银河期货201402季报—玻璃.pdf

2014年 6月 21日 银河期货研发中心 于洁 (：010-68569703 *：yujie_qh@chinastock.com.cn &：北京市西城区复兴门外大街 A2号中化大厦 8层 星期五 :: www.yhqh.com.cn ▍银河期货研究中心 ▍玻璃季报 报告题目： 受房地产行业拖累，玻璃市场旺季重挫 一、 本月走势回顾 进入二季度，玻璃期价呈现出单边下行的态势。1 4 0 9合约于 4月 2 1日 跌破前期整理平台后，一路不断下挫，6月 1 7日创出上市以来的新低 1 0 3 9 点，两个月期间重挫近 2 0 %，期间几乎无任何反弹。 现货市场同样低迷，沙河市场在二季度期间接连发动多轮价格调整。 受此影响，华东、华中等地区快速反应，价格进行了同步下调，全国市场 整体极度疲弱。二季度连续下滑的行情，加重了市场悲观情绪，加之今年 后房地产市场开工面积等数据减少较多，对玻璃原片市场造成较大利空影 响。截至 6月中旬，全国浮法玻璃 5 mm均价为 1 2 1 8元/ 吨，而去年同期均 价为 1 4 5 6元/吨，跌幅为 1 6 . 3 5 %。 按照以往季节规律，在春节过后玻璃行业通常会处于一个复苏阶段。 进入二季度后，由于需求的增加，价格逐渐走高的季节性特征比较明显。 但在今年原本属于旺季的阶段，玻璃价格却一反常态不断下挫。究其原因， 主要为下游房地产行业下滑所致。今年银行不断收紧房贷，同时房屋库存 高企，导致房屋成交量无论是在一线城市还是二线城市，成交量均出现不 同程度的下降。玻璃行业的需求 7 0 %来自于房地产，因此房地产行业增速 的下滑对玻璃行业打击较为沉重。 6月 1 0日郑商所发布通告，对指定玻璃交割厂库仓单升贴水进行调整， 其中沙河地区 3家玻璃交割厂库的升贴水由现行的2 0 0元/ 吨调整为 0 ，调 整从 1 5 0 6合约开始执行。此项调整意味着未来沙河将作为玻璃期货交割基 准地。沙河地区目前共拥有 4 3条玻璃生产线，每日产能为 2 9 0 0 0吨，为江 苏张家港地区的六倍多，因此其作为玻璃价格标杆的作用日益显著，已经 具备作为交割地的条件。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 玻璃研究报告 图1:玻璃主力合约连续走势 资料来源: 郑州商品交易所 图2:玻璃合约成交量及成交金额 银河期货研发中心 从交易所的数据上来看，5月玻璃各合约成交总量为 6 7 9 . 7万手，同比 下降 8 7 . 4 3 %，今年 1 5月共计成交 4 1 1 4 . 4 8万手，大幅减少 8 1 . 7 5 %。5月成 交金额为 1 5 9 2 . 9 5万元，同比降 8 9 . 6 3 %，今年 1 5月累计成交 1 0 2 6 1 . 5 8万元， 同比下降 8 4 . 5 %。 图3:主力合约持仓量累加图 资料来源: 郑州商品交易所 图4: 主力合约成交量累加图 银河期货研发中心 从现货价格上来看，二季度全国各个地区的 5 mm原片出厂价均出现大 幅下滑，其中华东和华北地区跌幅最大，上海地区均价二季度跌幅超过 2 0 0 元。西南与关中市场行情下滑程度最小，但跌幅也达到 1 0 0元。 以下为本月各地区 5 mm 原片贸易均价汇总。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 玻璃研究报告 表1 ：各地区 5 mm原片地区贸易均价汇总 2014/3/21 2014/3/28 2014/4/4 2014/4/11 2014/4/18 2014/4/25 2014/5/9 2014/5/16 2014/5/23 2014/5/30 2014/6/6 2014/6/13 本季度变化 北京 1,282 1,261 1,261 1,269 1,262 1,254 1,259 1,251 1,237 1,202 1,163 1,133 -149 成都 1,453 1,437 1,424 1,416 1,424 1,416 1,424 1,427 1,421 1,406 1,381 1,344 -109 广州 1,470 1,461 1,448 1,454 1,456 1,464 1,459 1,442 1,429 1,397 1,392 1,354 -116 图5:北京、上海地区5mm原片贸易价格 资料来源: 卓创资讯 济南 1,286 1,270 1,253 1,253 1,261 1,250 1,251 1,243 1,230 1,202 1,163 1,109 -177 上海 1,477 1,453 1,429 1,424 1,429 1,424 1,403 1,392 1,371 1,333 1,283 1,253 -224 沈阳 1,224 1,222 1,222 1,222 1,222 1,230 1,216 1,210 1,200 1,179 1,142 1,091 -133 武汉 1,282 1,261 1,261 1,269 1,262 1,254 1,259 1,251 1,237 1,202 1,163 1,133 -149 西安 1,246 1,237 1,234 1,245 1,245 1,250 1,246 1,243 1,230 1,209 1,195 1,150 -96 图6:成都、西安地区5mm原片贸易价格 银河期货研发中心 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 玻璃研究报告 图7:广州、武汉地区5mm原片贸易价格 资料来源: 卓创资讯 图8:沈阳、济南地区5mm原片贸易价格 银河期货研发中心 二、政策导向 今年 1月起我国现有平板玻璃生产企业开始执行《平板玻璃工业大气 污染物排放标准》（GB2 6 4 5 3 2 0 1 1 ），但当前依然有很多平板玻璃企业存在 排放超标的问题。据调查，在新的标准实施之后，已上脱硫脱硝工程的企 业还很少，能够正常启用脱硫脱硝设备的企业更是寥寥无几。 目前减排技术的核心是高温电除尘和选择性催化还原法（S CR）脱硝技 术，而 S CR的最根本核心技术是催化剂选择、反应器的设计。但现在很多 环保企业为了争夺订单，恶性竞争，降低成本，从而致使反应器设计不科 学，造成设备使用过程中局部积灰和催化剂的不规则磨损，给整个减排系 统带来致命的影响。 伴随着我国环保要求的日益严格，生产企业生产线的原料应逐步改为 清洁原料天然气，这样有助于达到新的排放标准。但是相当多的企业为了 降低成本，还是采用石油焦、煤焦油等高污染劣质燃料。 当前玻璃行业处于产能过剩局面，但真正过剩的是那些技术落后、生 产低效、环保不达标的产能。过去一些企业通过劣质原料与环境破坏换来 的成本优势，在今后环保制约力度增强的打击下将不复存在，市场将呈现 更加公平的竞争态势。 三、玻璃原料情况 纯碱市场在经过平淡的一季度后，在二季度逐渐回暖。纯碱市场在 3 、 4月份中持续上行，五一假期后轻碱市场上行趋势延续，重碱市场则受到下 游玻璃行业的拖累，呈现出旺季不旺的局面。截止 6月 1 8日，苏北轻碱主 流出厂价格在 1 3 6 0 1 5 2 0元/吨，苏南在 1 4 5 0元/吨左右，重碱主流送到价 格在 1 5 0 0 1 6 5 0元/ 吨。四川当地轻碱主流出厂价格在 1 3 2 0 1 3 6 0元/吨，当 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 玻璃研究报告 地重碱主流送到价格在 1 5 5 0 1 6 4 0元/ 吨。 轻碱市场不断上行，主要原因是原料氯化铵今年持续低迷，生产企业 库存压力过高。为弥补氯化铵的亏损，轻碱行情稳中上行。同时，检修企 业较多，商家看涨心态浓厚。 重碱市场二季度后期上，山东海化、唐山三友、山东海天均有检修计 划，可以有效的缓解当地供给压力，但受制于下游玻璃行业的低迷，预计 后期市场仍会以整理为主。 图9: 重碱价格走势（元/吨） 资料来源: WI ND资讯 银河期货研发中心 四、现货市场分析 二季度全国各个市场均一路下挫，市场本寄望 5月旺季能够出现反弹， 然而现货市场在 5月份并无任何起色，反而下挫趋势更为迅猛，调整幅度 远超前期。沙河市场作为全国市场的风向标，屡次率先降价，华东、华中 等地快速跟进。目前沙河市场部分 5 mm原片出厂价格已经跌破 1 0 0 0元/ 吨, 创出近 5年的新低。 华南会议于 6月 6日在广州召开，会代表认为经过前期价格不断下调， 目前市场价格基本已经探底。但会后部分厂家价格仍有所下滑，市场整体 成交一般。 华中会议于 6月 1 8日在广西桂林召开，会议认为当前各厂产销情况良 好，库存可小幅削减，会议决定各厂视情况上调 1 2元/重量箱。但目前华 东、华南及华北整体形势不佳，预计华中大面积调整可能性不大。 以下为本月各玻璃期货交割厂库 5 mm原片价格变化汇总表。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 玻璃研究报告 表2 ：各厂库 5 mm原片出厂价格汇总 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 本季 变化 大光 明 沙河 安全 德金 滕州 金晶 金晶 科技 巨润建 材 江苏华 尔润 漳州旗 滨 荆州亿 钧 武汉长 利 株洲旗 滨 江门华 尔润 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1176 1112 1080 1080 1112 1112 1096 1096 1096 1096 1016 952 944 1112 1072 1072 1080 1064 1032 1032 1032 1032 1000 976 944 1360 1320 1280 1260 1260 1260 1240 1200 1200 1200 1200 1160 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1420 1240 1240 1200 1200 1180 1160 1160 1120 1120 1100 1020 981.6 1390.4 1390.4 1330.4 1330.4 1330.4 1330.4 1320 1280 1280 1320 1200 1200 1520 1520 1520 1540 1540 1560 1520 1500 1500 1460 1380 1340 1340 1300 1300 1300 1320 1340 1360 1280 1260 1160 1160 1120 1300 1260 1260 1260 1260 1260 1280 1280 1240 1200 1200 1152 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 1480 1480 1500 1500 1500 1500 1460 1432 1432 1380 1340 1280 0 -168 -168 -200 0 -258.4 -190.4 -180 -180 -108 0 -200 资料来源: 卓创资讯 银河期货研发中心 图10:玻璃市场库存走势 资料来源: 中国玻璃信息网 图11:玻璃产能利用率 银河期货研发中心 由于去年玻璃行业盈利普遍可观，因此企业继续投产的热情高涨。今 年企业依然保持着继续扩大产能的步伐。本季度东北双辽迎新玻璃二线近 期点火，这是今年以来新点火的第八条生产线，累计增加产能超过 5 0 0 0吨。 新产能的集中供应，使得市场供应压力空前巨大。截至 5月底，全国浮法 玻璃生产线共计 2 9 0条，在产 2 5 1条，日熔量共计 1 6 1 9 8 0吨，同比增长 1 4 . 9 4 %，环比增长 1 . 5 1 %。其中 5月份新点火生产线 2条，冷修复产生产线 1条，改产生产线 4条。1 5月份新点火及复产点火生产线共计 1 5条，冷修、 停产生产线 6条，与 2 0 1 3年年底相比日熔量净增长 6 5 5 0吨，增长率为 4 . 2 1 %。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 玻璃研究报告 库存在本季度连续创出历史新高，截止 6月 1 3日玻璃生产线库存 3 2 2 5 万吨。库存虽然持续高企，但在本季度后期增速已经明显减缓，再加上今 年新建产能基本在上半年已经完成，预计库存未来上升有限。 五、下游需求 本季度玻璃价格下挫迅猛的主要原因是下游房地产行业的需求低迷所 致。玻璃行业 7 5 %的需求依赖于房地产行业，房地产市场的降温严重拖累 了玻璃的需求。 国家统计局数据显示 2 0 1 4年 1 5月份，全国房地产开发投资 3 0 7 3 9亿 元，同比名义增长 1 4 . 7 %，增速比 1 4月份回落 1 . 7个百分点。其中，住宅 投资 2 1 0 4 3亿元，增长 1 4 . 6 %，增速回落 2个百分点，占房地产开发投资的 比重为 6 8 . 5 %。今年房地产投资增速下滑，虽然有着去年同期基数过高的因 素，但是主要原因还是房地产的行情过于低迷。由于房地产投资在社会固 定资产投资中占的比例过高，因此对固定投资的影响过大，预计后期基建 项目或将加码。 建筑用玻璃一般都是在施工后期，即房屋竣工面积可以最为贴切的反 映出玻璃需求。今年前五个月房屋竣工面积 3 0 7 0 0万平方米，1到 4月份均 为负增长，市场上供求关系的矛盾不断激化。 最后从房屋成交量上来看，今年地产成交大幅放缓。例如五一假期全 国市场更是一片惨淡，北京等城市成交总量同比大跌近八成，数据显示，5 月 1日至 5月 3日，北京商品住宅仅成交 1 6 9套，成交面积为 1 . 8 9万平方 米，成交套数、成交面积不但相比去年五一假期分别降低 7 8 %、7 4 %，更是 创下了自 2 0 0 8年五一恢复三天假期以来、连续 7年来的最低值。地产成交 放缓，大大拉长了去库存的周期，从而导致了房地产企业新开工及投资都 受到推迟。因此 1 4月份全国商品房新开工面积 4 . 3亿平方米， 同比下降 2 5 %。 后期玻璃反弹依然需要依靠房地产。房地产行业虽然目前利空频频， 但作为国家支柱行业，对国家经济形势起着决定作用，目前国家已经着手 一些措施稳定市场，这对玻璃市场有着一定的支撑作用。 六、总结 目前国内浮法玻璃市场整体仍较弱势。虽然近期沙河市场行情有小幅 反弹，走货开始加快，但是此次好转是经销商囤货所致，非终端需求好转 带动。当前房地产行业仍然呈现小幅下滑的态势，生产企业整体库存水平 偏高，国内部分区域进入雨季，在多项利空的打击下，近期市场仍然不容 乐观，预计短期市场或以弱势盘整为主。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 玻璃研究报告 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本 报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的 利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8