力合约 1245.6 -0.97 875165 1259 1236.5 298105 -7792 16.83 0.60 121886 16.89 16.28 134564 29766 278.15 -0.82 576514 281.55 277.7 337162 146 4058 0.10 1217124 4069 4010 603672 4938 纽约白银 主力合约 上期所黄 金主力合 约 上期所白 银主力合 约 表２:现货市场本周表现 (数据截止至 6 月 30 日 9:15) 现货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 伦敦金 1244.7 -0.93 - 1258.11 1236.03 - - 伦敦银 16.58 -0.60 - 16.90 16.251 - - 黄金T+D 274.87 -0.95 321624 278.58 274.61 279370 279370 白银T+D 3944 0.15 12787038 3958 3891 10696314 10696314 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 基本面分析 本周 GDP 数据表现较好，但 PCE 数据不及预期，说明通膨依然是加息的主要阻力。今日 晚间数据众多，其中 5 月核心 PCE 物价指数年率和美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值尤 为重要。 下周公布的数据较多，最为重要的是周五晚间的美国 6 月季调后非农就业人口，该数据反 映的是美国就业数据的好坏，而周四公布的 ADP 就业人数被认为是它的前瞻，对行情也会有一 定的影响。 表 3:下周重要数据及其影响 时间 经济体 事件 7月3日 欧元区 欧元区6月制造业PMI终值 欧元区 欧元区5月失业率 美国 美国6月Markit制造业PMI终值 美国 美国6月ISM制造业PMI 美国 美国5月营建支出月率 7月4日 美国 欧元区5月PPI月率 7月5日 欧元区 欧元区6月服务业PMI终值 美国 欧元区5月零售销售月率 美国 美国5月耐用品订单月率 美国 美国5月工厂订单月率 美国 美国6月挑战者企业裁员人数(万人) 欧元区 美国6月ADP就业人数(万人) 美国 美国至7月1日当周初请失业金人数(万人) 美国 美国5月贸易帐(亿美元) 美国 美国6月Markit服务业PMI终值 美国 美国6月ISM非制造业PMI 欧元区 欧洲央行公布货币政策会议纪要 美国 美国6月失业率 美国 美国6月季调后非农就业人口(万人) 7月6日 7月7日 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 技术面分析 技术面上看，本周伦敦金一直在反复下探下方支撑。但总体而言，伦敦金的 120 日均线支 撑较强；沪金方面已经跌破下方支撑，形成技术上破位，但考虑到行情的连续性问题，依然建 议参考伦敦金价格走势。 白银方面，无论内盘还是外盘尚未形成技术性破位，目前都在支撑位附近震荡。因此，今 日数据面的结果将对整个行情的影响较大，建议谨防下方技术性破位。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 图1:沪金指数走势分析 资料来源:WIND 资讯 图2: 伦敦金走势分析 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析 资料来源:WIND 资讯 图4: 伦敦金走势分析 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） 美国国债实际收益率（10年期） CPI月率（季调） 0.8 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 沪金与美元走势 沪银与美元走势 290 103 102 285 103 4350 102 101 4250 101 280 100 4150 100 275 99 98 270 265 2017-03-07 2017-04-07 2017-05-07 2017-06-07 99 4050 97 3950 96 3850 98 97 2017-03-07 2017-04-07 美元指数 SHFE黄金 2017-05-07 96 2017-06-07 美元指数 SHFE白银 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数 图10: ISM和Markit制造业PMI 当周初请失业金人数（季调） 制造业PMI 265000 260000 255000 250000 245000 240000 235000 230000 225000 220000 59 56 57 55 55 54 53 53 51 52 49 51 47 45 50 2015-02-01 2017-02-25 2017-03-25 2017-04-25 2015-08-01 2016-02-01 2016-08-01 ISM Markit 2017-05-25 2017-02-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （二） 风险数据 图11:TED利差 图12: VIX指数 TED利差 标准普尔500波动率指数 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017-02-20 2017-03-20 2017-04-20 2017-05-20 2017-06-20 2017-02-16 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 2017-03-16 2017-04-16 2017-05-16 2017-06-16 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （三） 持仓量情况 图13:SPDR黄金ETF持仓 图14: SLV白银ETF持仓 SPDR黄金ETF持有量(吨) 880 870 860 850 840 830 820 810 800 SLV白银ETF持仓量(吨) 10800 10700 10600 10500 10400 10300 10100 2017-06-26 2017-06-19 2017-06-12 2017-06-05 2017-05-29 2017-05-22 2017-05-15 2017-05-08 2017-05-01 2017-04-24 2017-04-17 2017-04-10 2017-03-27 2017-04-03 2017-03-20 10200 10000 2017-03-17 2017-04-17 2017-05-17 2017-06-17 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 图15:COMEX黄金非商业多头持仓变化 图16: COMEX白银非商业多头持仓变化 COMEX黄金非商业多头持仓变化 COMEX白银非商业多头持仓变化 80000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （四）其他数据 图17:黄金内外盘期货走势 图18:白银内外盘期货走势 内外盘白银期货走势 内外盘黄金期货走势 290 1350 285 1300 280 1250 275 1200 270 1150 265 2017-03-07 1100 2017-04-07 2017-05-07 SHFE黄金 资料来源:WIND 资讯 2017-06-07 4400 19.0 4300 18.5 4200 18.0 4100 17.5 4000 17.0 3900 16.5 3800 16.0 3700 2017-03-02 COMEX黄金 2017-04-02 2017-05-02 SHFE白银 2017-06-02 15.5 COMEX白银 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 图19:内盘黄金期现走势 图20: 内盘白银期现走势 内盘白银期现走势 内盘黄金期现走势 290 285 280 275 价差 资料来源:WIND 资讯 2017-06-21 2017-06-28 2017-06-07 2017-06-14 2017-05-24 SHFE黄金 2017-05-31 2017-05-10 2017-05-17 2017-05-03 2017-04-19 2017-04-26 2017-04-05 2017-04-12 2017-03-22 2017-03-29 2017-03-08 265 2017-03-15 270 6 4500 4 4300 2 4100 0 3900 100 50 3700 2017-03-07 2017-04-07 价差 SGE黄金T+D 2017-05-07 2017-06-07 SHFE白银 0 SGE白银T+D 银河期货研究中心 图21:上期所金银价比 图22: 纽交所金银价比 上期所金银比 COMEX金银比 78 72 71 70 69 68 67 66 65 64 76 74 72 70 68 66 64 资料来源:WIND 资讯 ￭ 免责声明 150 银河期货研究中心 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7