银河期货动力煤1709月报.pdf

研发报告/ 动力煤 夏季高温褪去 用电高峰已过 一、动力煤价格走势回顾 期 货 现 货 盘 面 项目 1 合约名称 08/01 08/23 涨幅 最高价 最低价 项目 2 08/01 08/23 动力煤价 格 ZC709 595.4 616.0 3.46% 619.0 580.0 动力煤成交（手） 221306 212480 ZC801 577.0 591.8 2.56% 613.0 562.0 主力持仓（手） 306216 260478 项目 3 现货名称 08/01 08/23 涨幅 项目 4 现货名称 08/01 08/23 涨幅 港口市场 价(元/ 吨) 秦皇岛港 560 555 -0.89% 秦皇岛港 585 580 -0.85% 京唐港 585 580 -0.85% 天津港 585 585 0.00% 黄骅港 580 580 0.00% 港口平仓 价(元/ 吨) 京唐港 585 580 -0.85% 期货市场方面，本月动力煤主力合约 ZC801 收 591.8，相比于月初上涨 2.56%，同时主力持仓 260478 手， 主力交易 212480 手，有一定程度的下滑。在现货市场方面， 政策面仍是影响市场心态的主要原因，但目前动力煤淡季效应占据市场主导，短期市场或将维持小幅震 荡回落。北方港口动力煤市场延续僵持局面，终端询货仍不积极，贸易商开始积极出货，而终端用户并未大量 采购，导致现货价格开始出现松动。 由于北方港近期将停止柴油车入港，消息面对市场形成有利的支撑，但从供需基本面来看，港口价格高 位回落将是必然。 图1: 动力煤主力合约 （元/吨） 动力煤主力 640 620 600 580 560 540 520 500 480 460 440 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 研发报告/ 动力煤 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图2:环渤海港口市场价（元/吨） 图3: 环渤海港口平仓价（元/吨） 秦皇岛港 650 京唐港 黄骅港 600 900 秦皇岛港 天津港 京唐港 800 550 700 500 600 450 500 400 350 400 300 15-12 300 10-09 16-03 16-06 16-09 16-12 17-03 17-06 11-09 12-09 13-09 14-09 15-09 16-09 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 二、市场供应方面 国家统计局发布 2017 年 7 月份规模以上工业生产主要数据，7 月份，全国原煤产量 29438 万吨，同比增 长 8.5%，增幅较上月收窄 2.1 个百分点。环比减少 1397 万吨，下降 4.53%。日均生产 950 万吨，比 6 月份减 少 78 万吨。 2017 年 1-7 月份全国累计生产原煤 20.1 亿吨，同比增长 5.4%，增速较前 6 月增加 0.4 个百分点。 分省份来看，7 月份，山西、内蒙古、陕西、宁夏 4 个地区同比增速超过 10%；而中小型煤矿比例较高 的江西、湖南、重庆等地区同比降幅较大，均超过 20%。原煤生产逐步向资源条件好、竞争能力强的地区集 中。 7 月份原煤累计产量排在前五名的为山西省、内蒙古区、陕西省、贵州省、新疆，合计产量 2.26 亿吨， 上述五省份原煤产量占全国原煤产量 77%。 原煤产量 1000 万吨以上的省份为山西、内蒙古、陕西、贵州、 新疆、山东、河南及安徽。其产量达到 2.57 亿吨，约占总产量 87.4%。 山西方面，最新数据显示，7 月份山西省规模以上企业生产原煤 7530 万吨，同比上升 13.1%，环比上升 0.4%。1-7 月份，山西累计生产原煤 49286 万吨，同比上升 6.6%。 去产能工作的深入推进，促进了煤炭行业 供求关系改善，推动工业经济回暖，整体经济持续好转，今年以来，去产能的政策红利持续在山西释放，经济 增长向合理区间趋近。 内蒙古方面，最新数据显示，7 月份内蒙古生产原煤 7348 万吨，同比上升 10.4%，环比下降 7.5%。1-7 月份，内蒙古累计生产原煤 53406 万吨，同比上升 12.9%。 下半年，内蒙古将强化安全生产监管。继续开展 煤矿安全生产全面体检。按期保质保量完成去产能任务。2017 年内蒙古计划退出煤矿 16 处、产能 810 万吨， 目前已关闭 14 处、产能 660 万吨，退出产能完成率 81.5%，督促剩余 2 处煤矿退出关闭。 陕西方面，7 月份陕西省生产原煤 4935 万吨，同比上升 19.8%，环比上升 0.2%。1-7 月份，陕西累计生 研发报告/ 动力煤 产原煤 30767 万吨，同比上升 10.8%。 陕西地区整体市场比较稳定，榆阳区销售情况良好，价格还是稳中上 涨态势；神府地区产销均衡，少数煤矿由于限制煤管票影响销售出现库存，但是面煤需求良好，多数矿上普遍 是产多少卖多少。 发改委相关负责人在 7 月 20 日举行的全国夏季煤炭交易大会上曾表示，煤炭供应处于紧平衡状态，去 产能在三个方面超出预期，分别是消费增长超出预期，整治煤炭超能力生产超出预期以及地方去产能进度超出 预期。同时存在水电发电减少，煤炭产能释放存在制约的情况。 国家发改委表示，目前也在煤炭产销方面做 了一定的工作，要求加大煤炭供应，尽快释放先进产能等。 在发改委加快释放先进煤炭产能的背景下，最近晋、陕、蒙均加快了释放新增产能的步伐。8 月份以来， 山西、陕西和内蒙古三个煤炭主产区陆续公告的在建产能规模超过了 8 亿吨/年，新增产能高达 5 亿吨/年，约 2 亿吨新增产能正形成实际供应。 图4：原煤产量（亿吨） 图5: 国内主产地产量（亿吨） 原煤产量累计值 累计同比 山西累计值 40 25% 12 35 20% 10 15% 8 10% 6 5% 4 0% 2 5 -5% 0 0 2011-05 -10% 30 25 陕西累计值 内蒙古累计值 20 15 10 2012-05 2013-05 2014-05 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2、进口 7 月份，中国进口煤市场价格自月初开始一直呈上涨趋势。CCI 进口煤指数显示，7 月末，中国南方港 5500 大卡进口煤到岸价 CFR 为 81 美元/吨， 比 6 月底上涨 5.3 美元/吨。澳洲方面，5500 大卡煤报价在 FOB73-74 美元。澳洲纽卡斯尔至南中国 Cape 船运费 7.8-8 美元左右。 同时，中国南方港 4700 大卡进口煤到岸价为 66.5 美元/吨，环比上涨 4 美元/吨。印尼至南中国海运费巴拿马船型 6-6.5 美元左右，Supramax 船型 7.5 美元左右。 6 月份，中国进口动力煤（烟煤和次烟煤）892.71 万吨，同比增加 18.46%，环比下降 6.19%。6 月份进 口额为 62381 万美元， 据此计算进口单价为 69.88 美元/吨，环比下降 3.04%， 同比增加 37.54%。进口褐煤 592.44 万吨，同环比分别下降 4.06%和 19.65%。进口金额 29555.9 万美元，同比大增 42.24% 近期，国际三港动力煤价格指数整体上涨。截止 8 月 17 日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数 98.12 美元/吨，较上周上涨 2.78 美元/吨，涨幅为 2.92%；南非理查德港动力煤价格指数 87.88 美元/吨，较上周上涨 1.25 美元/吨，涨幅为 1.44%；欧洲 ARA 三港市场动力煤价格指数 85.98 美元/吨，较上周上涨 1.94 美元，涨幅 为 2.31%。 研发报告/ 动力煤 资料来源: 中国煤炭资源网 银河期货煤化工事业部 图6:我国煤炭进口量（亿吨） 图7: 我国动力煤进口量（亿吨） 煤炭进口累计值 累计同比 3.00 动力煤进口累计值 累计同比 80% 1.20 200% 1.00 150% 0.80 100% 0.60 50% 2.50 60% 2.00 40% 1.50 20% 1.00 0% 0.40 0% 0.50 -20% 0.20 -50% 0.00 2012-01 2013-01 2014-01 -40% 2015-01 0.00 2012-01 2013-01 2014-01 -100% 2015-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图8:煤及褐煤进口量（亿吨） 煤 图9: 分煤种进口量（亿吨） 褐煤 煤及褐煤 炼焦煤 0.40 0.16 0.35 0.14 0.30 0.12 0.25 0.10 0.20 0.08 0.15 0.06 0.10 0.04 0.05 0.02 0.00 0.00 无烟煤 动力煤 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 3、出口 海关总署数据显示，2016 年全年共计出口 878 万吨，增长 64.5%。虽然出口总量较少，但出口仍保持着 较高的增速. 研发报告/ 动力煤 图 10:煤及褐煤出口量 （万吨） 煤及褐煤出口累计值 图 11: 出口金额（亿美元） 动力煤出口累计值 煤及褐煤累计出口金额 1600 30 1400 25 动力煤累计出口金额 1200 20 1000 800 15 600 10 400 200 5 0 0 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 三、下游消费方面 1、电厂库存继续减少 7 月底，中国沿海六大电厂库存为 1215.4 万吨，比上月减少 78.3 万吨，日耗比上月增加 22.8 万吨至 83.1 万吨，可用天数为 15 天，较上月减少 7 天。截止 7 月 26 日，全国重点发电企业日均供煤 359 万吨，较上月末 增加 26 万吨，增长 7.81%；日均耗煤 386 万吨，较上月末增加 60 万吨，增长 18.4%。电厂存煤 5879 万吨， 比上月末减少 681 万吨，下降 10.38%。存煤可用 15 天，较上月减少 5 天。 图12:全国煤炭销量累计数据（亿吨 ） 全国煤炭销量累计值 图13: 动力煤下游消费量叠加图（亿吨 ） 累计同比% 40 25 35 20 30 15 25 10 20 5 15 0 10 -5 5 -10 0 2011-02 -15 2012-02 2013-02 2014-02 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 发电 冶金 化工 建材 其他行业 消费量合计 研发报告/ 动力煤 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2、发电量 从发电情况看，各方高度重视清洁能源发电，尽管来水丰枯不均，7 月，全国水电扭转了上半年负增长 的态势，当月发电量同比增长 0.2%，实现正增长。初步统计，1-7 月全国发电量同比增长 6.8%，其中，核电、 风电发电量同比分别增长 19.1%、22.4%，水电发电量同比下降 3.4%。 图14:发电量累加图（亿千瓦时） 火电 水电 图15: 三峡入库流量（立方米/秒） 核电 风电 5500 发电量 三峡入库流量 同比（右轴） 45000 50 5000 40000 40 4500 35000 30 4000 30000 20 10 25000 3500 0 20000 3000 2500 2000 -10 15000 -20 10000 -30 5000 -40 0 2012-03 -50 2013-03 2014-03 2015-03 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 图16:2016年11月各发电方式占比情况 风电 4% 图17: 2015年11月各发电方式占比情况 核电及其 他 4% 水电 19% 风电 4% 核电及其 他 3% 水电 23% 火电 73% 火电 70% 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 3、用电量 1—7 月，全国全社会用电量 3.56 万亿千瓦时，同比增长 6.9%，增速较去年同期回升 3.3 个百分点，较上半 年提高 0.6 个百分点。其中，二产用电量同比增长 6.7%，增速同比回升 5.1 个百分点；一产、三产和居民生活 用电量同比分别增长 7.7%、9.9% 和 4.9%，一产增速同比回升 1.3 个百分点、三产和居民生活用电分别回落 0.3 研发报告/ 动力煤 和 3 个百分点。 图18:社会用电量（亿千瓦时） 图19: 城乡居民生活用电量（亿千瓦时） 第二产业 第三产业 城镇居民用电量 第一产业 全社会用电量 城乡居民用电量 乡村居民用电量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 4500 3500 2500 1500 资料来源:WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 四、运输方面 1.铁路运输 7 月，沿海煤炭运输情况良好。迎峰度夏之际，煤炭需求旺季特征逐步显现，梅雨季节悄然过去，部分地 区迎来高温天气，空调用电需求明显提升，且由于水利枢纽泄洪，水电未如预期般发力，致火电机组发电负荷 明显加大，与此同时，煤炭价格延续稳中有升的态势，在多方因素推涨下，下游电厂维持较高的采购热情，港 口运输市场依旧活跃，船东预期普遍乐观，报价坚挺，支撑沿海煤炭运价高位波动运行铁路运量方面，2017 年 6 月，大秦线完成货物运输量 575 万吨，同比增加 48.96%。较上月减少 190 万吨，下降 5.05%。6 月份日均 运量 119 万吨，较 5 月份的 121 万吨减少 2 万吨。大秦线日均开行重车 82.2 列，其中：日均开行 2 万吨列车 57.3 列。2017 年 1-6 月，大秦线累计完成货物运输量 21004 万吨，同比增加 33.16%。 图20: 全国煤炭铁路运量（亿吨） 全国铁路总运量 图21:部分铁路煤炭运量（万吨） 大秦线煤炭运量:当月值 当月同比 1.6 15 10 1.5 5 1.4 0 -5 1.3 -10 1.2 2011-01 -15 2012-01 2013-01 资料来源: WIND 资讯 银河期货煤化工事业部 2014-01 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 侯月线煤炭运量:当月值 研发报告/ 动力煤 2、海运运输 国内运费方面，随着供给侧改革的不断深化，上半年中国沿海煤炭运输市场享受着改革带来的红利：高运 价、大波动成为新常态。7 月全国气温明显高于往年同期，全国气温明显高于往年同期，用电需求持续上涨， 电厂日耗不断攀升。且由于水利枢纽泄洪，水电未如预期般发力，致火电机组发电负荷明显加大。在多方因素 推涨下，下游电厂维持较高的采购热情，船东预期普遍乐观，报价坚挺，支撑沿海煤炭运价高位运行。但相关 地区全面开启安全生产大检查，产地煤炭供应偏紧，发运港煤炭资源有限，部分煤企为保障长协煤的兑现，宣 布暂停现货销售，引起市场对后续货盘不足的担忧。且北方港口船舶等货现象加重，滞期费明显升高，加之煤 价及运价已处于较高水平，成本压力下，月底下游企业选择观望，采购规模未进一步放大，运价向下。 国际海运方面，本期国际干散货海运指数整体上涨。8 月 17 日，波罗的海综合运价指数 BDI 报 1247 点， 较上周上涨 155 点，涨幅 14.19%；巴拿马型船运价指数 BPI 报 1336 点，较上周上涨 108 点，涨幅 8.79%；海 岬型船运价指数 BCI 报 2542 点，较上周上涨 705 点，涨幅为 38.38%；灵便型船运价指数 BSI 报 791 点，较上 周上涨 35 点，涨幅 4.63%。 图22:CCBFI运费指数 CCBFI:综合指数 图23:国内主要航线煤炭运费(元/吨) CCBFI:煤炭 秦皇岛-广州 1400 秦皇岛-张家港 黄骅-上海 60 1200 50 1000 40 800 30 600 20 10 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 资料来源: WIND资讯 银河期货煤化工事业部 六、总结 供应方面，主产地动力煤价格稳定暂无变化。榆林、晋北动力煤维持了月 20 天左右的稳定期，目前产销平 衡。鄂尔多斯煤价变化不大，块煤仍在下跌。目前产地安全检查较严，对供应产生影响，矿方多认为涨价乏力， 跌价压力也较小，市场暂时维持稳定。 需求方面，近期北方港口动力煤价格出现了中等幅度的下滑，贸易商出货增加。下游电厂询盘价格较低， 价格下跌增加了贸易商看空预期，采购价格继续压低。然而产地价格依然坚挺，港口煤倒挂无法避免，部分贸 易商借此挺价不愿跟随降价，对后期看法也有分化。短期内产地价格变动成为港口煤止跌或继续下跌的重要影 响因素。 预期方面，在当前北方港口价格出现松动，以及前期月初通过长江沿线补充了一部分库存后，现在库存基 本维持稳定，采购市场煤意愿不强，同时在后期气温拉动日耗的支撑减弱等因素的影响下，电量预期会减少， 所以有些电厂月底开始陆续有停掉部分机组的计划。我们认为煤价已处于较高水平，且目前全国高温天气影响 减弱，电厂日耗减少，短期内看空预期增加。但由于政策因素影响，短期内看涨预期仍然存在。 研发报告/ 动力煤 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货所有。未获得银河期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 本报告基于银河期货及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证， 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货及其研究员知情的范围内，银河期货及其研 究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。