四面“美鸽” “烽烟”再起 - 银河期货贵金属周报_期货投资策略_宏观策略分析-第2962页-银河期货.pdf

金融期货研究报告 银河期货研发中心 贵金属周报 2017 年 6 月 23 日 星 期 五 四面“美鸽” “烽烟”再起 银河期货研发中心 英国脱欧谈判未果 将分三步继续 万一菁 贵金属研究员 ：021-60329563 美联储官员频发偏鸽言论 金银价格受到支撑 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 沙特新任王储强势外交 中东局势严峻 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 主要观点 受上周美联储议息会议偏鹰言论的影响，本周开盘持续上周下跌的走势。周一、周 二均收跌，周三、周四则受美联储官员频发鸽派言论以及沙特易储的影响，金银价格企 稳反弹。 本周英国脱欧谈判没有敲定最终结果，英国与欧盟达成共识，脱欧谈判将组建三个 初步小组，在 7 月 17 日、9 月 18 日和 10 月 9 日继续谈判。因此，该事件对本周行情 影响甚微。 近期主要风险事件追踪： 事件 跟踪内容 影响 英国脱欧 未出结果 较小 风险事件 沙特易储 利多 美联储官员讲话 发表了鸽派言论 利多 影响本周行情的主要因素是美联储多位官员的讲话。虽然此前美联储“三号人物” 杜德利和波士顿联储主席罗森格伦相继发表了支持加息的讲话，但此后芝加哥联储主席 埃文斯、达拉斯联储主席卡普兰、费城联储主席哈克以及圣路易斯联储主席布拉德陆续 发表鸽派言论，均对通膨数据表示担忧。 持仓量方面，与此前保持稳定不变不同，周三全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日增加 0.3 吨，当前持仓量为 853.98 吨。同样的，白银 ETF 持仓昨日也有所 增加。周四持仓，则与周三持平。 地缘政治方面，沙特易储，新人王储萨勒曼曾发起了也门战争，并开始对卡塔尔进 行封锁，他的上位意味着沙特可能实行更为强硬的外交政策。这也预示着未来中东局势 可能更加严峻，因此，金银的避险需求增强，金银价格受到提振。 本周的当周初请失业金人数大于预期，美国 4 月 FHFA 房价指数月率则相对较好。 下周数据较多，尤其是美国 GDP 以及 PCE 数据预计将给市场带来较大的影响。美国经 济数据能否一改颓势，对此后加息进程影响重大。 近期相关研究报告： 美联储官员再发鸽派言论 金价支撑位企稳反弹 美元指数回升令金银价格承压 地缘风险不敌鹰派言论 金银再度承压下跌 英国脱欧谈判来袭 警惕短线避险情绪激增 不惧加息预期 金银价格持续上涨 政治风险支撑金银价格 5 月会议纪要偏鹰 金银价格承压 会议纪要内容偏鹰 金银价格承压 加息预期与特朗普丑闻博弈 金银月内基本价格持平 美元上涨金银承压 明日凌晨将有方向 美元跌破 97 大关 金银今日走强 警惕特朗普丑闻事件反复 关注本周五 5 月会议纪要 近期市场运行主要逻辑： 受美国经济数据较差以及通膨数据疲软影响，近期美联储官员态度由“鹰”转“鸽，目 前看 9 月加息概率较低。建议关注此后美国数据以及美联储官员讲话，这为判断此后加 息进程提供依据。此外，沙特易储令中东局势更为严峻，若此后发生武装冲突，则有短 线增强金银避险情绪的可能。 底部信号尚未明朗 注意下方重要支撑 上涨只是短线修复 加息预期依然占主导 “泄密门”不断发酵 降低 6 月加息预期 特朗普丑闻逆转 避险情绪减退 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、中东局势等相关事件） ； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 。 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 本周行情回顾 受上周美联储议息会议偏鹰言论的影响，本周开盘持续上周下跌的走势。周一、周二均 收跌，周三、周四则受美联储官员频发鸽派言论以及沙特易储的影响，金银价格企稳反弹。 本周英国脱欧谈判没有敲定最终结果，英国与欧盟达成共识，脱欧谈判将组建三个初步 小组，在 7 月 17 日、9 月 18 日和 10 月 9 日继续谈判。因此，该事件对本周行情影响甚微。 由于本周数据面较清淡，因此影响本周行情的主要因素是美联储多位官员的讲话。虽然 此前美联储“三号人物”杜德利和波士顿联储主席罗森格伦相继发表了支持加息的讲话。而 2017 年 FOMC 票委、芝加哥联储主席埃文斯表示，对于近期的通膨疲软迹象表示担心，美 联储将不得不努力将通胀恢复到 2%的目标。若通货膨胀仍处于低迷状态，则美联储加息步伐 应该减慢，也许可以等到 12 月再决定是否再次加息。与此同时，2017 年 FOMC 票委、达拉 斯联储主席卡普兰也在今日凌晨表示，目前通胀“明显疲软” ，愿意在利率上施加更多耐心， 以等待通胀数据。同时表示，收益率曲线形状令人感到担忧，如果十年期国债收益率维持现状， 应该更加谨慎对待再一次加息。费城联储主席哈克也发言建议美联储应该在开始缩减资产负债 表之际暂停加息步伐。而昨日，圣路易斯联储主席布拉德表示，最近的数据显示通胀疲弱体现 在各个方面，虽然上周的加息不是一个不太的问题，但在未来两年半内将联邦基金利率提升至 3%是相当激进的，没有必要。这是继埃文斯、卡普兰和哈克之后，本周内第 4 位美联储官员 发表对加息的“鸽派”看法。从近期美联储官员偏鸽言论也不难看出，美联储官员也同样对冲 高回落的通膨数据表示担忧。 持仓量方面，与前上半周保持稳定不变不同，周三全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日增加 0.3 吨，当前持仓量为 853.98 吨。同样的，白银 ETF 持仓昨日也有所增加。 周四持仓，则与周三持平。 地缘政治方面，本周一美国击落一架叙利亚政府军战机，这是叙利亚国内冲突自爆发以 来美军首次击落叙利亚战机。与此同时，伊朗向叙利亚境内的“伊斯兰国”地区发射导弹，理 由是报复发生在德黑兰的恐怖袭击。沙特易储，新人王储萨勒曼曾发起了也门战争，并开始对 卡塔尔进行封锁，他的上位意味着沙特可能实行更为强硬的外交政策。这也预示着未来中东局 势可能更加严峻，因此，金银的避险需求增强，金银价格受到提振。 表 1:期货市场本周表现(数据截止至 6 月 23 日 8:40) 期货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 纽约黄金 主力合约 1251.2 -0.32 691774 1257.3 1241.7 307252 -23483 16.415 -1.56 232376 16.68 16.315 76032 -13759 279.9 0.20 451072 280.3 277.3 341690 -384 4043 0.12 1333562 4055 3986 597128 66044 纽约白银 主力合约 上期所黄 金主力合 约 上期所白 银主力合 约 料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 表２:现货市场本周表现 (数据截止至 6 月 23 日 8:40) 现货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 伦敦金 1249.2 -0.31 - 1255.66 1240.3 - - 伦敦银 16.519 -0.84 - 16.70 16.337 - - 黄金T+D 277.19 0.13 280254 277.58 274.8 243742 243742 白银T+D 3934 0.28 14590608 3942 3881 10538344 10538344 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 基本面分析 本周的当周初请失业金人数大于预期，美国 4 月 FHFA 房价指数月率则表现较好。下周数 据较多，尤其是美国第一季度实际实际 GDP 年化季率终值以及核心 PCE 物价指数预计将给市 场带来较大的影响。美国经济数据能否一改颓势，对此后加息进程影响重大。若数据表明，美 国经济继续下滑，且通膨数据继续萎缩的话，则本年度最后一次加息则要慎之又慎。从目前市 场预期看，9 月加息概率较小，若年内还有一次加息的话，则预计将是在 12 月。 表 3:下周重要数据及其影响 时间 经济体 事件 6月26日 美国 美国6月达拉斯联储商业活动指数 美国 美国5月耐用品订单月率 欧元区 欧洲央行行长德拉基发表演说 美国 美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率 美国 美国6月谘商会消费者信心指数 美国 美国6月里奇蒙德联储制造业指数 美国 2017年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话。 美国 美国5月成屋签约销售指数月率 美国 2017年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利演讲 美国 美国至6月24日当周初请失业金人数(万人) 美国 美国第一季度实际GDP年化季率终值 美国 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值 美国 中国6月官方制造业PMI 欧元区 欧元区6月CPI年率初值 美国 美国5月个人支出月率 美国 美国5月核心PCE物价指数年率 美国 美国6月芝加哥PMI 美国 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 6月27日 6月28日 6月29日 6月30日 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 技术面分析 从整体走势看，黄金区间正在整体收窄，形成三角形态，下方支撑不断抬高，上方压力不 断降低。因此，区间收益空间越来越小。虽然本周一度有虚破下方支撑的情况，但若今日站回 到 250 日均线上方的话，则近期回调概率较大，而黄金也依然在区间内震荡；反之，今天该线 若无法突破，则要注意下方趋势线支撑。 白银方面，同样面临上方压力，白银整体走势基本与黄金相同，因此，关注本周能否站上 压力位。若本周站上压力位且下周数据利多的话，则下周将继续反弹概率较大；反之，若无法 站上，则说明空头力量较强，若下周利空，则突破趋势线形成下破的概率较大，一旦趋势线被 突破，则容易形成一波下跌行情。 图1:沪金指数走势分析 资料来源:WIND 资讯 图2: 伦敦金走势分析 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析 资料来源:WIND 资讯 图4: 伦敦金走势分析 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） 美国国债实际收益率（10年期） CPI月率（季调） 0.8 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 沪金与美元走势 沪银与美元走势 290 103 102 285 103 4350 102 101 4250 101 280 100 4150 100 275 99 98 270 265 2017-02-28 2017-03-31 2017-04-30 2017-05-31 99 4050 97 3950 96 3850 98 97 2017-02-28 美元指数 SHFE黄金 2017-03-31 2017-04-30 96 2017-05-31 美元指数 SHFE白银 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数 图10: ISM和Markit制造业PMI 制造业PMI 当周初请失业金人数（季调） 265000 260000 255000 250000 245000 240000 235000 230000 225000 220000 2017-02-11 59 56 57 55 55 54 53 53 51 52 49 51 47 45 2015-02-01 2017-03-11 2017-04-11 2017-05-11 50 2015-08-01 2016-02-01 2016-08-01 ISM Markit 2017-02-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 （二） 风险数据 图11:TED利差 图12: VIX指数 TED利差 标准普尔500波动率指数 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017-02-13 2017-03-13 2017-04-13 2017-05-13 2017-02-09 2017-06-13 2017-03-09 2017-04-09 2017-05-09 2017-06-09 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （三） 持仓量情况 图13:SPDR黄金ETF持仓 图14: SLV白银ETF持仓 SPDR黄金ETF持有量(吨) 880 870 860 850 840 830 820 810 800 SLV白银ETF持仓量(吨) 10800 10700 10600 10500 10400 10300 10100 2017-06-19 2017-06-12 2017-06-05 2017-05-29 2017-05-22 2017-05-15 2017-05-08 2017-05-01 2017-04-24 2017-04-17 2017-04-10 2017-04-03 2017-03-27 2017-03-20 2017-03-13 10200 10000 2017-03-10 2017-04-10 2017-05-10 2017-06-10 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 图15:COMEX黄金非商业多头持仓变化 图16: COMEX白银非商业多头持仓变化 COMEX白银非商业多头持仓变化 COMEX黄金非商业多头持仓变化 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 （四）其他数据 图17:黄金内外盘期货走势 图18:白银内外盘期货走势 内外盘白银期货走势 内外盘黄金期货走势 290 1350 285 1300 280 1250 275 1200 270 1150 265 2017-02-28 1100 2017-03-31 2017-04-30 2017-05-31 SHFE黄金 资料来源:WIND 资讯 4400 19.0 4300 18.5 4200 18.0 4100 17.5 4000 17.0 3900 16.5 3800 16.0 3700 2017-02-23 2017-03-23 COMEX黄金 SHFE白银 285 280 275 价差 SHFE黄金 资料来源:WIND 资讯 2017-06-21 2017-06-14 2017-06-07 2017-05-31 2017-05-24 2017-05-17 2017-05-10 2017-05-03 2017-04-26 2017-04-19 2017-04-12 2017-04-05 2017-03-29 2017-03-22 270 2017-03-15 COMEX白银 内盘白银期现走势 290 2017-03-08 15.5 2017-06-23 图20: 内盘白银期现走势 内盘黄金期现走势 2017-03-01 2017-05-23 银河期货研究中心 图19:内盘黄金期现走势 265 2017-04-23 6 4500 4 4300 2 4100 0 3900 150 100 50 3700 2017-02-28 2017-03-31 价差 SGE黄金T+D 2017-04-30 2017-05-31 SHFE白银 0 SGE白银T+D 银河期货研究中心 图21:上期所金银价比 图22: 纽交所金银价比 上期所金银比 COMEX金银比 78 72 71 70 69 68 67 66 65 64 资料来源:WIND 资讯 76 74 72 70 68 66 64 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金融期货研究报告 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8