【银河期货】商品基差和月差报告-20230908 - 估值报告.pdf

能化投资研究部 商品研发报告 2023 年 9 月 8 日 商品基差和月差报告 银河期货商品基差和月差日报 呈现基础数据之美 研究员： 目录 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 一、 说明 ..................................................................................................................................... 4 二、 基差/价差总览 .................................................................................................................. 5 三、 有色金属 ............................................................................................................................ 9 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh 1、 CU 沪铜 ........................................................................................................................... 10 @chinastock.com.cn 微博： 2、 AL 沪铝 ............................................................................................................................ 16 3、 ZN 沪锌 ........................................................................................................................... 22 4、 PB 沪铅 ............................................................................................................................ 28 5、 NI 沪镍 ............................................................................................................................. 34 6、 SN 沪锡............................................................................................................................ 40 四、 黑色金属 ......................................................................................................................... 45 1、 RB 螺纹 ............................................................................................................................ 46 2、 I 铁矿 ................................................................................................................................ 48 3、 HC 热卷 ........................................................................................................................... 50 4、 SS 不锈钢 ........................................................................................................................ 52 5、 SF 硅铁 ............................................................................................................................. 57 6、 SM 锰硅 ........................................................................................................................... 59 五、 煤炭 .................................................................................................................................. 61 1 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 JM 焦煤............................................................................................................................ 62 2、 J 焦炭 ................................................................................................................................ 64 六、 轻工 .................................................................................................................................. 66 1、 FG 玻璃 ............................................................................................................................ 67 2、 SP 纸浆 ............................................................................................................................ 69 七、 石油 .................................................................................................................................. 74 1、 FU 高硫 ............................................................................................................................ 75 2、 LU 低硫 ............................................................................................................................ 77 3、 BU 沥青............................................................................................................................ 82 4、 PG LPG ............................................................................................................................. 84 八、 化工 .................................................................................................................................. 89 1、 TA PTA .............................................................................................................................. 91 2、 V PVC ................................................................................................................................ 93 3、 RU 天然胶 ....................................................................................................................... 95 4、 NR 20 号胶 ...................................................................................................................... 97 5、 L 塑料 ............................................................................................................................. 102 6、 PF 短纤........................................................................................................................... 104 7、 EG 乙二醇 ...................................................................................................................... 106 8、 MA 郑醇 ........................................................................................................................ 108 9、 PP 聚丙烯 ...................................................................................................................... 110 10、 EB 苯乙烯 ...................................................................................................................... 112 11、 UR 尿素 ......................................................................................................................... 117 12、 SA 纯碱 .......................................................................................................................... 119 九、 农产品 ........................................................................................................................... 121 2 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 C 玉米............................................................................................................................. 123 2、 CS 淀粉 .......................................................................................................................... 125 3、 A 豆一 ............................................................................................................................ 128 4、 B 豆二 ............................................................................................................................. 131 5、 M 豆粕 ........................................................................................................................... 133 6、 Y 豆油 ............................................................................................................................. 135 7、 RM 菜粕......................................................................................................................... 137 8、 OI 郑油 ........................................................................................................................... 139 9、 P 棕榈油......................................................................................................................... 141 10、 LH 生猪 .......................................................................................................................... 143 十、 软商品 ........................................................................................................................... 145 1、 CF 郑棉 .......................................................................................................................... 146 2、 SR 白糖 .......................................................................................................................... 148 3 / 168 能化投资研究部 一、 商品研发报告 说明 1. 【阅读指南】 A. 点击目录可直接跳转至章节。 B. 基差/价差图的结构为 A-B。曲线向上表征 A 的走强；向下表征 B 的走强。 2. 受限于篇幅，报告仅取具有广泛代表性的基差标的。任意非标基差可定制。 3. 与旧版的区别： A. 商品从 37 个扩容至 45 个，增加有色金属，恢复玻璃基差。 B. 商品分类由 3 大类扩容至 8 大类：有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化 工、农产品和软商品。 C. 完整展示连续主力的商品的 12 个月间差，包括：有色金属、不锈钢、20 号标 胶、苯乙烯、玉米（6 个主力合约） 、豆一（6 个主力合约）等等。 D. 优化“偏离度”定义：由名次排序修改为分位排序（类似于由中位数改为平均 值） 。定义 1.5%分位的基差为-100%，98.5%分位的基差为+100%，屏蔽最高、 最低的极值基差。故新的偏离度可能在短时间内超过±100%。 E. 优化定义名称 1：“年化基差率”→“基差率：年化”； F. 优化定义名称 12“月度基差变动率”→“基差率：月环比变动” ； G. 由于与“月度基差变动率”趋同，删除“周度基差变动率” 。 H. 增加“资料来源” 。 4 / 168 能化投资研究部 二、 商品研发报告 基差/价差总览 图表 1：基差/价差总览（01系列主力合约，部分未刷新出价格沿用前日） 有色金属 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前日基差 变动 偏离度 沪铜 沪铝 沪锌 沪铅 沪镍 沪锡 铜·上海 铝·上海 锌·上海 铅·上海 镍·上海 锡·上海 69170 19420 21650 16450 169250 220325 69540 19510 21680 16400 169250 222075 -370 -90 -30 +50 0 -1750 CU2401 AL2401 ZN2401 PB2401 NI2401 SN2401 +900 +820 +975 -185 +2820 +2225 +880 +725 +900 -365 +1550 +1515 +20 +95 +75 +180 +1270 +710 28% 82% 18% -23% -60% -67% 黑色金属 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前日基差 变动 偏离度 螺纹 铁矿 热卷 不锈钢 硅铁 锰硅 螺纹钢·上海 超特粉·日照 热轧板卷·上海 不锈钢·上海 硅铁·天津 锰硅·江苏 3720 750 3894 15725 6967 6682 3724 755 3918 15825 6967 6682 -4 -5 -24 -100 0 0 RB2401 I2401 HC2401 SS2401 SF2401 SM2401 +118 +146 +85 +175 -181 -302 +44 +142 +38 +25 -281 -334 +73 +3 +47 +150 +100 +32 -29% 8% -47% -75% -19% -63% 煤炭 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前1日基差 变动 偏离度 焦煤 焦炭 焦煤·天津 冶金焦炭·日照 2062 2060 2062 2060 0 0 JM2401 J2401 +390 -94 +328 -151 +63 +57 28% -68% 轻工 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前1日基差 变动 偏离度 玻璃 纸浆 浮法玻璃·沙河 银星·上海 1886 5700 1886 5700 0 0 FG2401 SP2401 +197 -26 +141 -92 +56 +66 6% -36% 石油 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前1日基差 变动 偏离度 高硫 低硫 沥青 LPG 高硫燃油·新加坡 低硫燃油·新加坡 重交沥青·华东 液化气·全国 3864 4690 3816 5648 3864 4679 3811 5648 0 +11 +5 0 FU2401 LU2401 BU2312 PG2401 +237 +122 +34 +441 +211 +115 +10 +361 +26 +7 +24 +80 50% -76% -35% 27% 化工 PTA PVC 天然胶 20号胶 塑料 短纤 EG 郑醇 PP EB 尿素 纯碱 现货名称 PTA·华东 PVC·华东 全乳胶·上海 进口标胶·山东 塑料·天津 短纤·CCFEI 乙二醇·华东 甲醇·山东南 PP拉丝·华东 苯乙烯·江苏 尿素·华东 重质纯碱·全国 今日报价 6100 6416 13000 10582 8350 7590 4165 2450 7850 9525 2632 3083 前日报价 6150 6409 13000 10582 8350 7627 4165 2450 7850 9525 2642 3025 变动 -50 +6 0 0 0 -37 0 0 0 0 -10 +58 期货合约 TA2401 V2401 RU2401 NR2401 L2401 PF2401 EG2401 MA2401 PP2401 EB2401 UR2401 SA2401 今日基差 +76 -12 -1255 -113 +33 +64 -101 +127 +28 +877 +529 +1290 前1日基差 +68 -109 -1420 -323 -33 +59 -67 +114 -44 +770 +548 +1157 变动 +8 +96 +165 +210 +66 +5 -34 +13 +72 +107 -19 +133 偏离度 -14% -3% -17% 34% 16% -28% -62% 7% -41% 23% 81% 111% 油脂油料 玉米 淀粉 豆一 豆二 豆粕 豆油 菜粕 郑油 棕榈 生猪 现货名称 玉米·鲅鱼圈 玉米淀粉·长春 大豆·哈尔滨 进口大豆·天津港 豆粕·张家港 豆油·张家港 菜粕·全国 菜籽油·防城港 棕榈油·广州 生猪·开封 今日报价 2836 3426 5100 4820 4870 8686 3792 9485 7720 16660 前日报价 2836 3426 5100 4820 4932 8760 3899 9648 7720 16750 变动 0 0 0 0 -62 -74 -108 -163 0 -90 期货合约 C2401 CS2401 A2401 B2401 M2401 Y2401 RM2401 OI2401 P2401 LH2401 今日基差 +188 +495 +175 +400 +808 +434 +658 +734 +160 -340 前1日基差 +171 +477 +127 +330 +795 +440 +618 +772 +138 -460 变动 +17 +18 +48 +70 +13 -6 +39 -38 +22 +120 偏离度 64% 60% 47% 26% 54% -15% 17% -34% -65% -18% 软商品 现货名称 今日报价 前日报价 变动 期货合约 今日基差 前1日基差 变动 偏离度 郑棉 白糖 棉花·新疆 白糖·天津 18235 7460 18380 7460 -145 0 CF2401 SR2401 +1280 +295 +1160 +318 +120 -23 17% 32% 5 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 2：基差率 & 基差偏离度（01系列主力合约） 01系 品种 No.1 SA01 No.2 UR01 No.3 JM01 No.4 RM01 No.5 M01 No.6 I01 No.7 CS01 No.8 FG01 No.9 EB01 No.10 B01 No.11 OI01 No.12 PG01 No.13 CF01 No.14 FU01 No.15 C01 No.16 Y01 No.17 MA01 No.18 ZN01 No.19 AL01 No.20 SR01 No.21 A01 No.22 RB01 No.23 LU01 No.24 HC01 No.25 P01 No.26 NI01 No.27 CU01 No.28 TA01 No.29 BU12 No.30 SS01 No.31 SN01 No.32 PF01 No.33 L01 No.34 PP01 No.35 V01 No.36 SP01 No.37 NR01 No.38 PB01 No.39 LH01 No.40 EG01 No.41 SF01 No.42 J01 No.43 SM01 No.44 RU01 基差率年化 199.0% 69.5% 65.7% 56.2% 55.0% 48.7% 46.7% 32.2% 25.5% 23.9% 22.7% 21.7% 20.9% 20.0% 20.0% 14.5% 13.9% 13.1% 12.3% 11.5% 9.4% 8.8% 8.0% 6.2% 5.9% 4.7% 3.7% 3.5% 3.2% 3.1% 2.8% 2.4% 1.1% 1.0% -0.5% -1.3% -2.8% -3.1% -5.0% -6.0% -7.0% -11.3% -12.0% -24.5% 品种 SA01 PG01 UR01 M01 CS01 SP01 CF01 AL01 B01 FG01 EB01 ZN01 SF01 RB01 C01 V01 LH01 OI01 L01 PP01 SN01 RM01 P01 PB01 HC01 RU01 SS01 EG01 Y01 PF01 CU01 TA01 NR01 LU01 MA01 SR01 SM01 NI01 BU12 JM01 A01 J01 FU01 I01 基差率月变动 45.1% 19.6% 8.5% 5.3% 4.0% 3.5% 3.3% 3.3% 3.3% 3.2% 3.1% 2.7% 2.6% 2.6% 2.6% 2.5% 1.7% 1.4% 1.3% 1.1% 0.9% 0.7% 0.7% 0.3% 0.1% 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% -0.1% -0.3% -0.6% -0.7% -0.9% -1.7% -1.8% -1.8% -3.1% -3.2% -4.6% -5.7% -6.5% -7.0% -11.4% 品种 SA01 AL01 UR01 C01 CS01 M01 FU01 A01 NR01 SR01 CU01 JM01 PG01 B01 EB01 ZN01 RM01 CF01 L01 I01 MA01 FG01 V01 TA01 Y01 RU01 SF01 PB01 PF01 RB01 LH01 OI01 BU12 SP01 PP01 HC01 NI01 EG01 SM01 P01 SN01 J01 SS01 LU01 基差偏离度 110.8% 81.5% 80.5% 63.9% 59.8% 53.6% 49.8% 46.7% 33.9% 31.5% 28.1% 27.8% 26.9% 26.0% 23.1% 17.7% 17.5% 17.3% 16.4% 8.4% 7.4% 6.3% -3.2% -14.1% -14.6% -17.2% -18.9% -22.7% -28.1% -29.4% -30.3% -33.9% -34.9% -36.0% -41.2% -47.0% -60.5% -61.7% -63.0% -65.3% -67.2% -67.8% -74.9% -75.5% 01系 No.1 No.2 No.3 No.4 No.5 No.6 No.7 No.8 No.9 No.10 No.11 No.12 No.13 No.14 No.15 No.16 No.17 No.18 No.19 No.20 No.21 No.22 No.23 No.24 No.25 No.26 No.27 No.28 No.29 No.30 No.31 No.32 No.33 No.34 No.35 No.36 No.37 No.38 No.39 No.40 No.41 No.42 No.43 No.44 资料来源：银河期货 6 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 3：基差率 & 基差偏离度（05系列主力合约） 05系 品种 No.1 SA05 No.2 M05 No.3 UR05 No.4 JM05 No.5 RM05 No.6 I05 No.7 B05 No.8 FG05 No.9 CS05 No.10 EB05 No.11 FU05 No.12 Y05 No.13 OI05 No.14 PG05 No.15 MA05 No.16 CF05 No.17 C05 No.18 LU05 No.19 SR05 No.20 ZN05 No.21 AL05 No.22 BU06 No.23 LH05 No.24 A05 No.25 RB05 No.26 HC05 No.27 P05 No.28 NI05 No.29 TA05 No.30 CU05 No.31 SS05 No.32 SN05 No.33 PF05 No.34 L05 No.35 PP05 No.36 J05 No.37 V05 No.38 NR05 No.39 PB05 No.40 SP05 No.41 SF05 No.42 SM05 No.43 EG05 No.44 RU05 基差率年化 119.4% 58.3% 44.9% 43.7% 41.6% 32.8% 31.2% 27.8% 24.8% 19.6% 18.0% 15.6% 14.8% 14.6% 13.4% 13.2% 10.1% 8.8% 8.7% 8.6% 6.1% 6.1% 6.1% 5.8% 5.5% 5.4% 4.1% 3.0% 2.9% 2.5% 2.0% 2.0% 1.9% 1.6% 1.3% -0.1% -1.3% -1.6% -1.6% -2.1% -3.8% -4.2% -6.4% -12.4% 品种 SA05 PG05 M05 UR05 FG05 B05 EB05 CS05 RM05 ZN05 CF05 AL05 C05 V05 SP05 SF05 LH05 PP05 OI05 SN05 Y05 L05 PB05 RB05 NR05 P05 RU05 PF05 JM05 CU05 EG05 LU05 TA05 MA05 SS05 SR05 SM05 HC05 BU06 NI05 FU05 J05 A05 I05 基差率月变动 55.5% 17.4% 15.2% 11.4% 8.4% 6.9% 5.9% 4.4% 3.8% 3.6% 3.5% 3.4% 2.7% 2.5% 2.4% 2.0% 1.8% 1.5% 1.3% 1.2% 1.1% 1.1% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% -0.1% -0.2% -0.2% -0.5% -0.5% -0.7% -1.3% -1.3% -1.5% -1.8% -2.9% -3.8% -5.2% -5.4% -5.8% -9.1% 品种 SA05 UR05 M05 CS05 RM05 C05 AL05 FU05 B05 EB05 SR05 CF05 A05 CU05 PG05 Y05 FG05 NR05 L05 I05 JM05 ZN05 MA05 TA05 RU05 BU06 PF05 LH05 PB05 V05 HC05 P05 RB05 OI05 PP05 J05 SF05 SP05 SN05 LU05 NI05 EG05 SM05 SS05 基差偏离度 106.2% 100.3% 91.8% 86.8% 75.9% 69.0% 67.4% 59.3% 58.4% 52.6% 52.0% 51.1% 49.3% 45.6% 32.2% 29.3% 29.2% 24.0% 21.1% 18.2% 17.0% 9.8% 8.2% -9.0% -14.1% -17.7% -18.0% -18.1% -25.8% -26.6% -35.7% -36.2% -38.1% -41.6% -50.0% -50.6% -50.7% -54.7% -55.8% -60.1% -62.2% -68.5% -69.8% -82.0% 05系 No.1 No.2 No.3 No.4 No.5 No.6 No.7 No.8 No.9 No.10 No.11 No.12 No.13 No.14 No.15 No.16 No.17 No.18 No.19 No.20 No.21 No.22 No.23 No.24 No.25 No.26 No.27 No.28 No.29 No.30 No.31 No.32 No.33 No.34 No.35 No.36 No.37 No.38 No.39 No.40 No.41 No.42 No.43 No.44 资料来源：银河期货 7 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 4：基差率 & 基差偏离度（09系列主力合约） 09系 品种 No.1 JM09 No.2 CS09 No.3 MA09 No.4 I09 No.5 OI09 No.6 CF09 No.7 PG09 No.8 B09 No.9 UR09 No.10 SP09 No.11 PF09 No.12 RU09 No.13 NI09 No.14 M09 No.15 EB09 No.16 P09 No.17 SN09 No.18 SS09 No.19 RB10 No.20 A09 No.21 V09 No.22 TA09 No.23 L09 No.24 EG09 No.25 Y09 No.26 AL09 No.27 LH09 No.28 FU09 No.29 LU09 No.30 ZN09 No.31 HC10 No.32 CU09 No.33 PP09 No.34 SF09 No.35 NR09 No.36 SR09 No.37 RM09 No.38 FG09 No.39 C09 No.40 BU09 No.41 J09 No.42 PB09 No.43 SM09 No.44 SA09 基差率年化 704.5% 374.0% 267.9% 258.4% 254.1% 222.2% 207.3% 184.9% 174.8% 174.0% 108.3% 59.8% 59.1% 48.4% 44.2% 41.8% 40.8% 39.5% 39.4% 38.0% 37.4% 33.0% 28.1% 25.8% 25.4% 18.0% 17.7% 15.8% 9.8% 9.2% 6.8% 4.3% -2.1% -2.3% -14.2% -48.7% -56.5% -64.5% -81.7% -95.4% -111.7% -150.2% -180.5% -431.3% 品种 B09 FU09 PG09 LU09 SP09 SF09 RB10 V09 RU09 CS09 OI09 PF09 L09 LH09 CF09 SN09 SS09 PP09 EG09 AL09 FG09 TA09 ZN09 EB09 P09 HC10 NI09 CU09 SM09 J09 NR09 M09 C09 UR09 MA09 Y09 PB09 BU09 JM09 SR09 A09 RM09 I09 SA09 基差率月变动 9.2% 8.7% 8.2% 7.3% 5.7% 3.7% 3.4% 3.2% 2.6% 2.6% 2.4% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.3% 1.3% 1.1% 0.7% 0.5% 0.5% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% -0.3% -0.6% -1.3% -1.5% -1.7% -1.8% -2.1% -2.3% -2.5% -2.7% -3.0% -3.1% -3.2% -5.9% -6.7% -6.9% -9.1% -20.0% 品种 FU09 CF09 CS09 A09 NR09 RU09 C09 PG09 B09 AL09 L09 JM09 PF09 TA09 LU09 MA09 CU09 SP09 V09 LH09 SR09 EB09 I09 FG09 RB10 EG09 UR09 SF09 OI09 BU09 NI09 P09 ZN09 Y09 PP09 J09 HC10 SN09 M09 SS09 RM09 SM09 PB09 SA09 基差偏离度 121.7% 40.2% 35.2% 33.0% 32.5% 23.5% 13.1% 10.5% 10.1% 0.1% -0.3% -0.3% -2.9% -3.7% -7.0% -8.8% -11.8% -13.9% -19.3% -21.4% -22.6% -31.9% -32.5% -43.5% -44.0% -45.2% -48.9% -50.8% -52.8% -54.9% -57.2% -59.6% -65.1% -67.7% -68.4% -69.9% -72.4% -72.9% -73.8% -82.6% -84.8% -84.9% -90.9% -113.8% 09系 No.1 No.2 No.3 No.4 No.5 No.6 No.7 No.8 No.9 No.10 No.11 No.12 No.13 No.14 No.15 No.16 No.17 No.18 No.19 No.20 No.21 No.22 No.23 No.24 No.25 No.26 No.27 No.28 No.29 No.30 No.31 No.32 No.33 No.34 No.35 No.36 No.37 No.38 No.39 No.40 No.41 No.42 No.43 No.44 资料来源：银河期货 8 / 168 能化投资研究部 三、 商品研发报告 有色金属 图表 5：CU 沪铜 图表 6：AL 沪铝 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 CU现货 CU09合约 CU01合约 CU05合约 2023-8-4 70026 69552 68882 68718 2023-9-1 69855 69604 68694 2023-9-8 69170 69080 68270 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 AL现货 AL09合约 AL01合约 AL05合约 2023-8-4 18494 18487 18290 18332 68452 2023-9-1 19118 19077 18501 18517 67980 2023-9-8 19420 19315 18600 18630 图表 7：ZN 沪锌 图表 8：PB 沪铅 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 ZN现货 ZN09合约 ZN01合约 ZN05合约 2023-8-4 21042 20978 20628 20542 2023-9-1 21142 21109 20280 2023-9-8 21650 21590 20675 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 PB现货 PB09合约 PB01合约 PB05合约 2023-8-4 15690 15935 15907 15960 20056 2023-9-1 16100 16477 16336 16367 20435 2023-9-8 16450 17230 16635 16630 图表 9：NI 沪镍 图表 10：SN 沪锡 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 NI现货 NI09合约 NI01合约 NI05合约 2023-8-4 174200 170620 165914 163972 2023-9-1 168168 166624 165416 2023-9-8 169250 166290 166430 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SN现货 SN09合约 SN01合约 SN05合约 2023-8-4 229200 170620 228934 163972 163922 2023-9-1 214775 166624 214110 163922 165810 2023-9-8 220325 166290 218100 165810 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 9 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 CU 沪铜 A. 基差/升贴水 图表 11：铜升贴水·上海物贸 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 11/4 11/26 12/18 资料来源：Win.d·银河期货 图表 12：铜·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 5000 3500 2000 500 -1000 -2500 -4000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 13：铜·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 5400 3600 1800 0 -1800 -3600 -5400 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 10 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 14：铜·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 B. 月间差 图表 15：CU01-CU02 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1080 720 360 0 -360 -720 -1080 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 16：CU02-CU03 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 11 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 17：CU03-CU04 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1300 950 600 250 -100 -450 -800 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 18：CU04-CU05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 650 300 -50 -400 -750 -1100 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 19：CU05-CU06 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 780 520 260 0 -260 -520 -780 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 12 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 20：CU06-CU07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 21：CU07-CU08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 22：CU08-CU09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 13 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 23：CU09-CU10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 24：CU10-CU11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 25：CU11-CU12 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 14 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 26：CU12-CU01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1400 1050 700 350 0 -350 -700 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 15 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 AL 沪铝 A. 基差/升贴水 图表 27：铝升贴水·上海物贸 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 950 760 570 380 190 0 -190 -380 -570 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 11/4 11/26 12/18 资料来源：Win.d·银河期货 图表 28：铝·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1200 600 0 -600 -1200 -1800 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 29：铝·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2680 2010 1340 670 0 -670 -1340 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 16 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 30：铝·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2250 1500 750 0 -750 -1500 -2250 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 B. 月间差 图表 31：AL01-AL02 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 32：AL02-AL03 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 17 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 33：AL03-AL04 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 34：AL04-AL05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 35：AL05-AL06 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 18 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 36：AL06-AL07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 390 260 130 0 -130 -260 -390 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 37：AL07-AL08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 38：AL08-AL09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 19 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 39：AL09-AL10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 40：AL10-AL11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 450 300 150 0 -150 -300 -450 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 41：AL11-AL12 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 480 320 160 0 -160 -320 -480 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 20 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 42：AL12-AL01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 480 320 160 0 -160 -320 -480 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 21 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 3、 ZN 沪锌 A. 基差/升贴水 图表 43：锌升贴水·上海物贸 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 11/4 11/26 12/18 资料来源：Win.d·银河期货 图表 44：锌·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 45：锌·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 22 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 46：锌·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 4800 3600 2400 1200 0 -1200 -2400 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 B. 月间差 图表 47：ZN01-ZN02 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 750 500 250 0 -250 -500 -750 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 48：ZN02-ZN03 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 23 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 49：ZN03-ZN04 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 660 440 220 0 -220 -440 -660 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 50：ZN04-ZN05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 630 420 210 0 -210 -420 -630 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 51：ZN05-ZN06 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 24 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 52：ZN06-ZN07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 53：ZN07-ZN08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 810 540 270 0 -270 -540 -810 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 54：ZN08-ZN09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 25 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 55：ZN09-ZN10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 56：ZN10-ZN11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1360 1020 680 340 0 -340 -680 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 57：ZN11-ZN12 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1050 700 350 0 -350 -700 -1050 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 26 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 58：ZN12-ZN01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 690 460 230 0 -230 -460 -690 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 27 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 4、 PB 沪铅 A. 基差/升贴水 图表 59：铅升贴水·上海金属 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1260 990 720 450 180 -90 -360 -630 -900 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 11/4 11/26 12/18 资料来源：Win.d·银河期货 图表 60：铅·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 3600 2700 1800 900 0 -900 -1800 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 61：铅·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3200 2400 1600 800 0 -800 -1600 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 28 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 62：铅·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3200 2400 1600 800 0 -800 -1600 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 B. 月间差 图表 63：PB01-PB02 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 900 600 300 0 -300 -600 -900 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 64：PB02-PB03 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 29 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 65：PB03-PB04 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 780 520 260 0 -260 -520 -780 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 66：PB04-PB05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 67：PB05-PB06 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 30 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 68：PB06-PB07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 69：PB07-PB08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 70：PB08-PB09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 31 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 71：PB09-PB10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 72：PB10-PB11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 73：PB11-PB12 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 32 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 74：PB12-PB01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1050 700 350 0 -350 -700 -1050 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 33 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 5、 NI 沪镍 A. 基差/升贴水 图表 75：镍升贴水·上海物贸 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 11/4 11/26 12/18 20000 17000 14000 11000 8000 5000 2000 -1000 -4000 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 资料来源：Win.d·银河期货 图表 76：镍·上海01基差 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 75000 60000 45000 30000 15000 0 -15000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 77：镍·上海05基差 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 56000 42000 28000 14000 0 -14000 -28000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 34 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 78：镍·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 60000 45000 30000 15000 0 -15000 -30000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 B. 月间差 16-16 17-17 图表 79：NI01-NI02 15-15 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 15000 11000 7000 3000 -1000 -5000 -9000 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 80：NI02-NI03 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 35 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 81：NI03-NI04 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 8800 6600 4400 2200 0 -2200 -4400 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 82：NI04-NI05 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 83：NI05-NI06 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 36 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 84：NI06-NI07 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 16000 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 85：NI07-NI08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 86：NI08-NI09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 13000 10000 7000 4000 1000 -2000 -5000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 37 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 87：NI09-NI10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 10000 7000 4000 1000 -2000 -5000 -8000 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 88：NI10-NI11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 10000 7500 5000 2500 0 -2500 -5000 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 89：NI11-NI12 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 9000 6500 4000 1500 -1000 -3500 -6000 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 38 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 90：NI12-NI01 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 8400 6300 4200 2100 0 -2100 -4200 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 39 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 6、 SN 沪锡 A. 基差 图表 91：锡·上海01基差 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 70000 55000 40000 25000 10000 -5000 -20000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 92：锡·上海05基差 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 70000 55000 40000 25000 10000 -5000 -20000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 93：锡·上海09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 88000 66000 44000 22000 0 -22000 -44000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 40 / 168 能化投资研究部 B. 月间差 16-16 17-17 商品研发报告 图表 94：SN01-SN02 15-15 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 21000 14000 7000 0 -7000 -14000 -21000 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 95：SN02-SN03 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 13500 9000 4500 0 -4500 -9000 -13500 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 96：SN03-SN04 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 28000 21000 14000 7000 0 -7000 -14000 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 41 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 97：SN04-SN05 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 21000 14000 7000 0 -7000 -14000 -21000 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 98：SN05-SN06 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 -12000 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 99：SN06-SN07 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 14800 11100 7400 3700 0 -3700 -7400 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 42 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 100：SN07-SN08 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 -12000 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 101：SN08-SN09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 10500 7000 3500 0 -3500 -7000 -10500 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 102：SN09-SN10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 12000 9000 6000 3000 0 -3000 -6000 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 43 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 103：SN10-SN11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 18000 12000 6000 0 -6000 -12000 -18000 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 104：SN11-SN12 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 24000 18000 12000 6000 0 -6000 -12000 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 105：SN12-SN01 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 16500 11000 5500 0 -5500 -11000 -16500 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 44 / 168 能化投资研究部 四、 商品研发报告 黑色金属 图表 106：RB 螺纹 图表 107：I 铁矿 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 I现货 I09合约 I01合约 I05合约 RB现货 RB10合约 RB01合约 RB05合约 2023-8-4 3713 3795 3807 3706 2023-8-4 730 828 739 716 2023-9-1 3677 3715 3739 3682 2023-9-1 748 903 829 790 2023-9-8 3720 3676 3717 3695 2023-9-8 750 903 828 791 图表 108：HC 热卷 2023-8-4 图表 109：SS 不锈钢 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SS现货 SS09合约 SS01合约 SS05合约 HC现货 HC10合约 HC01合约 HC05合约 2023-8-4 4069 4035 3983 3843 2023-8-4 15345 15358 15155 14938 2023-9-1 3910 3898 3845 3772 2023-9-1 15688 15720 15777 15707 2023-9-8 3894 3865 3809 3753 2023-9-8 15725 15540 15550 15510 图表 110：SF 硅铁 图表 111：SM 锰硅 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SF现货 SF09合约 SF01合约 SF05合约 2023-8-4 6782 7040 7131 7098 2023-9-1 6798 6977 7119 2023-9-8 6967 6972 7148 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SM现货 SM09合约 SM01合约 SM05合约 2023-8-4 6584 6857 6749 6677 7090 2023-9-1 6668 6871 6785 6726 7160 2023-9-8 6682 7066 6984 6884 资料来源：上海期货交易所·大连商品交易所·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 45 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 RB 螺纹 A. 基差 图表 112：螺纹钢·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 113：螺纹钢·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 114：螺纹钢·上海10基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 11/1 11/23 12/15 1/6 1/28 2/19 3/12 4/3 4/25 5/17 6/8 6/30 7/22 8/13 9/4 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 46 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 115：RB01-RB05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 600 450 300 150 0 -150 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 116：RB05-RB10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 480 360 240 120 0 -120 -240 11/1 11/13 11/25 12/7 12/19 12/31 1/12 1/24 2/5 2/17 2/29 3/12 3/24 4/5 4/17 4/29 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 117：RB10-RB01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 700 550 400 250 100 -50 -200 2/1 2/17 3/4 3/20 4/5 4/21 5/7 5/23 6/8 6/24 7/10 7/26 8/11 8/27 9/12 9/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 47 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 I 铁矿 A. 基差 图表 118：金布巴粉·青岛01基差 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 450 360 270 180 90 0 -90 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 119：金布巴粉·青岛05基差 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 450 360 270 180 90 0 -90 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 120：金布巴粉·青岛09基差 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 270 180 90 0 -90 -180 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 48 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 121：I01-I05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 160 120 80 40 0 -40 -80 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 122：I05-I09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 200 160 120 80 40 0 -40 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 123：I09-I01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 160 120 80 40 0 -40 -80 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 49 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 3、 HC 热卷 A. 基差 图表 124：热轧板卷·上海01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 750 500 250 0 -250 -500 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 125：热轧板卷·上海05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 126：热轧板卷·上海10基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 11/1 11/23 12/15 1/6 1/28 2/19 3/12 4/3 4/25 5/17 6/8 6/30 7/22 8/13 9/4 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 50 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 127：HC01-HC05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 480 360 240 120 0 -120 -240 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 128：HC05-HC10 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 480 360 240 120 0 -120 -240 11/1 11/13 11/25 12/7 12/19 12/31 1/12 1/24 2/5 2/17 2/29 3/12 3/24 4/5 4/17 4/29 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 129：HC10-HC01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 480 360 240 120 0 -120 -240 2/1 2/17 3/4 3/20 4/5 4/21 5/7 5/23 6/8 6/24 7/10 7/26 8/11 8/27 9/12 9/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 51 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 4、 SS 不锈钢 A. 基差 图表 130：不锈钢·上海01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 3600 2700 1800 900 0 -900 -1800 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 131：不锈钢·上海05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 132：不锈钢·上海09基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 5600 4200 2800 1400 0 -1400 -2800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 52 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 133：SS01-SS02 20-20 21-21 22-22 23-23 660 440 220 0 -220 -440 -660 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 134：SS02-SS03 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 135：SS03-SS04 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1400 1050 700 350 0 -350 -700 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 53 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 136：SS04-SS05 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 137：SS05-SS06 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 870 580 290 0 -290 -580 -870 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 138：SS06-SS07 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 54 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 139：SS07-SS08 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 810 540 270 0 -270 -540 -810 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 140：SS08-SS09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 141：SS09-SS10 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 450 300 150 0 -150 -300 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 55 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 142：SS10-SS11 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 143：SS11-SS12 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 144：SS12-SS01 20-20 21-21 22-22 23-23 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 56 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 5、 SF 硅铁 A. 基差 图表 145：硅铁·天津01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 146：硅铁·天津05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 147：硅铁·天津09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6800 5100 3400 1700 0 -1700 -3400 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 57 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 148：SF01-SF05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 4000 3200 2400 1600 800 0 -800 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 149：SF05-SF09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 150：SF09-SF01 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1400 1050 700 350 0 -350 -700 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 58 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 6、 SM 锰硅 A. 基差 图表 151：锰硅·江苏01基差 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 4200 3000 1800 600 -600 -1800 -3000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 152：锰硅·江苏05基差 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 153：锰硅·江苏09基差 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4800 3600 2400 1200 0 -1200 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：钢之家·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 59 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 154：SM01-SM05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1600 1200 800 400 0 -400 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 155：SM05-SM09 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 156：SM09-SM01 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 60 / 168 能化投资研究部 五、 煤炭 图表 157：JM 焦煤 2023-8-4 商品研发报告 图表 158：J 焦炭 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 J现货 J09合约 J01合约 J05合约 JM现货 JM09合约 JM01合约 JM05合约 2023-8-4 1996 1478 1399 1350 2023-8-4 2100 2290 2200 2137 2023-9-1 1980 1535 1529 1452 2023-9-1 2060 2222 2237 2167 2023-9-8 2062 1677 1642 1554 2023-9-8 2060 2287 2304 2211 资料来源：大连商品交易所·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 61 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 JM 焦煤 A. 基差 图表 159：焦煤·天津01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 160：焦煤·天津05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2750 2200 1650 1100 550 0 -550 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 161：焦煤·天津09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2750 2200 1650 1100 550 0 -550 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 62 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 162：JM01-JM05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 900 700 500 300 100 -100 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 163：JM05-JM09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 480 360 240 120 0 -120 -240 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 164：JM09-JM01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 63 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 J 焦炭 A. 基差 图表 165：冶金焦炭·日照01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1350 900 450 0 -450 -900 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 166：冶金焦炭·日照05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 167：冶金焦炭·日照09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2200 1650 1100 550 0 -550 -1100 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 64 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 168：J01-J05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 800 600 400 200 0 -200 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 169：J05-J09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 520 390 260 130 0 -130 -260 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 170：J09-J01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 750 600 450 300 150 0 -150 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 65 / 168 能化投资研究部 六、 商品研发报告 轻工 图表 171：FG 玻璃 图表 172：SP 纸浆 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 FG现货 FG09合约 FG01合约 FG05合约 2023-8-4 1759 1802 1612 1563 2023-9-1 1874 1899 1689 2023-9-8 1886 1923 1689 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SP现货 SP09合约 SP01合约 SP05合约 2023-8-4 5488 5434 5624 5617 1591 2023-9-1 5460 5337 5627 5655 1577 2023-9-8 5700 5340 5646 5702 资料来源：郑州商品交易所·上海期货交易所·Win.d·银河期货 66 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 FG 玻璃 A. 基差 图表 173：5mm浮法玻璃·沙河01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 920 650 380 110 -160 -430 -700 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 174：5mm浮法玻璃·沙河05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 920 650 380 110 -160 -430 -700 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 175：5mm浮法玻璃·沙河09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 67 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 176：FG01-FG05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 360 270 180 90 0 -90 -180 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 177：FG05-FG09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 240 160 80 0 -80 -160 -240 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 178：FG09-FG01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 550 440 330 220 110 0 -110 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 68 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 SP 纸浆 A. 基差 图表 179：针叶浆·上海01基差 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1100 800 500 200 -100 -400 -700 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：中纸在线·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 180：针叶浆·上海05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：中纸在线·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 181：针叶浆·上海09基差 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：中纸在线·上海期货交易所·Win.d·银河期货 69 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 182：SP01-SP02 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 640 480 320 160 0 -160 -320 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 183：SP02-SP03 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 330 220 110 0 -110 -220 -330 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 184：SP03-SP04 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 270 180 90 0 -90 -180 -270 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 70 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 185：SP04-SP05 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 450 300 150 0 -150 -300 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 186：SP05-SP06 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 187：SP06-SP07 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 71 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 188：SP07-SP08 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 189：SP08-SP09 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 560 420 280 140 0 -140 -280 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 190：SP09-SP10 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 270 180 90 0 -90 -180 -270 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 72 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 191：SP10-SP11 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 450 300 150 0 -150 -300 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 192：SP11-SP12 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 360 240 120 0 -120 -240 -360 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 193：SP12-SP01 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 330 220 110 0 -110 -220 -330 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 73 / 168 能化投资研究部 七、 商品研发报告 石油 图表 194：FU 高硫 图表 195：LU 低硫 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 FU现货 FU01合约 FU05合约 FU09合约 2023-8-4 3831 3313 3171 3564 2023-9-1 3667 3443 3279 2023-9-8 3864 3627 3449 2023-9-1 2023-9-8 LU现货 LU01合约 LU05合约 LU09合约 2023-8-4 4425 4266 4144 4315 3614 2023-9-1 4625 4361 4227 4425 3341 2023-9-8 4690 4568 4428 4271 图表 196：BU 沥青 2023-8-4 2023-8-4 图表 197：PG LPG 2023-9-1 2023-9-8 BU现货 BU09合约 BU12合约 BU06合约 2023-8-4 3809 3801 3652 3519 2023-9-1 3733 3837 3671 2023-9-8 3816 3929 3782 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 PG现货 PG09合约 PG01合约 PG05合约 2023-8-4 4278 4062 4669 4487 3535 2023-9-1 4988 4767 4981 4863 3643 2023-9-8 5648 5000 5127 5034 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心） ·大连商品交易所·Win.d·银河期货 74 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 FU 高硫 A. 基差/价差 图表 198：高硫燃油·新加坡01基差 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 199：高硫燃油·新加坡05基差 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1800 1350 900 450 0 -450 -900 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 200：高硫燃油·新加坡09基差 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 500 250 0 -250 -500 -750 -1000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 75 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 201：FU01-FU05 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 300 200 100 0 -100 -200 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 202：FU05-FU09 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 203：FU09-FU01 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1040 780 520 260 0 -260 -520 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 76 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 LU 低硫 A. 基差/价差 图表 204：低硫燃油·新加坡01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 3000 2400 1800 1200 600 0 -600 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 205：低硫燃油·新加坡05基差 20-21 21-22 22-23 23-24 3600 2700 1800 900 0 -900 -1800 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 206：低硫燃油·新加坡09基差 20-21 21-22 22-23 23-24 2440 1830 1220 610 0 -610 -1220 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 77 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 207：LU01-LU02 20-20 21-21 22-22 23-23 600 400 200 0 -200 -400 -600 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 208：LU02-LU03 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 209：LU03-LU04 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 78 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 210：LU04-LU05 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 211：LU05-LU06 20-21 21-22 22-23 23-24 1500 1100 700 300 -100 -500 -900 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 212：LU06-LU07 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1600 1200 800 400 0 -400 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 79 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 213：LU07-LU08 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 214：LU08-LU09 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 215：LU09-LU10 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 80 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 216：LU10-LU11 20-21 21-22 22-23 23-24 800 500 200 -100 -400 -700 -1000 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 217：LU11-LU12 14-14 21-21 22-22 23-23 630 420 210 0 -210 -420 -630 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 218：LU12-LU01 21-21 22-22 23-23 720 540 360 180 0 -180 -360 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 81 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 3、 BU 沥青 A. 基差 图表 219：重交沥青·华东12基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1350 900 450 0 -450 -900 1/1 1/23 2/14 3/7 3/29 4/20 5/12 6/3 6/25 7/17 8/8 8/30 9/21 10/13 11/4 11/26 资料来源：隆众化工·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 220：重交沥青·华东06基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 7/1 7/23 8/14 9/5 9/27 10/19 11/10 12/2 12/24 1/15 2/6 2/28 3/21 4/12 5/4 5/26 资料来源：隆众化工·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 221：重交沥青·华东09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1680 1260 840 420 0 -420 -840 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：隆众化工·上海期货交易所·Win.d·银河期货 82 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 222：BU12-BU06 14-14 15-15 7/13 7/25 16-16 17-17 18-18 19-19 9/11 9/23 20-20 21-21 22-22 23-23 390 260 130 0 -130 -260 -390 7/1 8/6 8/18 8/30 10/5 10/17 10/29 11/10 11/22 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 223：BU06-BU09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 260 130 0 -130 -260 -390 -520 10/1 10/17 11/2 11/18 12/4 12/20 1/5 1/21 2/6 2/22 3/9 3/25 4/10 4/26 5/12 5/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 224：BU09-BU12 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 560 420 280 140 0 -140 -280 1/1 1/17 2/2 2/18 3/5 3/21 4/6 4/22 5/8 5/24 6/9 6/25 7/11 7/27 8/12 8/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 83 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 4、 PG LPG A. 基差 图表 225：液化气·广州01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 2100 1400 700 0 -700 -1400 -2100 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 226：液化气·广州05基差 20-21 21-22 22-23 23-24 1800 1250 700 150 -400 -950 -1500 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 227：液化气·广州09基差 20-21 21-22 22-23 23-24 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 84 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 228：PG01-PG02 20-20 21-21 22-22 23-23 420 300 180 60 -60 -180 -300 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 229：PG02-PG03 20-21 21-22 22-23 23-24 450 350 250 150 50 -50 -150 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 230：PG03-PG04 20-21 21-22 22-23 23-24 300 0 -300 -600 -900 -1200 -1500 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 85 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 231：PG04-PG05 20-21 21-22 22-23 23-24 500 400 300 200 100 0 -100 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 232：PG05-PG06 20-21 21-22 22-23 23-24 480 360 240 120 0 -120 -240 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 233：PG06-PG07 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 86 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 234：PG07-PG08 20-21 21-22 22-23 23-24 350 250 150 50 -50 -150 -250 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 235：PG08-PG09 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 236：PG09-PG10 20-21 21-22 22-23 23-24 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 87 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 237：PG10-PG11 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 238：PG11-PG12 20-20 21-21 22-22 23-23 360 240 120 0 -120 -240 -360 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 239：PG12-PG01 20-20 21-21 22-22 23-23 400 250 100 -50 -200 -350 -500 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 88 / 168 能化投资研究部 八、 商品研发报告 化工 图表 240：TA PTA 图表 241：V PVC 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 V现货 V09合约 V01合约 V05合约 TA现货 TA09合约 TA01合约 TA05合约 2023-8-4 5964 5929 5853 5813 2023-8-4 6106 6230 6272 6311 2023-9-1 6115 6114 6078 6028 2023-9-1 6201 6183 6273 6307 2023-9-8 6100 6040 6024 5978 2023-9-8 6416 6344 6428 6474 图表 242：RU 天然胶 2023-8-4 图表 243：NR 20号胶 2023-9-1 2023-9-8 RU现货 RU09合约 RU01合约 RU05合约 2023-8-4 12030 12132 13094 13082 2023-9-1 12180 12297 13436 2023-9-8 13000 12770 14255 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 NR现货 NR09合约 NR01合约 NR05合约 2023-8-4 9558 9447 9594 9700 13427 2023-9-1 10048 9925 10071 10120 14215 2023-9-8 10582 10640 10695 10700 图表 244：L 塑料 图表 245：PF 短纤 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 PF现货 PF09合约 PF01合约 PF05合约 L现货 L09合约 L01合约 L05合约 2023-8-4 8108 8206 8180 8103 2023-8-4 7429 7360 7354 7339 2023-9-1 8250 8310 8321 8250 2023-9-1 7588 7483 7567 7528 2023-9-8 8350 8280 8317 8255 2023-9-8 7590 7350 7526 7490 资料来源：郑州商品交易所·大连商品交易所·上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 89 / 168 能化投资研究部 图表 246：EG 乙二醇 2023-8-4 商品研发报告 图表 247：MA 郑醇 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-8 EG现货 EG09合约 EG01合约 EG05合约 2023-8-4 4118 4090 4211 4303 2023-8-4 2386 2333 2426 2345 2023-9-1 4075 3997 4139 4245 2023-9-1 2460 2505 2561 2429 2023-9-8 4165 4107 4266 4370 2023-9-8 2450 2452 2523 2422 图表 248：PP 聚丙烯 2023-8-4 MA现货 2023-9-1 MA09合约 MA01合约 MA05合约 图表 249：EB 苯乙烯 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 EB现货 EB09合约 EB01合约 EB05合约 PP现货 PP09合约 PP01合约 PP05合约 2023-8-4 7342 7430 7393 7385 2023-8-4 8535 8326 7932 7816 2023-9-1 7606 7727 7715 7680 2023-9-1 8732 8629 8211 8023 2023-9-8 7850 7855 7822 7777 2023-9-8 9525 9300 8648 8332 图表 250：UR 尿素 2023-8-4 图表 251：SA 纯碱 2023-9-1 2023-9-8 UR现货 UR09合约 UR01合约 UR05合约 2023-8-4 2490 2301 2075 1987 2023-9-1 2589 2490 2242 2023-9-8 2632 2500 2103 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SA现货 SA09合约 SA01合约 SA05合约 2023-8-4 2227 2070 1629 1591 2109 2023-9-1 2883 3067 1899 1763 1999 2023-9-8 3083 3544 1793 1675 资料来源：大连商品交易所·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 90 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 TA PTA A. 基差 图表 252：PTA·华东01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 253：PTA·华东05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 254：PTA·华东09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 91 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 255：TA01-TA05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 640 480 320 160 0 -160 -320 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 256：TA05-TA09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 600 400 200 0 -200 -400 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 257：TA09-TA01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1750 1400 1050 700 350 0 -350 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 92 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 V PVC A. 基差 图表 258：PVC·华东01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1550 1100 650 200 -250 -700 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：中国氯碱网·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 259：PVC·华东05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3500 2800 2100 1400 700 0 -700 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：中国氯碱网·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 260：PVC·华东09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 4000 3200 2400 1600 800 0 -800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：中国氯碱网·大连商品交易所·Win.d·银河期货 93 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 261：V01-V05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1850 1480 1110 740 370 0 -370 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 262：V05-V09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 760 600 440 280 120 -40 -200 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 263：V09-V01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 570 450 330 210 90 -30 -150 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 94 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 3、 RU 天然胶 A. 基差/价差 图表 264：全乳胶·山东01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 0 -700 -1400 -2100 -2800 -3500 -4200 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 265：全乳胶·山东05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 266：全乳胶·山东09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所·Win.d·银河期货 95 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 267：RU01-RU05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1350 900 450 0 -450 -900 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 268：RU05-RU09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表 269：RU09-RU01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 0 -700 -1400 -2100 -2800 -3500 -4200 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 96 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 4、 NR 20 号胶 A. 基差 图表 270：进口标胶·山东01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 271：进口标胶·山东05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 272：进口标胶·山东09基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 450 0 -450 -900 -1350 -1800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：QinRex 资讯·上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 97 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 273：NR01-NR02 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 274：NR02-NR03 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 275：NR03-NR04 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 98 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 276：NR04-NR05 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 277：NR05-NR06 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1800 1350 900 450 0 -450 -900 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 278：NR06-NR07 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 99 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 279：NR07-NR08 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 700 400 100 -200 -500 -800 -1100 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 280：NR08-NR09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 580 290 0 -290 -580 -870 -1160 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 281：NR09-NR10 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 930 620 310 0 -310 -620 -930 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 100 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 282：NR10-NR11 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 283：NR11-NR12 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 图表 284：NR12-NR01 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 600 0 -600 -1200 -1800 -2400 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：上海期货交易所（上海国际能源交易中心）·Win.d·银河期货 101 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 5、 L 塑料 A. 基差 图表 285：塑料·天津01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 286：塑料·天津05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 287：塑料·天津09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2680 2010 1340 670 0 -670 -1340 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 102 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 288：L01-L05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1750 1400 1050 700 350 0 -350 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 289：L05-L09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 750 500 250 0 -250 -500 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 290：L09-L01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 103 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 6、 PF 短纤 A. 基差 图表 291：短纤·CCFEI指数01基差 21-21 22-22 23-23 1600 1200 800 400 0 -400 -800 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 292：短纤·CCFEI指数05基差 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 293：短纤·CCFEI指数09基差 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 104 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 294：PF01-PF05 21-21 22-22 23-23 240 160 80 0 -80 -160 -240 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 295：PF05-PF09 20-21 21-22 22-23 23-24 540 360 180 0 -180 -360 -540 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 296：PF09-PF01 21-21 22-22 23-23 510 340 170 0 -170 -340 -510 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 105 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 7、 EG 乙二醇 A. 基差 图表 297：乙二醇·华东01基差 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 298：乙二醇·华东05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 299：乙二醇·华东09基差 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 106 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 300：EG01-EG05 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 600 450 300 150 0 -150 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 301：EG05-EG09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 880 660 440 220 0 -220 -440 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 302：EG09-EG01 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 300 200 100 0 -100 -200 -300 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 107 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 8、 MA 郑醇 A. 基差 图表 303：甲醇·山东南01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 304：甲醇·山东南05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 305：甲醇·山东南09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 108 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 306：MA01-MA05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 600 450 300 150 0 -150 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 307：MA05-MA09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 400 300 200 100 0 -100 -200 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 308：MA09-MA01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 140 70 0 -70 -140 -210 -280 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 109 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 9、 PP 聚丙烯 A. 基差 图表 309：PP拉丝·华东01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 310：PP拉丝·华东05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 311：PP拉丝·华东09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 110 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 312：PP01-PP05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1600 1200 800 400 0 -400 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 313：PP05-PP09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1500 1200 900 600 300 0 -300 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 314：PP09-PP01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 111 / 168 能化投资研究部 10、 A. 商品研发报告 EB 苯乙烯 基差 图表 315：苯乙烯·江苏01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 316：苯乙烯·江苏05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3200 2400 1600 800 0 -800 -1600 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 317：苯乙烯·江苏09基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3600 2700 1800 900 0 -900 -1800 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：金联创·大连商品交易所·Win.d·银河期货 112 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 318：EB01-EB02 20-20 21-21 22-22 23-23 1080 720 360 0 -360 -720 -1080 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 11/16 12/6 12/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 319：EB02-EB03 20-21 21-22 22-23 23-24 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 12/17 1/6 1/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 320：EB03-EB04 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 5/1 5/21 6/10 6/30 7/20 8/9 8/29 9/18 10/8 10/28 11/17 12/7 12/27 1/16 2/5 2/25 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 113 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 321：EB04-EB05 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 6/1 6/21 7/11 7/31 8/20 9/9 9/29 10/19 11/8 11/28 12/18 1/7 1/27 2/16 3/7 3/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 322：EB05-EB06 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 900 600 300 0 -300 -600 -900 7/1 7/21 8/10 8/30 9/19 10/9 10/29 11/18 12/8 12/28 1/17 2/6 2/26 3/17 4/6 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 323：EB06-EB07 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 400 200 0 -200 -400 -600 8/1 8/21 9/10 9/30 10/20 11/9 11/29 12/19 1/8 1/28 2/17 3/8 3/28 4/17 5/7 5/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 114 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 324：EB07-EB08 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 450 300 150 0 -150 -300 -450 9/1 9/21 10/11 10/31 11/20 12/10 12/30 1/19 2/8 2/28 3/19 4/8 4/28 5/18 6/7 6/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 325：EB08-EB09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 10/1 10/21 11/10 11/30 12/20 1/9 1/29 2/18 3/9 3/29 4/18 5/8 5/28 6/17 7/7 7/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 326：EB09-EB10 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 600 400 200 0 -200 -400 11/1 11/21 12/11 12/31 1/20 2/9 2/29 3/20 4/9 4/29 5/19 6/8 6/28 7/18 8/7 8/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 115 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 327：EB10-EB11 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 750 500 250 0 -250 -500 -750 12/1 12/21 1/10 1/30 2/19 3/10 3/30 4/19 5/9 5/29 6/18 7/8 7/28 8/17 9/6 9/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 328：EB11-EB12 20-20 21-21 22-22 23-23 660 440 220 0 -220 -440 -660 1/1 1/21 2/10 3/1 3/21 4/10 4/30 5/20 6/9 6/29 7/19 8/8 8/28 9/17 10/7 10/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 329：EB12-EB01 20-20 21-21 22-22 23-23 900 600 300 0 -300 -600 -900 2/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 116 / 168 能化投资研究部 11、 A. 商品研发报告 UR 尿素 基差 图表 330：尿素·山东01基差 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：隆众化工·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 331：尿素·山东05基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 600 400 200 0 -200 -400 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：隆众化工·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 332：尿素·山东09基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1000 800 600 400 200 0 -200 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：隆众化工·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 117 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 333：UR01-UR05 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 400 300 200 100 0 -100 -200 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 334：UR05-UR09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 400 320 240 160 80 0 -80 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 335：UR09-UR01 20-20 21-21 22-22 23-23 400 300 200 100 0 -100 -200 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 118 / 168 能化投资研究部 12、 A. 商品研发报告 SA 纯碱 基差 图表 336：重质纯碱·全国01基差 20-20 21-21 22-22 23-23 1600 1200 800 400 0 -400 -800 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：中国氯碱网·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 337：重质纯碱·全国05基差 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：中国氯碱网·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 338：重质纯碱·全国09基差 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：中国氯碱网·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 119 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 339：SA01-SA05 20-20 21-21 22-22 23-23 600 450 300 150 0 -150 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 340：SA05-SA09 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 600 400 200 0 -200 -400 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 341：SA09-SA01 21-21 22-22 23-23 1400 1050 700 350 0 -350 -700 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 120 / 168 能化投资研究部 九、 商品研发报告 农产品 图表 342：C 玉米 图表 343：CS 淀粉 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 C现货 C09合约 C01合约 C05合约 2023-8-4 2770 2730 2592 2598 2023-9-1 2826 2817 2643 2023-9-8 2836 2856 2598 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 CS现货 CS09合约 CS01合约 CS05合约 2023-8-4 3344 3055 2913 2909 2630 2023-9-1 3432 3109 2995 2968 2600 2023-9-8 3426 3079 2931 2917 图表 344：A 豆一 图表 345：B 豆二 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 B现货 B09合约 B01合约 B05合约 A现货 A09合约 A01合约 A05合约 2023-8-4 5160 4956 4892 4850 2023-8-4 4436 4796 4397 3969 2023-9-1 5100 5273 5198 5132 2023-9-1 4696 5337 4700 4201 2023-9-8 5100 5240 5125 5092 2023-9-8 4820 4755 4620 4117 图表 346：M 豆粕 图表 347：Y 豆油 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 Y现货 Y09合约 Y01合约 Y05合约 M现货 M09合约 M01合约 M05合约 2023-8-4 4459 4315 3809 3305 2023-8-4 8408 8118 7955 7576 2023-9-1 5036 4925 4129 3515 2023-9-1 9018 8752 8475 8012 2023-9-8 4870 4800 4062 3452 2023-9-8 8686 8620 8252 7824 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 121 / 168 能化投资研究部 图表 348：RM 菜粕 2023-8-4 商品研发报告 图表 349：OI 郑油 2023-9-1 2023-9-8 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 OI现货 OI09合约 OI01合约 OI05合约 RM现货 RM09合约 RM01合约 RM05合约 2023-8-4 3782 3686 3139 2918 2023-8-4 9646 9337 9191 8968 2023-9-1 3963 4078 3391 3116 2023-9-1 9870 9637 9447 9184 2023-9-8 3792 3959 3234 3010 2023-9-8 9485 8996 8951 8771 图表 350：P 棕榈油 2023-8-4 图表 351：LH 生猪 2023-9-1 2023-9-8 P现货 P09合约 P01合约 P05合约 2023-8-4 7636 7538 7528 7438 2023-9-1 7893 7828 7827 2023-9-8 7720 7624 7560 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 LH现货 LH09合约 LH01合约 LH05合约 2023-8-4 16806 16970 17432 16360 7753 2023-9-1 17164 16241 17193 16095 7504 2023-9-8 16660 16500 17000 15955 资料来源：郑州商品交易所·大连商品交易所·Win.d·银河期货 122 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 C 玉米 A. 基差 图表 352：玉米·鲅鱼圈01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 450 300 150 0 -150 -300 -450 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 353：玉米·鲅鱼圈05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 500 350 200 50 -100 -250 -400 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 354：玉米·鲅鱼圈09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 450 300 150 0 -150 -300 -450 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 123 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 355：C01-C05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1600 1200 800 400 0 -400 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 356：C05-C09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1500 1200 900 600 300 0 -300 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 357：C09-C01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 124 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 CS 淀粉 A. 基差 图表 358：玉米淀粉·长春01基差 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 760 570 380 190 0 -190 -380 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 359：玉米淀粉·长春05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 680 510 340 170 0 -170 -340 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 360：玉米淀粉·长春09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 600 400 200 0 -200 -400 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 125 / 168 能化投资研究部 B. 月间差 16-16 17-17 商品研发报告 图表 361：CS01-CS03 15-15 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 195 130 65 0 -65 -130 -195 4/1 4/19 5/7 5/25 6/12 6/30 7/18 8/5 8/23 9/10 9/28 10/16 11/3 11/21 12/9 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 362：CS03-CS05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 6/1 6/19 7/7 7/25 8/12 8/30 9/17 10/5 10/23 11/10 11/28 12/16 1/3 1/21 2/8 2/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 363：CS05-CS07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 210 140 70 0 -70 -140 -210 8/1 8/19 9/6 9/24 10/12 10/30 11/17 12/5 12/23 1/10 1/28 2/15 3/4 3/22 4/9 4/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 126 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 364：CS07-CS09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 10/1 10/19 11/6 11/24 12/12 12/30 1/17 2/4 2/22 3/11 3/29 4/16 5/4 5/22 6/9 6/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 365：CS09-CS11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 280 210 140 70 0 -70 -140 12/1 12/19 1/6 1/24 2/11 2/29 3/18 4/5 4/23 5/11 5/29 6/16 7/4 7/22 8/9 8/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 366：CS11-CS01 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 680 510 340 170 0 -170 -340 2/1 2/19 3/8 3/26 4/13 5/1 5/19 6/6 6/24 7/12 7/30 8/17 9/4 9/22 10/10 10/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 127 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 3、 A 豆一 A. 基差 图表 367：大豆·哈尔滨01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 940 470 0 -470 -940 -1410 -1880 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 368：大豆·哈尔滨05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1400 900 400 -100 -600 -1100 -1600 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 369：大豆·哈尔滨09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 800 400 0 -400 -800 -1200 -1600 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 128 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 370：A01-A03 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 450 300 150 0 -150 -300 -450 4/1 4/19 5/7 5/25 6/12 6/30 7/18 8/5 8/23 9/10 9/28 10/16 11/3 11/21 12/9 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 371：A03-A05 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 400 200 0 -200 -400 -600 -800 6/1 6/19 7/7 7/25 8/12 8/30 9/17 10/5 10/23 11/10 11/28 12/16 1/3 1/21 2/8 2/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 372：A05-A07 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 400 300 200 100 0 -100 -200 8/1 8/19 9/6 9/24 10/12 10/30 11/17 12/5 12/23 1/10 1/28 2/15 3/4 3/22 4/9 4/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 129 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 373：A07-A09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1040 780 520 260 0 -260 -520 10/1 10/19 11/6 11/24 12/12 12/30 1/17 2/4 2/22 3/11 3/29 4/16 5/4 5/22 6/9 6/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 374：A09-A11 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 600 450 300 150 0 -150 -300 12/1 12/19 1/6 1/24 2/11 2/29 3/18 4/5 4/23 5/11 5/29 6/16 7/4 7/22 8/9 8/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 375：A11-A01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 300 200 100 0 -100 -200 -300 2/1 2/19 3/8 3/26 4/13 5/1 5/19 6/6 6/24 7/12 7/30 8/17 9/4 9/22 10/10 10/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 130 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 4、 B 豆二 A. 基差/价差 图表 376：南美大豆·到港01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 377：南美大豆·到港05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 378：南美大豆·到港09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1800 1350 900 450 0 -450 -900 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 131 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 379：B01-B05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 380：B05-B09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 360 240 120 0 -120 -240 -360 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 381：B09-B01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 880 660 440 220 0 -220 -440 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 132 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 5、 M 豆粕 A. 基差 图表 382：豆粕·张家港01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1700 1360 1020 680 340 0 -340 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 383：豆粕·张家港05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2000 1600 1200 800 400 0 -400 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 384：豆粕·张家港09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 133 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 385：M01-M05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 900 700 500 300 100 -100 -300 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 386：M05-M09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 280 200 120 40 -40 -120 -200 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 387：M09-M01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 800 600 400 200 0 -200 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 134 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 6、 Y 豆油 A. 基差 图表 388：豆油·张家港01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2600 1950 1300 650 0 -650 -1300 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 389：豆油·张家港05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3000 2300 1600 900 200 -500 -1200 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 390：豆油·张家港09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3500 2800 2100 1400 700 0 -700 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：国家粮油信息中心·大连商品交易所·Win.d·银河期货 135 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 391：Y01-Y05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1200 900 600 300 0 -300 -600 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 392：Y05-Y09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1180 900 620 340 60 -220 -500 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 393：Y09-Y01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 800 600 400 200 0 -200 -400 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 136 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 7、 RM 菜粕 A. 基差 图表 394：菜粕·黄埔01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1500 1200 900 600 300 0 -300 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 395：菜粕·黄埔05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1480 1110 740 370 0 -370 -740 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 396：菜粕·黄埔09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1750 1400 1050 700 350 0 -350 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 137 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 397：RM01-RM05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 380 285 190 95 0 -95 -190 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 398：RM05-RM09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 720 540 360 180 0 -180 -360 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 399：RM09-RM01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 800 600 400 200 0 -200 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 138 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 8、 OI 郑油 A. 基差 图表 400：菜籽油·防城港01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 3500 2800 2100 1400 700 0 -700 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：国家粮油信息中心·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 401：菜籽油·防城港05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：国家粮油信息中心·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 402：菜籽油·防城港09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：国家粮油信息中心·郑州商品交易所·Win.d·银河期货 139 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 403：OI01-OI05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1600 1200 800 400 0 -400 -800 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 404：OI05-OI09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1200 900 600 300 0 -300 -600 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 405：OI09-OI01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 3000 2400 1800 1200 600 0 -600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 140 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 9、 P 棕榈油 A. 基差 图表 406：棕榈油·广州01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 6000 4800 3600 2400 1200 0 -1200 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：隆众化工·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 407：棕榈油·广州05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 6000 4800 3600 2400 1200 0 -1200 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：隆众化工·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 408：棕榈油·广州09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：隆众化工·大连商品交易所·Win.d·银河期货 141 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 409：P01-P05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1800 1300 800 300 -200 -700 -1200 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 410：P05-P09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 411：P09-P01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1000 750 500 250 0 -250 -500 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 142 / 168 能化投资研究部 10、 A. 商品研发报告 LH 生猪 基差 图表 412：生猪·开封01基差 21-21 22-22 23-23 9900 6600 3300 0 -3300 -6600 -9900 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：博亚和讯·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 413：生猪·开封05基差 21-22 22-23 23-24 13000 9500 6000 2500 -1000 -4500 -8000 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：博亚和讯·大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 414：生猪·开封09基差 20-21 21-22 22-23 23-24 16000 12000 8000 4000 0 -4000 -8000 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：博亚和讯·大连商品交易所·Win.d·银河期货 143 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 415：LH01-LH05 21-21 22-22 23-23 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 416：LH05-LH09 21-22 22-23 23-24 1200 0 -1200 -2400 -3600 -4800 -6000 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 图表 417：LH09-LH01 21-21 22-22 23-23 3600 2400 1200 0 -1200 -2400 -3600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：大连商品交易所·Win.d·银河期货 144 / 168 能化投资研究部 十、 软商品 图表 418：CF 郑棉 2023-8-4 商品研发报告 图表 419：SR 白糖 2023-9-1 2023-9-8 CF现货 CF09合约 CF01合约 CF05合约 2023-8-4 18101 17201 17337 17061 2023-9-1 18241 17782 17613 2023-9-8 18235 17090 16955 2023-8-4 2023-9-1 2023-9-8 SR现货 SR09合约 SR01合约 SR05合约 2023-8-4 7152 6752 6645 6539 17218 2023-9-1 7303 7164 6951 6829 16685 2023-9-8 7460 7490 7085 6956 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 145 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 1、 CF 郑棉 A. 基差 图表 420：棉花·新疆01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 4900 3500 2100 700 -700 -2100 -3500 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 421：棉花·新疆05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 3900 2600 1300 0 -1300 -2600 -3900 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 422：棉花·新疆09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 4800 3600 2400 1200 0 -1200 -2400 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 146 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 423：CF01-CF05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 424：CF05-CF09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1600 1200 800 400 0 -400 -800 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 425：CF09-CF01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 3600 2700 1800 900 0 -900 -1800 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 147 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 2、 SR 白糖 A. 基差 图表 426：白糖·天津01基差 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 1080 720 360 0 -360 -720 -1080 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 427：白糖·天津05基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1050 700 350 0 -350 -700 -1050 6/1 6/23 7/15 8/6 8/28 9/19 10/11 11/2 11/24 12/16 1/7 1/29 2/20 3/13 4/4 4/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 428：白糖·天津09基差 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 1020 680 340 0 -340 -680 -1020 10/1 10/23 11/14 12/6 12/28 1/19 2/10 3/3 3/25 4/16 5/8 5/30 6/21 7/13 8/4 8/26 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 148 / 168 能化投资研究部 B. 商品研发报告 月间差 图表 429：SR01-SR05 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/10 8/24 9/7 9/21 10/5 10/19 11/2 11/16 11/30 12/14 12/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 430：SR05-SR09 14-15 15-16 16-17 17-18 18-19 19-20 20-21 21-22 22-23 23-24 480 360 240 120 0 -120 -240 10/1 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 1/7 1/21 2/4 2/18 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 图表 431：SR09-SR01 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 23-23 600 400 200 0 -200 -400 -600 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 资料来源：郑州商品交易所·Win.d·银河期货 149 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构 或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可， 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本 报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代 个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可 发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报 告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行 投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给 予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 能化投资研究部 北京：北京市朝阳区建国门外大街 8 号北京 IFC 国际财源中心 A 座 31/33 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号白玉兰广场 28 层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799 150 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 1：基差/价差总览（01 系列主力合约，部分未刷新出价格沿用前日） ..................................................................... 5 图表 2：基差率 & 基差偏离度（01 系列主力合约） ............................................................................................................. 6 图表 3：基差率 & 基差偏离度（05 系列主力合约） ............................................................................................................. 7 图表 4：基差率 & 基差偏离度（09 系列主力合约） ............................................................................................................. 8 图表 5：CU 沪铜 图表 6：AL 沪铝 .................................................................................................................................... 9 图表 7：ZN 沪锌 图表 8：PB 沪铅 .................................................................................................................................... 9 图表 9：NI 沪镍 图表 10：SN 沪锡 ................................................................................................................................. 9 图表 11：铜升贴水·上海物贸 ..................................................................................................................................................... 10 图表 12：铜·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 10 图表 13：铜·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 10 图表 14：铜·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 11 图表 15：CU01-CU02 ................................................................................................................................................................ 11 图表 16：CU02-CU03 ................................................................................................................................................................ 11 图表 17：CU03-CU04 ................................................................................................................................................................ 12 图表 18：CU04-CU05 ................................................................................................................................................................ 12 图表 19：CU05-CU06 ................................................................................................................................................................ 12 图表 20：CU06-CU07 ................................................................................................................................................................ 13 图表 21：CU07-CU08 ................................................................................................................................................................ 13 图表 22：CU08-CU09 ................................................................................................................................................................ 13 图表 23：CU09-CU10 ................................................................................................................................................................ 14 图表 24：CU10-CU11 ................................................................................................................................................................ 14 图表 25：CU11-CU12 ................................................................................................................................................................ 14 图表 26：CU12-CU01 ................................................................................................................................................................ 15 图表 27：铝升贴水·上海物贸 ..................................................................................................................................................... 16 151 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 28：铝·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 16 图表 29：铝·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 16 图表 30：铝·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 17 图表 31：AL01-AL02 .................................................................................................................................................................. 17 图表 32：AL02-AL03 .................................................................................................................................................................. 17 图表 33：AL03-AL04 .................................................................................................................................................................. 18 图表 34：AL04-AL05 .................................................................................................................................................................. 18 图表 35：AL05-AL06 .................................................................................................................................................................. 18 图表 36：AL06-AL07 .................................................................................................................................................................. 19 图表 37：AL07-AL08 .................................................................................................................................................................. 19 图表 38：AL08-AL09 .................................................................................................................................................................. 19 图表 39：AL09-AL10 .................................................................................................................................................................. 20 图表 40：AL10-AL11 .................................................................................................................................................................. 20 图表 41：AL11-AL12 .................................................................................................................................................................. 20 图表 42：AL12-AL01 .................................................................................................................................................................. 21 图表 43：锌升贴水·上海物贸 ..................................................................................................................................................... 22 图表 44：锌·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 22 图表 45：锌·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 22 图表 46：锌·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 23 图表 47：ZN01-ZN02 ................................................................................................................................................................ 23 图表 48：ZN02-ZN03 ................................................................................................................................................................ 23 图表 49：ZN03-ZN04 ................................................................................................................................................................ 24 图表 50：ZN04-ZN05 ................................................................................................................................................................ 24 图表 51：ZN05-ZN06 ................................................................................................................................................................ 24 152 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 52：ZN06-ZN07 ................................................................................................................................................................ 25 图表 53：ZN07-ZN08 ................................................................................................................................................................ 25 图表 54：ZN08-ZN09 ................................................................................................................................................................ 25 图表 55：ZN09-ZN10 ................................................................................................................................................................ 26 图表 56：ZN10-ZN11 ................................................................................................................................................................ 26 图表 57：ZN11-ZN12 ................................................................................................................................................................ 26 图表 58：ZN12-ZN01 ................................................................................................................................................................ 27 图表 59：铅升贴水·上海金属 ..................................................................................................................................................... 28 图表 60：铅·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 28 图表 61：铅·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 28 图表 62：铅·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 29 图表 63：PB01-PB02 .................................................................................................................................................................. 29 图表 64：PB02-PB03 .................................................................................................................................................................. 29 图表 65：PB03-PB04 .................................................................................................................................................................. 30 图表 66：PB04-PB05 .................................................................................................................................................................. 30 图表 67：PB05-PB06 .................................................................................................................................................................. 30 图表 68：PB06-PB07 .................................................................................................................................................................. 31 图表 69：PB07-PB08 .................................................................................................................................................................. 31 图表 70：PB08-PB09 .................................................................................................................................................................. 31 图表 71：PB09-PB10 .................................................................................................................................................................. 32 图表 72：PB10-PB11 .................................................................................................................................................................. 32 图表 73：PB11-PB12 .................................................................................................................................................................. 32 图表 74：PB12-PB01 .................................................................................................................................................................. 33 图表 75：镍升贴水·上海物贸 ..................................................................................................................................................... 34 153 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 76：镍·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 34 图表 77：镍·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 34 图表 78：镍·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 35 图表 79：NI01-NI02 ................................................................................................................................................................... 35 图表 80：NI02-NI03 ................................................................................................................................................................... 35 图表 81：NI03-NI04 ................................................................................................................................................................... 36 图表 82：NI04-NI05 ................................................................................................................................................................... 36 图表 83：NI05-NI06 ................................................................................................................................................................... 36 图表 84：NI06-NI07 ................................................................................................................................................................... 37 图表 85：NI07-NI08 ................................................................................................................................................................... 37 图表 86：NI08-NI09 ................................................................................................................................................................... 37 图表 87：NI09-NI10 ................................................................................................................................................................... 38 图表 88：NI10-NI11 ................................................................................................................................................................... 38 图表 89：NI11-NI12 ................................................................................................................................................................... 38 图表 90：NI12-NI01 ................................................................................................................................................................... 39 图表 91：锡·上海 01 基差 ........................................................................................................................................................... 40 图表 92：锡·上海 05 基差 ........................................................................................................................................................... 40 图表 93：锡·上海 09 基差 ........................................................................................................................................................... 40 图表 94：SN01-SN02................................................................................................................................................................. 41 图表 95：SN02-SN03................................................................................................................................................................. 41 图表 96：SN03-SN04................................................................................................................................................................. 41 图表 97：SN04-SN05................................................................................................................................................................. 42 图表 98：SN05-SN06................................................................................................................................................................. 42 图表 99：SN06-SN07................................................................................................................................................................. 42 154 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 100：SN07-SN08 .............................................................................................................................................................. 43 图表 101：SN08-SN09 .............................................................................................................................................................. 43 图表 102：SN09-SN10 .............................................................................................................................................................. 43 图表 103：SN10-SN11 .............................................................................................................................................................. 44 图表 104：SN11-SN12 .............................................................................................................................................................. 44 图表 105：SN12-SN01 .............................................................................................................................................................. 44 图表 106：RB 螺纹 图表 107：I 铁矿 ............................................................................................................................ 45 图表 108：HC 热卷 图表 109：SS 不锈钢 .................................................................................................................... 45 图表 110：SF 硅铁 图表 111：SM 锰硅....................................................................................................................... 45 图表 112：螺纹钢·上海 01 基差 ................................................................................................................................................ 46 图表 113：螺纹钢·上海 05 基差 ................................................................................................................................................ 46 图表 114：螺纹钢·上海 10 基差 ................................................................................................................................................ 46 图表 115：RB01-RB05 ............................................................................................................................................................... 47 图表 116：RB05-RB10 ............................................................................................................................................................... 47 图表 117：RB10-RB01 ............................................................................................................................................................... 47 图表 118：金布巴粉·青岛 01 基差 ............................................................................................................................................ 48 图表 119：金布巴粉·青岛 05 基差 ............................................................................................................................................ 48 图表 120：金布巴粉·青岛 09 基差 ............................................................................................................................................ 48 图表 121：I01-I05 ....................................................................................................................................................................... 49 图表 122：I05-I09 ....................................................................................................................................................................... 49 图表 123：I09-I01 ....................................................................................................................................................................... 49 图表 124：热轧板卷·上海 01 基差 ............................................................................................................................................ 50 图表 125：热轧板卷·上海 05 基差 ............................................................................................................................................ 50 图表 126：热轧板卷·上海 10 基差 ............................................................................................................................................ 50 155 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 127：HC01-HC05 .............................................................................................................................................................. 51 图表 128：HC05-HC10 .............................................................................................................................................................. 51 图表 129：HC10-HC01 .............................................................................................................................................................. 51 图表 130：不锈钢·上海 01 基差 ................................................................................................................................................ 52 图表 131：不锈钢·上海 05 基差 ................................................................................................................................................ 52 图表 132：不锈钢·上海 09 基差 ................................................................................................................................................ 52 图表 133：SS01-SS02 ................................................................................................................................................................ 53 图表 134：SS02-SS03 ................................................................................................................................................................ 53 图表 135：SS03-SS04 ................................................................................................................................................................ 53 图表 136：SS04-SS05 ................................................................................................................................................................ 54 图表 137：SS05-SS06 ................................................................................................................................................................ 54 图表 138：SS06-SS07 ................................................................................................................................................................ 54 图表 139：SS07-SS08 ................................................................................................................................................................ 55 图表 140：SS08-SS09 ................................................................................................................................................................ 55 图表 141：SS09-SS10 ................................................................................................................................................................ 55 图表 142：SS10-SS11 ................................................................................................................................................................ 56 图表 143：SS11-SS12 ................................................................................................................................................................ 56 图表 144：SS12-SS01 ................................................................................................................................................................ 56 图表 145：硅铁·天津 01 基差 .................................................................................................................................................... 57 图表 146：硅铁·天津 05 基差 .................................................................................................................................................... 57 图表 147：硅铁·天津 09 基差 .................................................................................................................................................... 57 图表 148：SF01-SF05 ................................................................................................................................................................ 58 图表 149：SF05-SF09 ................................................................................................................................................................ 58 图表 150：SF09-SF01 ................................................................................................................................................................ 58 156 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 151：锰硅·江苏 01 基差 .................................................................................................................................................... 59 图表 152：锰硅·江苏 05 基差 .................................................................................................................................................... 59 图表 153：锰硅·江苏 09 基差 .................................................................................................................................................... 59 图表 154：SM01-SM05 ............................................................................................................................................................. 60 图表 155：SM05-SM09 ............................................................................................................................................................. 60 图表 156：SM09-SM01 ............................................................................................................................................................. 60 图表 157：JM 焦煤 图表 158：J 焦炭 ........................................................................................................................... 61 图表 159：焦煤·天津 01 基差 .................................................................................................................................................... 62 图表 160：焦煤·天津 05 基差 .................................................................................................................................................... 62 图表 161：焦煤·天津 09 基差 .................................................................................................................................................... 62 图表 162：JM01-JM05 .............................................................................................................................................................. 63 图表 163：JM05-JM09 .............................................................................................................................................................. 63 图表 164：JM09-JM01 .............................................................................................................................................................. 63 图表 165：冶金焦炭·日照 01 基差 ............................................................................................................................................ 64 图表 166：冶金焦炭·日照 05 基差 ............................................................................................................................................ 64 图表 167：冶金焦炭·日照 09 基差 ............................................................................................................................................ 64 图表 168：J01-J05 ...................................................................................................................................................................... 65 图表 169：J05-J09 ...................................................................................................................................................................... 65 图表 170：J09-J01 ...................................................................................................................................................................... 65 图表 171：FG 玻璃 图表 172：SP 纸浆 ........................................................................................................................ 66 图表 173：5mm 浮法玻璃·沙河 01 基差 ................................................................................................................................. 67 图表 174：5mm 浮法玻璃·沙河 05 基差 ................................................................................................................................. 67 图表 175：5mm 浮法玻璃·沙河 09 基差 ................................................................................................................................. 67 图表 176：FG01-FG05 ............................................................................................................................................................... 68 157 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 177：FG05-FG09 ............................................................................................................................................................... 68 图表 178：FG09-FG01 ............................................................................................................................................................... 68 图表 179：针叶浆·上海 01 基差 ................................................................................................................................................ 69 图表 180：针叶浆·上海 05 基差 ................................................................................................................................................ 69 图表 181：针叶浆·上海 09 基差 ................................................................................................................................................ 69 图表 182：SP01-SP02 ................................................................................................................................................................ 70 图表 183：SP02-SP03 ................................................................................................................................................................ 70 图表 184：SP03-SP04 ................................................................................................................................................................ 70 图表 185：SP04-SP05 ................................................................................................................................................................ 71 图表 186：SP05-SP06 ................................................................................................................................................................ 71 图表 187：SP06-SP07 ................................................................................................................................................................ 71 图表 188：SP07-SP08 ................................................................................................................................................................ 72 图表 189：SP08-SP09 ................................................................................................................................................................ 72 图表 190：SP09-SP10 ................................................................................................................................................................ 72 图表 191：SP10-SP11 ................................................................................................................................................................ 73 图表 192：SP11-SP12 ................................................................................................................................................................ 73 图表 193：SP12-SP01 ................................................................................................................................................................ 73 图表 194：FU 高硫 图表 195：LU 低硫 ........................................................................................................................ 74 图表 196：BU 沥青 图表 197：PG LPG ......................................................................................................................... 74 图表 198：高硫燃油·新加坡 01 基差 ........................................................................................................................................ 75 图表 199：高硫燃油·新加坡 05 基差 ........................................................................................................................................ 75 图表 200：高硫燃油·新加坡 09 基差 ........................................................................................................................................ 75 图表 201：FU01-FU05 ............................................................................................................................................................... 76 图表 202：FU05-FU09 ............................................................................................................................................................... 76 158 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 203：FU09-FU01 ............................................................................................................................................................... 76 图表 204：低硫燃油·新加坡 01 基差 ........................................................................................................................................ 77 图表 205：低硫燃油·新加坡 05 基差 ........................................................................................................................................ 77 图表 206：低硫燃油·新加坡 09 基差 ........................................................................................................................................ 77 图表 207：LU01-LU02 ............................................................................................................................................................... 78 图表 208：LU02-LU03 ............................................................................................................................................................... 78 图表 209：LU03-LU04 ............................................................................................................................................................... 78 图表 210：LU04-LU05 ............................................................................................................................................................... 79 图表 211：LU05-LU06 ............................................................................................................................................................... 79 图表 212：LU06-LU07 ............................................................................................................................................................... 79 图表 213：LU07-LU08 ............................................................................................................................................................... 80 图表 214：LU08-LU09 ............................................................................................................................................................... 80 图表 215：LU09-LU10 ............................................................................................................................................................... 80 图表 216：LU10-LU11 ............................................................................................................................................................... 81 图表 217：LU11-LU12 ............................................................................................................................................................... 81 图表 218：LU12-LU01 ............................................................................................................................................................... 81 图表 219：重交沥青·华东 12 基差 ............................................................................................................................................ 82 图表 220：重交沥青·华东 06 基差 ............................................................................................................................................ 82 图表 221：重交沥青·华东 09 基差 ............................................................................................................................................ 82 图表 222：BU12-BU06 .............................................................................................................................................................. 83 图表 223：BU06-BU09 .............................................................................................................................................................. 83 图表 224：BU09-BU12 .............................................................................................................................................................. 83 图表 225：液化气·广州 01 基差 ................................................................................................................................................ 84 图表 226：液化气·广州 05 基差 ................................................................................................................................................ 84 159 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 227：液化气·广州 09 基差 ................................................................................................................................................ 84 图表 228：PG01-PG02 .............................................................................................................................................................. 85 图表 229：PG02-PG03 .............................................................................................................................................................. 85 图表 230：PG03-PG04 .............................................................................................................................................................. 85 图表 231：PG04-PG05 .............................................................................................................................................................. 86 图表 232：PG05-PG06 .............................................................................................................................................................. 86 图表 233：PG06-PG07 .............................................................................................................................................................. 86 图表 234：PG07-PG08 .............................................................................................................................................................. 87 图表 235：PG08-PG09 .............................................................................................................................................................. 87 图表 236：PG09-PG10 .............................................................................................................................................................. 87 图表 237：PG10-PG11 .............................................................................................................................................................. 88 图表 238：PG11-PG12 .............................................................................................................................................................. 88 图表 239：PG12-PG01 .............................................................................................................................................................. 88 图表 240：TA PTA 图表 241：V PVC ............................................................................................................................... 89 图表 242：RU 天然胶 图表 244：L 塑料 图表 243：NR 20 号胶 .............................................................................................................. 89 图表 245：PF 短纤 ............................................................................................................................ 89 图表 246：EG 乙二醇 图表 247：MA 郑醇 .................................................................................................................. 90 图表 248：PP 聚丙烯 图表 249：EB 苯乙烯 ................................................................................................................ 90 图表 250：UR 尿素 图表 251：SA 纯碱 ........................................................................................................................ 90 图表 252：PTA·华东 01 基差 ..................................................................................................................................................... 91 图表 253：PTA·华东 05 基差 ..................................................................................................................................................... 91 图表 254：PTA·华东 09 基差 ..................................................................................................................................................... 91 图表 255：TA01-TA05 ................................................................................................................................................................ 92 图表 256：TA05-TA09 ................................................................................................................................................................ 92 160 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 257：TA09-TA01 ................................................................................................................................................................ 92 图表 258：PVC·华东 01 基差..................................................................................................................................................... 93 图表 259：PVC·华东 05 基差..................................................................................................................................................... 93 图表 260：PVC·华东 09 基差..................................................................................................................................................... 93 图表 261：V01-V05 .................................................................................................................................................................... 94 图表 262：V05-V09 .................................................................................................................................................................... 94 图表 263：V09-V01 .................................................................................................................................................................... 94 图表 264：全乳胶·山东 01 基差 ................................................................................................................................................ 95 图表 265：全乳胶·山东 05 基差 ................................................................................................................................................ 95 图表 266：全乳胶·山东 09 基差 ................................................................................................................................................ 95 图表 267：RU01-RU05 .............................................................................................................................................................. 96 图表 268：RU05-RU09 .............................................................................................................................................................. 96 图表 269：RU09-RU01 .............................................................................................................................................................. 96 图表 270：进口标胶·山东 01 基差 ............................................................................................................................................ 97 图表 271：进口标胶·山东 05 基差 ............................................................................................................................................ 97 图表 272：进口标胶·山东 09 基差 ............................................................................................................................................ 97 图表 273：NR01-NR02 ............................................................................................................................................................. 98 图表 274：NR02-NR03 ............................................................................................................................................................. 98 图表 275：NR03-NR04 ............................................................................................................................................................. 98 图表 276：NR04-NR05 ............................................................................................................................................................. 99 图表 277：NR05-NR06 ............................................................................................................................................................. 99 图表 278：NR06-NR07 ............................................................................................................................................................. 99 图表 279：NR07-NR08 ........................................................................................................................................................... 100 图表 280：NR08-NR09 ........................................................................................................................................................... 100 161 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 281：NR09-NR10 ........................................................................................................................................................... 100 图表 282：NR10-NR11 ........................................................................................................................................................... 101 图表 283：NR11-NR12 ........................................................................................................................................................... 101 图表 284：NR12-NR01 ........................................................................................................................................................... 101 图表 285：塑料·天津 01 基差 .................................................................................................................................................. 102 图表 286：塑料·天津 05 基差 .................................................................................................................................................. 102 图表 287：塑料·天津 09 基差 .................................................................................................................................................. 102 图表 288：L01-L05 ................................................................................................................................................................... 103 图表 289：L05-L09 ................................................................................................................................................................... 103 图表 290：L09-L01 ................................................................................................................................................................... 103 图表 291：短纤·CCFEI 指数 01 基差 ...................................................................................................................................... 104 图表 292：短纤·CCFEI 指数 05 基差 ...................................................................................................................................... 104 图表 293：短纤·CCFEI 指数 09 基差 ...................................................................................................................................... 104 图表 294：PF01-PF05 .............................................................................................................................................................. 105 图表 295：PF05-PF09 .............................................................................................................................................................. 105 图表 296：PF09-PF01 .............................................................................................................................................................. 105 图表 297：乙二醇·华东 01 基差 .............................................................................................................................................. 106 图表 298：乙二醇·华东 05 基差 .............................................................................................................................................. 106 图表 299：乙二醇·华东 09 基差 .............................................................................................................................................. 106 图表 300：EG01-EG05 ............................................................................................................................................................. 107 图表 301：EG05-EG09 ............................................................................................................................................................. 107 图表 302：EG09-EG01 ............................................................................................................................................................. 107 图表 303：甲醇·山东南 01 基差 .............................................................................................................................................. 108 图表 304：甲醇·山东南 05 基差 .............................................................................................................................................. 108 162 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 305：甲醇·山东南 09 基差 .............................................................................................................................................. 108 图表 306：MA01-MA05 .......................................................................................................................................................... 109 图表 307：MA05-MA09 .......................................................................................................................................................... 109 图表 308：MA09-MA01 .......................................................................................................................................................... 109 图表 309：PP 拉丝·华东 01 基差 ............................................................................................................................................ 110 图表 310：PP 拉丝·华东 05 基差 ............................................................................................................................................ 110 图表 311：PP 拉丝·华东 09 基差 ............................................................................................................................................ 110 图表 312：PP01-PP05 ............................................................................................................................................................. 111 图表 313：PP05-PP09 ............................................................................................................................................................. 111 图表 314：PP09-PP01 ............................................................................................................................................................. 111 图表 315：苯乙烯·江苏 01 基差 .............................................................................................................................................. 112 图表 316：苯乙烯·江苏 05 基差 .............................................................................................................................................. 112 图表 317：苯乙烯·江苏 09 基差 .............................................................................................................................................. 112 图表 318：EB01-EB02 .............................................................................................................................................................. 113 图表 319：EB02-EB03 .............................................................................................................................................................. 113 图表 320：EB03-EB04 .............................................................................................................................................................. 113 图表 321：EB04-EB05 .............................................................................................................................................................. 114 图表 322：EB05-EB06 .............................................................................................................................................................. 114 图表 323：EB06-EB07 .............................................................................................................................................................. 114 图表 324：EB07-EB08 .............................................................................................................................................................. 115 图表 325：EB08-EB09 .............................................................................................................................................................. 115 图表 326：EB09-EB10 .............................................................................................................................................................. 115 图表 327：EB10-EB11 .............................................................................................................................................................. 116 图表 328：EB11-EB12 .............................................................................................................................................................. 116 163 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 329：EB12-EB01 .............................................................................................................................................................. 116 图表 330：尿素·山东 01 基差 .................................................................................................................................................. 117 图表 331：尿素·山东 05 基差 .................................................................................................................................................. 117 图表 332：尿素·山东 09 基差 .................................................................................................................................................. 117 图表 333：UR01-UR05 ............................................................................................................................................................ 118 图表 334：UR05-UR09 ............................................................................................................................................................ 118 图表 335：UR09-UR01 ............................................................................................................................................................ 118 图表 336：重质纯碱·全国 01 基差 .......................................................................................................................................... 119 图表 337：重质纯碱·全国 05 基差 .......................................................................................................................................... 119 图表 338：重质纯碱·全国 09 基差 .......................................................................................................................................... 119 图表 339：SA01-SA05 ............................................................................................................................................................. 120 图表 340：SA05-SA09 ............................................................................................................................................................. 120 图表 341：SA09-SA01 ............................................................................................................................................................. 120 图表 342：C 玉米 图表 343：CS 淀粉 .......................................................................................................................... 121 图表 344：A 豆一 图表 345：B 豆二............................................................................................................................. 121 图表 346：M 豆粕 图表 347：Y 豆油 ............................................................................................................................. 121 图表 348：RM 菜粕 图表 349：OI 郑油 ...................................................................................................................... 122 图表 350：P 棕榈油 图表 351：LH 生猪 ...................................................................................................................... 122 图表 352：玉米·鲅鱼圈 01 基差 .............................................................................................................................................. 123 图表 353：玉米·鲅鱼圈 05 基差 .............................................................................................................................................. 123 图表 354：玉米·鲅鱼圈 09 基差 .............................................................................................................................................. 123 图表 355：C01-C05 .................................................................................................................................................................. 124 图表 356：C05-C09 .................................................................................................................................................................. 124 图表 357：C09-C01 .................................................................................................................................................................. 124 164 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 358：玉米淀粉·长春 01 基差 .......................................................................................................................................... 125 图表 359：玉米淀粉·长春 05 基差 .......................................................................................................................................... 125 图表 360：玉米淀粉·长春 09 基差 .......................................................................................................................................... 125 图表 361：CS01-CS03 ............................................................................................................................................................. 126 图表 362：CS03-CS05 ............................................................................................................................................................. 126 图表 363：CS05-CS07 ............................................................................................................................................................. 126 图表 364：CS07-CS09 ............................................................................................................................................................. 127 图表 365：CS09-CS11 ............................................................................................................................................................. 127 图表 366：CS11-CS01 ............................................................................................................................................................. 127 图表 367：大豆·哈尔滨 01 基差 .............................................................................................................................................. 128 图表 368：大豆·哈尔滨 05 基差 .............................................................................................................................................. 128 图表 369：大豆·哈尔滨 09 基差 .............................................................................................................................................. 128 图表 370：A01-A03 .................................................................................................................................................................. 129 图表 371：A03-A05 .................................................................................................................................................................. 129 图表 372：A05-A07 .................................................................................................................................................................. 129 图表 373：A07-A09 .................................................................................................................................................................. 130 图表 374：A09-A11 .................................................................................................................................................................. 130 图表 375：A11-A01 .................................................................................................................................................................. 130 图表 376：南美大豆·到港 01 基差 .......................................................................................................................................... 131 图表 377：南美大豆·到港 05 基差 .......................................................................................................................................... 131 图表 378：南美大豆·到港 09 基差 .......................................................................................................................................... 131 图表 379：B01-B05 .................................................................................................................................................................. 132 图表 380：B05-B09 .................................................................................................................................................................. 132 图表 381：B09-B01 .................................................................................................................................................................. 132 165 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 382：豆粕·张家港 01 基差 .............................................................................................................................................. 133 图表 383：豆粕·张家港 05 基差 .............................................................................................................................................. 133 图表 384：豆粕·张家港 09 基差 .............................................................................................................................................. 133 图表 385：M01-M05................................................................................................................................................................ 134 图表 386：M05-M09................................................................................................................................................................ 134 图表 387：M09-M01................................................................................................................................................................ 134 图表 388：豆油·张家港 01 基差 .............................................................................................................................................. 135 图表 389：豆油·张家港 05 基差 .............................................................................................................................................. 135 图表 390：豆油·张家港 09 基差 .............................................................................................................................................. 135 图表 391：Y01-Y05 ................................................................................................................................................................... 136 图表 392：Y05-Y09 ................................................................................................................................................................... 136 图表 393：Y09-Y01 ................................................................................................................................................................... 136 图表 394：菜粕·黄埔 01 基差 .................................................................................................................................................. 137 图表 395：菜粕·黄埔 05 基差 .................................................................................................................................................. 137 图表 396：菜粕·黄埔 09 基差 .................................................................................................................................................. 137 图表 397：RM01-RM05 .......................................................................................................................................................... 138 图表 398：RM05-RM09 .......................................................................................................................................................... 138 图表 399：RM09-RM01 .......................................................................................................................................................... 138 图表 400：菜籽油·防城港 01 基差 .......................................................................................................................................... 139 图表 401：菜籽油·防城港 05 基差 .......................................................................................................................................... 139 图表 402：菜籽油·防城港 09 基差 .......................................................................................................................................... 139 图表 403：OI01-OI05 .............................................................................................................................................................. 140 图表 404：OI05-OI09 .............................................................................................................................................................. 140 图表 405：OI09-OI01 .............................................................................................................................................................. 140 166 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 406：棕榈油·广州 01 基差 .............................................................................................................................................. 141 图表 407：棕榈油·广州 05 基差 .............................................................................................................................................. 141 图表 408：棕榈油·广州 09 基差 .............................................................................................................................................. 141 图表 409：P01-P05................................................................................................................................................................... 142 图表 410：P05-P09................................................................................................................................................................... 142 图表 411：P09-P01................................................................................................................................................................... 142 图表 412：生猪·开封 01 基差 .................................................................................................................................................. 143 图表 413：生猪·开封 05 基差 .................................................................................................................................................. 143 图表 414：生猪·开封 09 基差 .................................................................................................................................................. 143 图表 415：LH01-LH05 ............................................................................................................................................................. 144 图表 416：LH05-LH09 ............................................................................................................................................................. 144 图表 417：LH09-LH01 ............................................................................................................................................................. 144 图表 418：CF 郑棉 图表 419：SR 白糖 ...................................................................................................................... 145 图表 420：棉花·新疆 01 基差 .................................................................................................................................................. 146 图表 421：棉花·新疆 05 基差 .................................................................................................................................................. 146 图表 422：棉花·新疆 09 基差 .................................................................................................................................................. 146 图表 423：CF01-CF05 .............................................................................................................................................................. 147 图表 424：CF05-CF09 .............................................................................................................................................................. 147 图表 425：CF09-CF01 .............................................................................................................................................................. 147 图表 426：白糖·天津 01 基差 .................................................................................................................................................. 148 图表 427：白糖·天津 05 基差 .................................................................................................................................................. 148 图表 428：白糖·天津 09 基差 .................................................................................................................................................. 148 图表 429：SR01-SR05 ............................................................................................................................................................. 149 图表 430：SR05-SR09 ............................................................................................................................................................. 149 167 / 168 能化投资研究部 商品研发报告 图表 431：SR09-SR01 ............................................................................................................................................................. 149 168 / 168