【银河期货】有色晨报20231020 - [品种]期货行情走势_[品种]期货实时行情_[品种]期货价格_银河期货.pdf

银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023 年 10 月 20 日星期五 有色金属衍生品早报 铜 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinas tock.com.cn 【市场回顾】 1、 期货:昨日伦铜价格震荡走势，收于 8010.5 美元/吨，涨 18.5 美元/吨，涨幅 0.23%。沪铜主力小幅上涨，收于 66730 元/吨，涨 240 元/吨，涨幅 0.36%，沪铜指数 减仓 890 手至 38.10 万手。 2、 现货：昨日升水走跌至 60-90 元/吨，进口货源到货增加，但市场跟调意愿不 强，且在升水 60 元/吨成交后难有更低价成交，预计此波进口货源消化后，现货成交 仍将保持坚挺。LME 铜库存增加 175 吨至 19.18 万吨，注销仓单占比增加至 16.12%。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号： Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock. com.cn 【重要资讯】 1、 10 月 19 日周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话。鲍威尔强 调，债市波动显著收紧金融状况，以及地缘政治冲突带来的不确定性高企，都可能影 响到货币政策，“债市收益率上升可能意味着无需加息更多”。美元指数下跌。 【交易策略】 单边：昨日鲍威尔在纽约经济俱乐部发表鸽派言论，美元指数下跌促进铜价反弹。不 过铜基本面正在走弱，国内高供应和海外交仓导致现货升贴水及月差都在转向，铜价 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713 反弹的空间不大，关注反弹后抛空的机会。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 投资咨询从业证号： 电解铝及氧化铝 Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastoc k.com.cn 【市场回顾】 1、期货市场：宏观氛围走弱但近期对云南电力存缺口导致减产的担忧情绪抬升，沪铝 窄幅震荡整理，隔夜沪铝 2311 合约涨 30 元至 19015 元/吨；伦敦铝基本收平，涨 1.5 美元至 2190.5 美元/吨；氧化铝隔夜大跌，尾盘震荡反弹，AO2312 合约跌 19 元至 1/9 银河有色 有色研发报告 3099 元/吨； 2、现货市场：电解铝现货成交走弱，价格反弹后下游氛围转弱，无锡对 SMM 均价10~0，佛山地区均价；氧化铝现货刚需采购在 3000 元/吨左右，河南地区成交 1 万吨 氧化铝现货，现汇出厂价格为 3000 元/吨，流向新疆地区下游电解铝厂；山西地区成 交 1 万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为 3010 元/吨，为下游电解铝企业采购； 3、能源成本方面：煤炭产量陆续恢复，下游需求受高价抑制，今日价格暂时企稳，北 方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，1010 元/吨（0）；5000CV，900 元/吨 （0）；4500CV，760 元/吨（0）； 【重要资讯】 1、美国十一月利率预计维持不变，鲍威尔担忧通胀再起。他声称通胀进展既与后疫情 时代的供应干扰得到缓解有关，也受益于去年 3 月开启的 18 个月激进加息周期令强劲 需求降温。但他警告称，9 月通胀或延续下降趋势，“不过不太令人鼓舞”； 2、电解铝社会库存小幅去化，铝锭库存减少 1.4 万吨至 59 万吨，铝棒库存减少 0.2 万 吨至 12.3 万吨； 【交易策略】 电解铝： 1、单边：弱宏观强产业格局，美国通胀压力较大，海外宏观情绪疲软；产业方面，平 枯水期转换，枯水期担忧声音渐起，对铝价起到一定的提振作用，短期或将震荡博 弈，短期内建议观望为主。 2、套利：暂时观望 3、期权：暂时观望； 氧化铝： 1、单边：现货市场当下的偏紧与弱预期反复博弈。前期山西、广西、山东地区受检修 或环保的影响焙烧产量下滑，而需求维持稳定，近端供需偏紧；但是目前成本趋于回 落，远期电解铝减产将带来需求侧的利空，远期过剩的预期仍存，预计氧化铝短期或 将维持区间震荡，但中长期逐渐偏弱，可适当逢高抛空； 2、套利：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 2/9 银河有色 有色研发报告 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜伦敦锌跌 4 美元至 2430 美元/吨，沪锌震荡回落，2311 合约跌 80 元至 21040 元/吨； 2、现货情况：现货市场表现疲软，天津、佛山地区采购氛围较弱，上海地区较为坚 挺，佛山、天津地区升水较昨日下滑 30~50 元/吨，上海地区对 11 合约报+190~200，较 昨日基本持平； 【重要资讯】 1、美国十一月利率预计维持不变，鲍威尔担忧通胀再起。他声称通胀进展既与后疫情 时代的供应干扰得到缓解有关，也受益于去年 3 月开启的 18 个月激进加息周期令强劲 需求降温。但他警告称，9 月通胀或延续下降趋势，“不过不太令人鼓舞”： 2、mysteel 周四库存数据显示，锌锭库存较周一增加 0.27 万吨至 7.66 万吨； 【交易策略】 1、单边：近期宏观氛围持续走弱，国内经济继续转型高质量发展，传统的房地产数据 和基建数据增速不及预期继续回落，家电类消费继续走弱，海外美国通胀压力较大，美 元指数或将维持强势，美债收益率创新高；产业方面，精锌 10 月维持高产，但是需求 表现不佳，升水不断回落，本周锌锭库存继续累库，锌价继续回落，沪锌空单继续持 有； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜 LME 铅报收 2091.5 美元/吨，涨幅 0.05%。沪铅 PB2311 合约夜盘报 收 16500 元/吨，较前一交易日上涨 70 元/吨； 2、现货情况：上海市场 1#电解铅均价 16325 元/吨，较上一交易日涨 25 元/吨。LME 铅库存累库 575 吨录得 108675 吨，LME0-3M 升水至 24.5 美元/吨，较前一交易日涨 8.25 美元/吨。 【重要资讯】 3/9 银河有色 有色研发报告 当前正值铅精矿冬储时期，后续高海拔地区铅精矿开采困难程度上升，铅精矿市场供应 紧张情况将愈加严峻，因此近期进口铅精矿 TC 逐步下调，SMM10 月国产铅精矿加工费 报至 800-1100 元/金属吨，进口铅精矿 Pb60TC 更是报至 30-50 美元/干吨，后续电解铅 冶炼企业不排除因原料紧张问题，再次出现产量增幅不及预期的情况。SMM 预计 10 月 原生铅产量小幅上升至 32.4 万吨。9 月全国原生铅产量为 31.59 万吨，同比上升 7.04%，1-9 月累计产量同比上升 16.45%。 【交易策略】 10 月份铅精矿处于冬储时段，其加工费下降对铅价形成强有力的支撑，但废电瓶国庆 节后市场流通货源增加，即使在铅价上涨背景下，废电瓶价格出现阴跌。国内电动自行 车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，部分电池厂开工率下滑，同时海外伦铅库存持续 上升，并跃至近两年半的新高。短期预计铅价震荡调整为主，后续仍需关注持仓动向及 下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：镍价震荡整理，沪镍 NI2311 合约收盘价上涨 1310 元至 150210 元/吨， 指数持仓减少 5624 手，上期所仓单减少 24 吨至 5776 吨，LME 库存减少 60 吨至 43260 吨； 2、现货情况：镍价单边下跌 1150-1550 元/吨，金川镍升水下调 100 元至 4300 元/吨， 俄镍升水持平于-150 元/吨，电积镍升水上调 200 元至-450 元/吨，硫酸镍均价下调 50 元至 32500 元/吨； 【重要资讯】 1、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年 8 月，全球精炼镍产量为 27.68 万吨，消费量为 30.27 万吨，供应短缺 2.6 万吨。2023 年 1-8 月，全球精炼镍产 量为 201.87 万吨，消费量为 203.27 万吨，供应短缺 1.39 万吨。 2、美股周三盘后，特斯拉公布了三季度财报。财报显示，其第三季度毛利率下降至 17.9%，略低于华尔街预期的 18%，原因是该公司一直采取降价的方式提振销量。盘后 该公司股价陷入剧烈波动之中，目前跌逾 3.6%。但该公司周三坚持其 180 万辆的全年 4/9 银河有色 有色研发报告 交付目标，暗示折扣正在推动需求。一些分析师表示，在电动汽车需求普遍放缓的情况 下，特斯拉可能需要进一步降价，才能实现其年度交付目标。 【交易策略】 1、单边: 美联储暗示 11 月按兵不动，但高利率或将维持更长时间。产业方面供需过剩 预期仍然存在，海外纯镍产量略降，但国内电积镍产量还在小幅攀升，而消费有走弱的 预期，库存拐点已于二季度末出现，中长期保持震荡下行趋势。短期纯镍成本仍有支 撑，需要时间提升国内 MHP 供应。近期上下驱动均不足，镍价在 15 万附近消化整理， 关注宏观情绪变化。 2、套利：目前盘面结构基本走平，但远期供应过剩的预期仍在，空头可能会在远月布 局，适合做正套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢盘面小幅回落，SS2312 合约下跌 70 元收于 14670 元/吨，指数持 仓增加 3273 手，上期所仓单减少 303 吨至 79695 吨； 2、现货市场：不锈钢规格齐全，临近月末，贸易商卖力出货。冷轧报 14600-14800 元/ 吨，热轧 14350-14500 元/吨，冷热轧均下调 50-100 元/吨。 【重要资讯】 1、据 SMM 了解，截至目前 9 月产量较排产计划减少约 9.65 万吨，其中 300 系减少约 6 万吨，而 10 月，11 月全国多家不锈钢厂仍有检修减产计划，第四季度集体进入减产 状态，预计后续不锈钢减产或进一步扩大。按照 SMM 的调研，截至 10 月 12 日，中国 不锈钢社会库存约 85.26 万吨，其中 300 系不锈钢在 10 月累库至今年最高位，而 9 月 库销比进一步上行，不锈钢厂库库存天数约为 10 天。不锈钢终端旺季需求并未体现， 库存的消化速度环比上月明显放缓，成交多为常规刚需补库。 2、钢联数据，2023 年 10 月 19 日，全国主流市场不锈钢 78 仓库口径社会总库存 107.51 万吨，周环比下降 4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量 61.08 万吨，周环比下降 2.79%，热轧不锈钢库存总量 46.43 万吨，周环比下降 7.04%。本期全国主流市场不锈钢 78 仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较 5/9 银河有色 有色研发报告 少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存 有所消化。 【交易策略】 1、单边：宏观方面表现动荡，市场对后市预期分歧较大，对政策仍有一定期待。需求 端大概率温和增长，刺激政策起效需要时间，终端反馈改善不明显。供应端钢厂亏损减 产，冷轧连续去库，根据钢联数据显示已降至节前水平。但原料库存偏高，港口镍矿库 存持续攀升，菲律宾镍矿价格承压，高镍铁供应较为充裕，近期持续跌价，国内镍铁厂 已有产线检修。短期钢厂减产，社库去化，盘面表现犹豫，但临近月末贸易商又要出 货，现货市场表现将整体偏弱，期货可能向 14500 元/吨寻找支撑。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜 LME 锡报收 25290 美元/吨，跌幅 1.4%。沪锡 sn2311 合约夜盘报收 216650 元/吨，较前一交易日下跌 1600 元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价 218000-219500 元/吨，均价 218750 元/吨，较上一交 易日跌 250 元/吨；海外 LME 最新库存水平为 7395 吨，较上一交易日减少 70 吨。 LME0-3M 贴水至 210 美元/吨，较前一交易日涨 100 美元/吨，依然反映海外锡锭需求疲 软。 【重要资讯】 1.在上海国际消费电子技术展上，中国电子商会会长王宁表示，现在消费电子产品是整 个消费电子产业当中一个最重要的产品未来，中国还是全球消费电子的创新市场，并对 明年消费电子的市场情况非常看好。终端消费电子未来发展预期向好，长期将提振锡 价。 2.10 月云南和江西地区冶炼企业开工率由于原料供应问题及生产计划安排逐渐回落至 58%上下，且预计 10 月期间难以恢复至 9 月的高位水平。 【交易策略】 缅甸佤邦禁矿执行情况将是影响后市锡价走势的重点，若禁矿继续执行，四季度锡矿供 应收缩预期兑现，且逐步向冶炼端传导。当前海外需求羸弱超预期，但是锡价下跌后表 6/9 银河有色 有色研发报告 现出一定的韧性，下游订单有转好迹象，但是尚未到趋势性反转的阶段。四季度需求回 暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：碳酸锂大幅下跌，远月合约盘中一度跌停，尾盘小幅收回，LC2401 合约 下跌 6450 元至 159450 元/吨，指数持仓增加 6720 手，主要增在 2407 合约； 2、现货情况：SMM 报价，电碳均价持平于 17.35 万元/吨，工碳均价持平于 16.45 万元 /吨。近期工碳市面流通货源偏紧，价格偏强，但电碳较为疲软，基差扩大至 14050 元/ 吨左右。 【重要资讯】 1、10 月 19 日，据报道，由韩国浦项制铁集团(Posco Holdings)牵头的一个财团正在投资 锂技术初创公司 EnergyX，该公司正在考虑更有效的方法来生产电池金属，以实现绿色 能源转型。推动世界经济通电的努力推动了对锂和其他关键矿物稳定供应的寻找，并引 起了人们对 EnergyX 及其同行正在开发的迄今为止未经证实的直接锂提取(DLE)技术的关 注。DLE 技术如果成功，可以比传统的蒸发池更快、更便宜地从全球各地的盐水沉积物 中生产电池金属，包括在阿根廷北部，浦项制铁正在开发 Sal de Oro 锂项目。 2、10 月 19 日，据报道，全球最大的铜生产商智利国有铜矿公司 Codelco 与澳大利亚 Lithium Power International 达成协议，将以 3.85 亿澳元(2.44 亿美元)的价格收购这家电 池金属生产商。经过数周的谈判，双方达成的协议包括每股 LPI 0.57 澳元的现金报价。 今年 6 月，Lithium Power 出售了其在西澳大利亚的资产，以专注于其旗舰项目 Maricunga 的开发。该资产位于智利北部所谓的锂三角区，预估含有约 190 万吨碳酸锂 当量(LCE)。 【交易策略】 1、单边：本周期货盘面偏弱，现货市场下游采购积极性也随之走弱，观望情绪渐浓。 供应端国内冶炼利润因矿价下跌逐渐出现拐头向上的迹象，冶炼厂能否保持减产不出货 的定力有待观察。目前现货市场仍偏悲观，下游库存保持低位，但上游不愿出货，价格 较为僵持。需求疲软的环境下，供应端较难给出扭转趋势的动力，中长期碳酸锂处于震 7/9 银河有色 有色研发报告 荡下行的大趋势，建议绕过 2401 分批建仓远月空单； 2、套利：昨日 2401 和 2407 合约增仓较多，但 2401 尾盘大幅减仓，相当于部分空头 转移至 2407 合约，2409 合约也有少量增仓。2401-2402 价差目前 12000 元/吨左右，上 市以来最高 15200 元/吨。现货若能持续挺价，正套可能仍有空间，但盈亏比不佳，建 议观望；现货若贴水期货，建议有货企业反套入场。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 8/9 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个 人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律 法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个 人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本 报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街 8 号北京 IFC 国际财源中心 A 座 31 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号白玉兰广场 28 楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799 9/9