上证50ETF期权策略日报20160615.pdf

权银河50ETF期权策略日报 2 2016/6/15 星期三 一、决策推送 合约名称 前收 收盘价 最高 最低 涨跌 成交量 历史波动率 波动速度 上证50ETF 2.088 2.101 2.104 2.086 0.013 2.59亿 123万手 15.22% 上证50指数 变慢 2084.3 2095.0 2098.1 2079.4 10.72 151.76亿 15.4亿手 - - IH1606 2060.6 2084.0 2093.6 2065.0 23.40 32.6亿 0.5万手 - - IH1607 2038.0 2058.8 2066.0 2038.0 20.80 14亿 0.2万手 合约名称 剩余交易日 GVX50 合约 期权当月合约 6个交易日 18.02% 期权次月合约 31个交易日 17.92% 价差矩阵 价格 当月合成期货 次月合成期货 2.094 2.087 成交额 VL. PCR OI PCR 期权主力合约 0.88 期权全部合约 0.92 当月 次月 50ETF 2.094 0.000 -0.007 2.087 0.007 0.000 2.101 -0.007 -0.014 成交量 成交最高合约 0.71 207280张 2.10 0.82 308400张 - 上证50 指数 IH1606 IH1607 50ETF 价格 2084.0 2058.8 2.101 2095.0 11.020 36.220 -5.980 方向性策略 1、买入期权策略 标的物方向判断 空仓 2、卖出期权策略 策 略 推 荐 策略持仓动态 标的物方向判断 策略持仓动态 看跌 Short7月2.20认购期权1张 波动率策略 草船借箭策略 请务必阅读正文之后的免责声明 波动率判断 策略持仓动态 偏低 Short6月2.05认沽期权2张 第1页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 策略动态 策略名称 头寸 开/平仓时间 操作建议 持有 单位 今日损益 今日净值 方向性策略1： 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 买入 期权策略 空仓 - - - - 1.00% 4.3085 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 方向性策略2： 卖出 期权策略 Short-7月-2.20认购-1张 2016/6/13 14:30 持有 30 -420 1.6287 10.00% 波动率策略： -2.00% -4.00% 草船借箭策略 Short-6月-2.05认沽-2张 2016/5/12 9:30 持有 30 2503 1.1469 -6.00% -8.00% -10.00% * 今日损益统计了策略投资部位的动态损益情况（单组损益*部位数*10000），并已换算为实际金额 请务必阅读正文之后的免责声明 第2页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 二、50ETF期权追踪数据 隐波率偏度图 次月减当月平值隐波率差值图 5.00% 10.00% 4.00% 8.00% 3.00% 6.00% 2.00% 4.00% 1.00% 2.00% 0.00% -1.00% 0.00% -2.00% -2.00% -3.00% -4.00% -4.00% -6.00% -5.00% 2016-03-17 2016-04-17 2016-05-17 负偏度差 正偏度差 -8.00% -10.00% 2016-03-17 次季月减季月平值隐波率差值图 10.00% 2016-04-17 2016-05-17 银河VXO减历史波动率差值图 10.00% 8.00% 8.00% 6.00% 6.00% 4.00% 2.00% 4.00% 0.00% 2.00% -2.00% -4.00% 0.00% -6.00% -2.00% -8.00% -10.00% 2016-03-17 2016-04-17 2016-05-17 -4.00% 2016-03-17 2016-04-17 2016-05-17 本报告内容仅供内部人员研究使用，不得作为买卖依据，投资任何金融商品均有一定风险，请投资人谨慎评估。 请务必阅读正文之后的免责声明 第3页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 三、期权交易策略 方向性策略一 PCR指标对标的股票走势具有很强的预测性，我们依托“权银河”VL.-PCR与OI-PCR指标显示的多空信号进行买 卖期权操作，收益绩效显著高于单纯持有上证50ETF。 截止收盘VL-PCR指标下降，发出看多信号，信号未被确认前保持空仓。 图一:主力合约VL.-PCR指标 图二：主力合约OI-PCR指标 千 250 1.25 200 1 150 0.75 100 0.5 50 0.25 0 5/12 5/19 认购成交量(左轴) 5/26 6/2 认沽成交量(左轴) 6/13 0 千 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 VL.-PCR(右轴) 1.25 1 0.75 0.5 0.25 5/12 5/19 认购持仓量(左轴) 5/26 6/2 认沽持仓量(左轴) 6/13 0 OI PCR(右轴) 策略绩效分析 最新收益率 16/6/14 0.00% 历史月收益率 7月 8月 9月 10月 4.9% 14.6% -2.5% -5.4% 11月 1.6% 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 3.3% 7.9% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 本报告内容仅供内部人员研究使用，不得作为买卖依据，投资任何金融商品均有一定风险，请投资人谨慎评估。 请务必阅读正文之后的免责声明 第4页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 方向性策略二 基于突破型信号的卖出期权策略，是一种非常稳健的期权交易策略。长期来看，卖出期权策略比单纯持有指数 的收益高很多，收益曲线也更平滑，表明下跌风险较小。本策略以认购期权最大持仓量作为看空时卖出认购期权的 行权价，以认沽期权最大持仓量作为看多时卖出认沽期权的行权价，进行卖出期权策略操作。 策略持有开仓卖出的7月2.20认购期权30张。截止收盘，关键点位：2.142与2.086。 100% 图三：认购持仓量及变化 图四：认沽持仓量及变化 90% 80% 千 千 60 60 9000 70% 40 7000 60% 30 5000 50% 20 3000 40% 9000 50 40 7000 30 5000 50 20 3000 10 1000 0 10 1000 30% 0 -1000 -1000 -10 -20 -3000 -20 -3000 -30 -5000 -30 -5000 -10 1.80 1.85 1.90 1.95 认购持仓量(左轴) 2.00 2.05 1.80 2.10 持仓量变化(右轴) 1.85 1.90 1.95 认沽持仓量(左轴) 2.00 2.05 20% 10% 2.10 持仓量变化(右轴) 策略绩效分析 最新收益率 16/6/14 -0.2% 历史月收益率 7月 -19.2% 8月 9月 8.1% 10月 11月 12月 1月 6.3% 3.8% 0.8% 10.4% 2月 3.7% 3月 4月 5月 6月 5.9% 2.0% 3.8% 0.1% 7.9% 本报告内容仅供内部人员研究使用，不得作为买卖依据，投资任何金融商品均有一定风险，请投资人谨慎评估。 请务必阅读正文之后的免责声明 第5页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 波动性策略 基于期权隐含波动率涨跌的交易策略不再纠结于ETF行情的涨跌，可以从投资者交易情绪中获得低风险的超额收 益。本策略基于“权银河”上证50ETF期权量化日报的波动率分析，解析期权隐含波动率的运行趋势，从而进行中性 交易，获得稳定收益。 图五：历史波动率与GVX50对比图 100% 3.40 90% 3.20 80% 3.00 70% 2.80 60% 2.60 50% 20日波动率 60日波动率 6/2 5/19 5/5 4/20 4/6 3/22 3/8 2/23 2/2 1/19 1/5 12/21 12/7 11/23 11/9 10/26 9/21 9/7 8/20 8/6 7/23 7/9 6/10 6/25 GVX50 10/12 50ETF 5/27 1.80 5/13 10% 4/28 2.00 4/14 20% 3/30 2.20 3/16 30% 3/2 2.40 2/9 40% 120日波动率 草船借箭 策略继续持有卖出的2.05认沽60张。截止收盘行情未触及策略DELTA调仓阈值。 策略绩效分析 最新收益率 16/6/14 0.25% 历史月收益率 7月 8月 -4.42% 5.84% 9月 0.00% 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 0.00% 0.00% 1.81% 2.76% 1.50% 0.02% 0.00% -0.20% -0.23% 本报告内容仅供内部人员研究使用，不得作为买卖依据，投资任何金融商品均有一定风险，请投资人谨慎评估。 请务必阅读正文之后的免责声明 第6页，共7页 权银河50ETF期权策略日报 2 四、免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎行事 本报告版权归银河期货期权部所有。未获得银河期货期权部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。本报告基于银河期货期权部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确 性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货期权部及 其研究员知情的范围内，银河期货期权部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存 在任何利害关系。 银河期货期权部 量化策略中心 请务必阅读正文之后的免责声明 第7页，共7页