基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 - 银河期货贵金属周报_期货投资策略_宏观策略分析-第2992页-银河期货.pdf

金融期货研究报告 银河期货研发中心 贵金属周报 2017 年 7 月 14 日 星 期 五 基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 银河期货研发中心 耶伦两日讲话令市场动荡 万一菁 贵金属研究员 加拿大央行加息 金银中期或承压 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn 主要观点 1. ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 本周行情处于触底短线回升之后又回落的状态，说明上方压力较重。究其原因如下： : www.yhqh.com.cn 各国央行的鹰派言论令市场担忧货币紧缩时代即将来临，加之通膨数据始终未能 从业资格号：F3032357 达到预期，金银一路承压；两次"闪崩"令市场看空情绪比较浓烈。 周一，受上周五非农数据利空的影响，行情持续下跌。由于周线支撑非常强劲，加 之晚间 LMCI 表现较差，因此金银受到支撑，逐步收复失地，最终并未突破周线强支撑。 近期主要风险事件追踪： 但宏观面压力始终存在。 特朗普长子小唐纳德·特朗普曾收到邮件，称俄罗斯愿意帮助特朗普竞选美国总统。 事件 跟踪内容 影响 耶伦证词 发布偏鸽内容 利多 这则消息降低了减税增支等刺激经济的政策实现的可能性，令市场避险情绪短线激增。 风险事件 特朗普儿子邮门 利多 3. 涨也耶伦，跌也耶伦。周三耶伦在证词中指出，美联储对经济增长保持信心，美 美国数据 LMCI数据不及预期 利多 联储将继续密切关注通胀进展。对于加息与缩表问题，耶伦表示，资产负债表规模仍取 加拿大央行 加拿大央行加息 中期利空 2. 决于包括未来对银行储备的需求等未知因素。美联储将通过采取减少主要再投资的方式 来缩表。耶伦讲话过后，金价一度刷新 7 月 7 日以来新高，但此后回调下跌。 近期相关研究报告： 而周四耶伦连续第二日在国会发表证词，她的“致力于‘渐进式’加息与削减资产 金银技术面破位 非农能否助攻？ 负债表规模”将令投资者仍然热衷于风险资产，为股市提供了足够的上涨动力、限制了 下方支撑反复承压 警惕金银破位 黄金上涨。加之，美元指数小幅上扬，令金价受到压力。 美元一度跌破 96 关口 金银价格再获支撑 虽然本周消息面支撑了金银的价格，但从中期看，金银价格依然承压。加拿大央行 美元暴跌 金银价格受支撑 如期升息，将官方利率上调 25 个基点至 0.75%， 加拿大成为第二个加息国家，这或 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 将令全球货币紧缩步伐加快，因此中期看不利于金银。 连续鸽派言论力挺金银 持仓方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓下跌了 3.5 吨，虽然前期白银价格下跌，但本 美联储官员再发鸽派言论 金价支撑位企稳反弹 月的 SLV 白银 ETF 持仓一直处于稳步上升状态。持仓走势开始出现分化。 美元指数回升令金银价格承压 技术面上，昨日金银回调说明上方压力较大，市场依然比较看空金银后期走势。目 地缘风险不敌鹰派言论 金银再度承压下跌 前金银价格又运行到支撑位附近，今日注意下方支撑。晚间将公布 6 月季调后 CPI 月率 英国脱欧谈判来袭 警惕短线避险情绪激增 和零售销售月率，前值分别为-0.1%和-0.3%。上个月数据公布时由于远不及市场预期， 不惧加息预期 金银价格持续上涨 引发市场行情较大波动。因此，今日料将对行情也将产生较大的影响。 政治风险支撑金银价格 5 月会议纪要偏鹰 金银价格承压 近期市场运行主要逻辑： 会议纪要内容偏鹰 金银价格承压 受全球紧缩以及通膨较差影响， 金银目前承压较大。从市场避险情绪看，政治风 加息预期与特朗普丑闻博弈 金银月内基本价格持平 险在短期内会给金银带来一定的支撑。近期虽然美国经济数据依然较差，但近期公布的 SMI 制造业 PMI 数据表现较好，给美元指数一定支撑，若后市美元指数反弹则将利空 金银。 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、中东局势等相关事件） ； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 。 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 本周行情回顾 本周行情处于触底短线回升之后又回落的状态，说明上方压力较重。究其原因如下： 1.各国央行的鹰派言论令市场担忧货币紧缩时代即将来临，加之通膨数据始终未能达到预 期，金银一路承压；两次"闪崩"令市场看空情绪比较浓烈。 周一，受上周五非农数据利空的影响，行情持续下跌。由于周线支撑非常强劲，加之晚间 LMCI 表现较差，因此金银受到支撑，逐步收复失地，最终并未突破周线强支撑。但宏观面压 力始终存在。 2.特朗普长子小唐纳德·特朗普曾收到邮件，称俄罗斯愿意帮助特朗普竞选美国总统。这 则消息降低了减税增支等刺激经济的政策实现的可能性，令市场避险情绪短线激增。 3.涨也耶伦，跌也耶伦。周三耶伦在证词中指出，美联储对经济增长保持信心，美联储将 继续密切关注通胀进展。对于加息与缩表问题，耶伦表示，资产负债表规模仍取决于包括未来 对银行储备的需求等未知因素。美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。耶伦讲话过 后，金价一度刷新 7 月 7 日以来新高，但此后回调下跌。 而周四耶伦连续第二日在国会发表证词，她的“致力于‘渐进式’加息与削减资产负债表 规模”将令投资者仍然热衷于风险资产，为股市提供了足够的上涨动力、限制了黄金上涨。加 之，美元指数小幅上扬，令金价受到压力。 持仓方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓下跌了 3.5 吨，虽然前期白银价格下跌，但本月的 SLV 白银 ETF 持仓一直处于稳步上升状态。持仓走势开始出现分化。 表 1:期货市场本周表现(数据截止至 7 月 14 日 9:00) 期货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 纽约黄金 主力合约 1219.7 0.64 702266 1225.2 1204 264620 -19113 15.885 2.09 311574 15.995 15.145 155925 -2816 271.75 -0.17 691936 272.45 268 352132 4326 3819 -1.16 3772854 3858 3666 693938 -88010 纽约白银 主力合约 上期所黄 金主力合 约 上期所白 银主力合 约 表２:现货市场本周表现 (数据截止至 7 月 7 日 9:30) 现货合约 上周收 周涨跌幅 周成交量 周最高价 周最低价 周持仓量 周增仓 伦敦金 1216.9 0.36 - 1225.77 1204.2 - - 伦敦银 15.879 2.04 - 16.02 15.165 - - 黄金T+D 268.81 -0.26 323058 270.57 265.51 258460 258460 白银T+D 3715 -1.04 46758744 3789 3544 10525690 10525690 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 基本面分析 虽然本周消息面支撑了金银的价格，但从中期看，金银价格依然承压。晚间将公布 6 月 季调后 CPI 月率和零售销售月率，前值分别为-0.1%和-0.3%。上个月数据公布时由于远不及 市场预期，引发市场行情较大波动。因此，今日料将对行情也将产生较大的影响。 下周欧洲央行也将公布利率决议， 欧央行是否会成为第三个加息的地区对全球市场的影响 较大。同样的，日本央行下周也将公布货币决议，但从此前日央行行长的说辞看，日本目前是 为数不多的认为宽松更有利于本国经济的国家。 表 3:下周重要数据及其影响 时间 经济体 事件 7月17日 美国 美国7月纽约联储制造业新订单指数 7月18日 澳大利亚 澳洲联储公布7月货币政策会议纪要 英国 英国6月CPI月率 欧元区 欧元区6月CPI年率终值 美国 美国6月进口物价指数月率 美国 美国7月NAHB房产市场指数 7月19日 美国 美国新屋开工总数年化 7月20日 欧元区 欧元区5月季调后经常帐 欧元区 欧元区至7月20日欧洲央行主要再融资利率 美国 美国至7月15日当周初请失业金人数 美国 美国7月费城联储制造业指数 美国 美国6月谘商会领先指标月率 日本 日本央行公布货币政策决议 欧元区 欧洲央行公布利率决议以及德拉基讲话 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 技术面分析 技术面上， 昨日金银回调说明上方压力较大，市场依然比较看空金银后期走势。目前金 银价格又运行到支撑位附近，今日注意下方支撑。 图1:沪金指数走势分析 （周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） 美国国债实际收益率（10年期） CPI月率（季调） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 沪金与美元走势 沪银与美元走势 290 102 285 100 4250 100 98 4150 98 280 275 4050 96 270 265 2017-03-21 102 4350 2017-04-21 2017-05-21 SHFE黄金 2017-06-21 96 3950 94 3850 2017-03-21 美元指数 2017-04-21 2017-05-21 SHFE白银 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 2017-06-21 94 美元指数 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数 图10: ISM和Markit制造业PMI 当周初请失业金人数（季调） 制造业PMI 265000 260000 255000 250000 245000 240000 235000 230000 225000 220000 59 56 57 55 55 54 53 53 51 52 49 51 47 45 50 2015-03-01 2017-03-11 2017-04-11 2017-05-11 2015-09-01 2016-03-01 2016-09-01 ISM Markit 2017-06-11 2017-03-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （二） 风险数据 图11:TED利差 图12: VIX指数 TED利差 标准普尔500波动率指数 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 45 40 35 30 25 20 2017-03-06 2017-04-06 2017-05-06 2017-06-06 2017-07-06 2017-03-02 2017-04-02 2017-05-02 2017-06-02 2017-07-02 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （三） 持仓量情况 图13:SPDR黄金ETF持仓 图14: SLV白银ETF持仓 SPDR黄金ETF持有量(吨) SLV白银ETF持仓量(吨) 870 865 860 855 850 845 840 835 830 825 2017-03-31 10900 10800 10700 10600 10500 10400 10300 10200 10100 2017-04-30 2017-05-31 2017-06-30 2017-03-30 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 2017-04-30 2017-05-31 2017-06-30 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 图15:COMEX黄金非商业多头持仓变化 图16: COMEX白银非商业多头持仓变化 COMEX黄金非商业多头持仓变化 COMEX白银非商业多头持仓变化 80000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 （四）其他数据 图17:黄金内外盘期货走势 图18:白银内外盘期货走势 内外盘白银期货走势 内外盘黄金期货走势 290 1350 4400 19.0 285 1300 4200 18.5 280 1250 275 1200 270 1150 3400 1100 3200 265 2017-03-21 2017-04-21 2017-05-21 2017-06-21 SHFE黄金 资料来源:WIND 资讯 18.0 4000 17.5 3800 17.0 3600 16.5 16.0 2017-03-16 2017-04-16 COMEX黄金 SHFE白银 285 280 275 价差 资料来源:WIND 资讯 SHFE黄金 2017-07-12 2017-07-05 2017-06-28 2017-06-21 2017-06-14 2017-06-07 2017-05-31 2017-05-24 2017-05-17 2017-05-10 2017-05-03 2017-04-26 2017-04-19 2017-04-12 270 2017-04-05 COMEX白银 内盘白银期现走势 290 2017-03-29 15.5 图20: 内盘白银期现走势 内盘黄金期现走势 2017-03-22 2017-06-16 银河期货研究中心 图19:内盘黄金期现走势 265 2017-05-16 6 4500 4 4300 2 4100 0 3900 150 100 50 3700 2017-03-21 价差 SGE黄金T+D 2017-04-21 2017-05-21 SHFE白银 2017-06-21 0 SGE白银T+D 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 图21:上期所金银价比 图22: 纽交所金银价比 上期所金银比 COMEX金银比 80 78 76 74 72 70 68 66 64 74 72 70 68 66 64 资料来源:WIND 资讯 ￭ 免责声明 银河期货研究中心 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7