【银河期货】锂基本面周度分析20231022 - [品种]期货行情走势_[品种]期货实时行情_[品种]期货价格_银河期货.pdf

碳酸锂：供应担忧缓解 锂价重返下跌 大宗商品研究所 陈婧 FRM 投资咨询资格证号：Z0018401 碳酸锂交易逻辑  反弹基础弱化，价格重返跌势  矿价下跌以及定价机制调整或将给出冶炼厂利润，部分减产企业复产  下游采购积极性较弱，维持刚需；10-11月正极材料排产环比减少，后市需求预期不乐观  现货市场疲弱，逼仓炒作过早  碳酸锂操作建议  目前现货仍高于期货价格，货源流通偏紧，库存持续下降；但供应比预期更为宽松，现货较难持续挺价  单边：短期价格快速下跌，验证上述逻辑，建议保持震荡下行的空头趋势思路  2401-2402价差过大，有现货的企业可考虑卖2401买2402做缩价差 GALAXY FUTURES 1 新能源汽车9月数据符合预期，但同比增速放缓 • 9月新能源汽车销量90.4万 辆，同比增长27.7%，环 比增长6.9%，与全年900 万辆销售目标保持一致， “价格战”和插混高增速 起到促销作用 中国新能源汽车销量 中国新能源汽车出口量 单位：万辆 单位：万辆 100 12 80 10 8 60 6 40 • 10月1-15日,新能源车市场 零售29.4万辆，同比去年 同期增长42%，较上月同 期增长8%，今年以来累计 零售548.2万辆，同比增长 34%；全国乘用车厂商新 能源批发29.1万辆，同比 去年同期下降10%，较上 月同期下降2%，今年以来 累计批发619.9万辆，同比 增长33% 4 20 2 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2020 2021 2022 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2020 美国新能源乘用车销量 2021 2022 2023 欧洲十国新能源乘用车销量 单位：万辆 单位：万辆 15 50 40 10 30 20 5 10 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 资料来源：Marklines，中汽协、乘联会 GALAXY FUTURES 2 正极材料需求仍受电池厂高库存影响 中国动力电池产量 • 四季度接着就是明年一季度 全年最淡的季节，无论供给 端减不减产，需求端都不会 有太高的期待。低价再库存 现象可以理解，但价格反弹 之后企业可能会更谨慎 单位：GWh 80 200 150 60 100 40 2020 2021 2022 动力电池 2023 磷酸铁锂正极材料产量 三元电池 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2021-03 -50 2020-12 0 2020-09 0 2020-06 20 2020-03 50 2019-12 这导致9-10月正极材料订单 下滑，大多数下游企业仍然 以刚需采买为主；然而近期 碳酸锂价格快速反弹，市场 担心重演二季度走势，买涨 不买跌的心态致使现货锁低 价订单的现象较多 单位：GWh 2019-09 • 与新能源汽车的火热相比， 动力电池产量保持了同样的 高增速。但销量与装车量仍 然不及产量，导致电池厂产 成品库存仍在被动积累 2019-06 • 动力电池产成品库存 磷酸铁锂电池 三元正极材料产量 单位：万吨 单位：万吨 15 80000 60000 10 40000 5 20000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、SMM GALAXY FUTURES 3 储能高增速支撑磷酸铁锂订单，小型电池影响不大 中国储能电池样本产量 单位：GWh 单位：GW/GWh 20 10 15 8 10 6 4 5 • 储能市场保持着令新能源汽 车羡慕的高增速，季节性比 较明显。6月新增装机达到 峰值后，8-9月份重归年内 低位 中国新型储能项目新增投运规模 2 0 0 电力储能样本 家庭及工商业储能样本 功率规模GW 中国钴酸锂产量 • 钴酸锂和锰酸锂影响不大。 四季度产量预计延续当前生 产水平 能量规模GWh 中国锰酸锂产量 单位：吨 单位：吨 10000 20000 8000 15000 6000 10000 4000 5000 2000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 资料来源：CNESA、SMM GALAXY FUTURES 4 碳酸锂9月产量下滑，预计10月继续减少 碳酸锂总产量 电池级碳酸锂产量 单位：万吨 单位：万吨 5 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 4 3 2 1 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2020 工业级碳酸锂产量 单位：万吨 2.5 5 4 3 2 1 0 1.5 1 0.5 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 • 2023 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% SMM统计，9月因为外采矿冶炼厂亏损和检修， 碳酸锂总产量4.1万吨，环比减少7%，同比增长 27%，10月预计产量3.8万吨，环比减少7%，同 比增长13%。现货市场对冶炼厂抱团自救有一定 期待 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2 2021 2022 碳酸锂分原料产量 单位：万吨 2020 2021 锂辉石 锂云母 盐湖 锂回收 同比 资料来源：SMM GALAXY FUTURES 5 碳酸锂分原料产量 盐湖提锂产量 锂辉石提锂产量 单位：吨 单位：吨 12000 15000 10000 8000 10000 6000 4000 5000 2000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 Jan Feb Mar Apr May Jun 2023 2020 锂云母提锂产量 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 回收提锂产量 单位：吨 单位：吨 15000 12000 10000 10000 8000 6000 5000 4000 2000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun 2020 2021 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun 2022 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 GALAXY FUTURES 6 碳酸锂10月进口量预计因9月智利出口量减少而下滑 碳酸锂进口量 智利碳酸锂出口量 单位：吨 单位：吨 30000 30000 25000 25000 20000 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2020 2021 2022 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2019 氢氧化锂出口量 2020 2021 2022 2023 中国碳酸锂表观消费量 单位：吨 单位：吨 12000 80000 70000 10000 60000 8000 50000 6000 40000 30000 4000 20000 2000 10000 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2020 2021 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2021 2022 2023 GALAXY FUTURES 7 碳酸锂短缺扩大，预计11月以后会有改善 中国碳酸锂供需平衡 吨 20000 元/吨 600000 15000 500000 10000 400000 5000 0 300000 -5000 200000 -10000 100000 -15000 -20000 0 平衡* 电池级碳酸锂月均价 GALAXY FUTURES 8 锂矿进口价格单边下跌，且重新谈判定价模式 锂精矿价格 外采矿提锂毛利 单位：万元/吨 6000 4000 3000 2000 锂精矿8月澳大利亚进口量 锐减，非洲进口量难以弥 补。但后市特别是年底会有 澳矿、非洲矿的增量到港 锂云母 毛利-锂辉石 锂精矿进口量 毛利-锂云母 锂精矿分国别进口量 单位：万吨 单位：万吨 60 40 50 30 40 20 30 10 2020 2021 2022 2023 澳大利亚 巴西 尼日利亚 2023-07-01 2023-05-01 2023-03-01 2023-01-01 2022-11-01 2022-09-01 2022-07-01 2022-05-01 2022-03-01 2022-01-01 2021-11-01 2021-09-01 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2021-07-01 0 2021-05-01 10 2021-03-01 0 20 2021-01-01 国内减产之后锂辉石冶炼厂 利润已有回升的势头，若趋 势延续，即碳酸锂继续反 弹、矿价继续下跌，则冶炼 厂开工率可能走高 锂辉石精矿CIF 40 30 20 10 0 -10 -20 2020-11-01 • 5000 2020-09-01 • 进口矿持续下跌，同时澳矿 和国内在谈判M、M+1等后 结算模式，在价格下跌过程 中保护一定冶炼厂利润 2020-07-01 • 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 左轴：美元/吨 右轴：元/吨 津巴布韦 资料来源：SMM GALAXY FUTURES 9 库存下降刺激基差修复 碳酸锂周度库存 基差（现货-2401）和月差（2401-2402） 单位：吨 单位：元/吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023-07-21 碳酸锂总库存 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2023-08-21 基差 2023-09-21 单位：吨 80000 50000 40000 60000 30000 40000 20000 20000 10000 0 0 2023-06-01 2023-08-01 冶炼厂 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023-10-01 下游 其他 2021 下游碳酸锂库存 • • 2022 2023 月差（R) 社会总库存和冶炼厂库存都降到了5-6月 份比较紧张时候的水平。周度库存显示 冶炼厂库存相比去年同期较高，但在年 内偏低位置。下游库存还在中等偏上位 置，8-9月出现一定补库现象 库存下降，现货流通偏紧，刺激基差修 复，2401合约表现偏强。但2401-2402 价差拉开超过11000元/吨。有现货的企 业可考虑卖2401买2402 冶炼厂碳酸锂库存 单位：吨 单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 80000 60000 40000 20000 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2021 2022 2023 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2021 2022 2023 资料来源：SMM GALAXY FUTURES 10  作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。  免责声明 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