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螺纹钢产业链分析.pdf

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螺纹钢产业链分析 主旨导读 螺纹钢在 2021 年开年后又来了一波大幅的上涨行情,最近也在不断刷新高点记录。由于环保限 产政策的影响,钢铁行业的短期上涨是必然的结果,但是除了这个原因,它的基本面如何呢?这就要 看看干货满满的产业链了。 来源:同花顺期货通 产业链 螺纹钢的俗称是热轧带肋钢筋,但是其之所以叫螺纹钢,主要还是因为这个沉湖比较形象生动。 螺纹钢表面通常有两条纵肋和沿长度方向均匀分布的横肋,横肋有螺旋形、人字形以及月牙形三种样 式。 各国对螺纹钢的分类方式略有不同,我国采用的是 GB1499.2-2018 的标准,将螺纹钢以强度级别 分为三个等级,而对于螺纹钢的种类,分成普通热轧钢筋和细晶粒热轧钢筋,前者是按热轧状态交货 的钢筋,其牌号由 HRB、屈服强度特征值和抗震标志(+E)构成;后者是在热轧过程中通过控扎和控 冷工艺形成的细晶粒钢筋,其牌号由 HRBF、屈服强度特征值和抗震标志(+E)构成。H 代表热轧,R 代表带肋,B 代表钢筋。 螺纹钢是由小型轧机生产的,小型轧机的主要类型分为:连续式、半连续式和横列式。世界上新 建和在用的以全连续式小型轧机居多,具体的生产过程如下图所示: 螺纹钢生产流程 1 来源:网络公开资源 产量 粗钢是铸造板材、管材、条钢、线材、铸件等钢材的原材料,其产量可以反映钢材的预期产量。 粗钢的产量在 2018 年时有一个明显的增长(主要原因在于河北粗钢产能的释放),随后的几年产量保 持稳定微增状态。 来源:Wind 我国螺纹钢的产量有一定的季节性,每年春节期间是螺纹钢产量一年中的低值。我国主要钢厂螺 纹钢的产量在近两年有一定的增长,2019 年及其之后的年产量均在 18000 万吨以上,较 2016、2017 年增长了约 20%。这也是自供给侧结构性改革后出现的较大增长,主要是因为 2016-2017 年螺纹钢的 落后产能的淘汰量较大引起的。2020 年虽受到疫情的影响,但是全国主要钢厂螺纹钢的产量为 18169.43 万吨,较前年的 18175.43 万吨仅仅减少了 6 万吨。 来源:Wind 2 螺纹钢的主要产地集中于华北和东北地区,占螺纹钢总产量的 50%以上。3-4 月份河北地区的高 炉检修量有较大幅度的增加,使得原本受限的产能又进一步降低了。唐山地区由于受到环保限产政策 的影响,截至 4 月 2 日,唐山的高炉开工率降低至 45.24%,而全国的高炉开工率也受到政策层面的 影响而降低至 59.94%。 来源:Wind 消费 螺纹钢的消费与生活息息相关,主要用于房屋、桥梁、道路等土建工程的建设。大到基建项目, 如高速公路、铁路、桥梁、涵洞、隧道、防洪、水坝等,小到房屋建筑的基础、梁、柱、墙、板等结 构材料。 从 PPP 项目投资额上看,在交通运输以及水利建设方面,较去年同期有一定的增加,但增幅不大, 截至今年 2 月底,交通运输方面的 PPP 项目投资额为 64383.35 亿元,水利建设的 PPP 项目投资额为 5476.62 亿元,分别同比增长 21.64%和 11.86%。 来源:Wind 3 2020 年,建筑业的新开工面积以及竣工面积的累积同比均呈现负增长,而施工面积的累计同比 虽呈现正向增长,但是增幅不大。截至 2 月底,建筑业的新开工面积累积同比为-0.52%,竣工面积累 积同比为-4.37%,施工面积累积同比为 3.7%。因此,在建筑业方面,对螺纹钢的需求有所下滑。 来源:Wind 从商品房的销售情况看,销售面积以及销售额累积同比在今年 2 月都有了一个爆发式的增长,分 别达到 104.9%和 133.4%的增长率。说明房地产市场的十分火热,也拉动了钢材市场的消费需求。 来源:Wind 4 进出口 螺纹钢是钢筋的一种。2020 年,随着我国疫情的有效控制,全面复工复产后,对钢筋的需求增 加,进口数量也逐步增加。中国海关数据显示,2020 年中国钢筋进口金额为 5.66 亿美元,但是螺纹 钢的进口数量仍较低。 来源:Wind 螺纹钢的出口数量不多,每月出口量较稳,约 2-4 万吨的水平。2021 年 1-2 月份的出口量分别 为 2.58 万吨和 2.20 万吨,与去年同期相比,分别上升了 11.21%以及降低了 5.17%。 来源:Mysteel 5 螺纹钢出口量的不尽人意,或许可以从价格上找到答案。与其他国家相比,我国螺纹钢的出口价 格多年保持在高位,在去年年末开始,价格出现优势。这是由于海外废钢、钢坯等原材料暴涨,螺纹 钢也同步大幅上扬,螺纹钢的出口量可能会有所增加。 来源:Mysteel 影响因素 1.库存 螺纹钢的库存周期在年初时进入累库周期,每年的 3 月份后随着下游需求的增加,逐渐处于销库 阶段。截至 4 月初,螺纹钢的库存处于近 5 年的较高水平。但终端开工率较高,需求旺盛,加之环保 限产政策影响,后期可能会加快去库存的节奏。 来源:国金期货智慧宝 6 2.基差 进入 4 月,螺纹钢的基差走势由正转负。说明现货市场高涨的交易情绪逐渐回落,价格增长速度 放缓。虽然目前的情形是供应端的减少,和需求端的增加,但是高价格可能会对部分下游的需求起到 限制作用。加之主力合约临近交割,基差修复。 来源:国金期货智慧宝 3.环保限产 今年 3 月份以来,关于河北唐山地区的环保限产政策一直是市场上关注的焦点。3 月 19 日,唐山 市大气污染防治工作领导小组办公室发布了《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》 ,计划执 行时间为 3 月 20 日 0 时至今年年底,减排力度为 30%-50%。除了首钢股份公司迁安钢铁公司、首钢 京唐钢铁联合有限责任公司外,唐山市全流程钢铁企业都需要按要求执行。 该次的限产政策的力度较大,会直接导致区域性市场的供给缺口,影响全国的钢材产量,对于螺 纹钢现货和期货的价格形成较长时间的支撑。 4.螺纹钢生产利润 铁矿石和焦炭是炼钢的主要原材料,一般铁矿石成本占钢铁成本的 40%-50%左右,焦炭成本占钢 铁成本的 20%-30%左右。近期铁矿石的价格高企,虽然焦炭的价格处于中游水平,但是铁矿石占钢铁 生产成本比重较大,综合来看钢材的原材料成本较高。但是在这种情况下,钢材的利润还是很可观。 7 来源:同花顺期货通 从今年 2 月中旬开始,我国钢厂的利润持续向好。截至 4 月 1 日,螺纹钢的即期利润在 500 元/ 吨左右。根据 Mysteel 的调研结果,唐山地区 4 月 8 日的钢厂平均毛利润为 1167 元/吨,周比上调 303 元/吨。受到限产与下游需求表现强劲的原因,钢厂的利润短期内较为可观。受到高利润的驱使, 除唐山地区受制于限产政策外,其他地区的钢厂产量有小幅的提升。 来源:Wind 5.出口退税 近期,钢材的出口退税政策将会出现调整,且市场上有越来越多的声音:下调部分钢材产品出口 退税率。下调出口退税率实际上是增加其他国家从中国进口钢材的成本,不利于中国钢材的出口。但 是随着我国钢材的产能不断扩大,产能过剩的解决途径之一就是进行出口,这对国内的钢材市场来说 并不是一件好事。出口退税策略是否会对钢材出口造成较大影响,还需要考虑国内外钢材价差。但从 进出口的数据来看,螺纹钢的出口数量并不大,虽然不会直接造成较大影响,但是可能会因为其他钢 材出口受限而波及。 8 6.行业政策 工信部在今年的 1 月 26 日提出从四个方面促进钢铁产量的压减:一是严禁新增钢铁产能;二是 完善相关的政策措施;三是推进钢铁行业的兼并重组;四是坚决压缩钢铁产量。除此之外, “碳中和” 以及“碳达峰”被频频提及,加之国家层面的环保限产政策趋严,使得钢厂高炉停车限产的范围持续 扩大。这些政策对于黑色系的大宗商品来说,影响较大,因为限产导致相关商品的价格不断上升,螺 纹钢也是其中之一。 7.多空比 从盘面上看,螺纹钢近月 05 合约与远月 10 合约的多空比处于逐渐下滑的趋势,且 05 合约的多 空比下降趋势尤为明显,成交量的下降伴随着多空比的下降,其原因主要是临近交割,一部分投资者 进行了移仓换月,另一部分进行了平仓了结。螺纹钢 10 合约的成交量有所上升,但多空比有所下降, 可能是由于对相关政策过度反应的修正,一些多头方获利离场。但从成交量上来看,螺纹钢热度不减。 来源:国金期货智慧宝 9 交割细则 1.交割品级 标准品符合国标 GB/T 1499.2-2018《钢筋混凝土用钢 第 2 部分:热轧带肋钢筋》HRB400 牌号的 Φ16mm、Φ18mm、Φ20mm、Φ22mm、Φ25mm 螺纹钢。 替代品符合国标 GB/T 1499.2-2018《钢筋混凝土用钢 第 2 部分:热轧带肋钢筋》的 HRB400E 牌 号的Φ16mm、Φ18mm、Φ20mm、Φ22mm、Φ25mm 螺纹钢。 2.交割仓库 上期所标准仓单交易平台黑色金属品种指定交割仓库 来源:上期所 3.交割厂库及提货地 10 上期所指定螺纹钢期货厂库及提货地 来源:上期所 4.标准仓单有效期 交割螺纹钢的每批商品的有效期限为生产日起的 90 天内,每一仓单的螺纹钢以其中最早 的生 产日期作为该仓单的生产日期,并且应在生产日起的 30 天内入指定交割仓库方可制作仓单。 总结: 工信部提出的“碳达峰” 、“碳中和”的相关政策以及唐山市的《关于报送钢铁行业企业限产减排 措施的通知》对钢铁行业的影响巨大,未来钢材的减产可以预期。螺纹钢在政策刺激下上涨已久,近 期可能以回调和高位震荡为主。不知道下一波的政策小目标何时出台,又会在期货市场上持续多久的 影响。 11

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